期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年5月30日 宏观金融 ◆股指：反弹沽空，上证指数【3084,3150】。 黑色建材 ◆螺纹钢：暂时观望。 ◆铁矿石：震荡偏弱，I2409关注区间870~930。◆双焦：暂时观望，jm2409参考运行区间1600-1850。 有色金属 ◆铜：建议适度持多或观望。◆铝：观望为主，主力合约参考运行区间20000-22000。◆镍：短线空单离场，中长线可逢高布空。◆锡：区间操作，主力合约参考运行区间26-29.5。◆黄金：区间操作，参考沪金08合约运行区间547-570。◆白银：区间操作，参考沪银08合约运行区间7900-8700。 能源化工 ◆原油：sc2407轻仓介入多单，或买入2407的浅虚值看涨期权，交易6月1日会议的进一步减产预期。◆纯碱：持有多9空1套利。◆PVC：V2409偏弱整理，暂关注6400-6600。◆烧碱：SH09偏弱整理，暂关注2750-2850。◆聚烯烃：谨慎看多，空单回避。◆尿素：区间操作，09合约运行区间参考2100-2250。◆甲醇：区间操作，09合约运行区间参考2550-2650。 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：观望为宜。◆苹果：逢高沽空，7900以上逢高沽空。◆PTA：观望。 农业畜牧 豆粕09合约3450附近可逢低布局多单；价差方面，7-9价反套持有，9-1价差逢低布局正套。。 ◆玉米：单边09等待回调逢低介入多单；套利9-1正套逐步布局。 ◆鸡蛋：近月观望；09空单继续持有。 短期二育介入造成供应后移以及盘面升水维持套保利润，09、11高位调整，但去产能背景下，价格调整有限，整体偏强，09、11关注17700、17800支撑，回调逢低逐步做多。 1◆油脂：豆棕菜油09已经突破前期压力位，单边建议谨慎追涨。套利方面，豆棕和菜棕09价差经过前期大幅修复后上涨动力减弱，建议暂时离场。 宏观金融 ◆股指：窄幅震荡 投资建议：反弹沽空 行情分析及热点评论： 美债利率上行，十年美债利率四周新高，两年美债几乎5%，美股筑顶信号越发浓烈；德国CPI回升加快，德债利率跟随上行。离岸人民币盘中失守7.27至六周新低，A股承压短期不变，IMF上调2024年中国经济增速预期至5%，中长期向好趋势不变。国家对产能出台相关政策可从供给端降碳角度解读，A股昨日缩量收涨，今日继续窄幅震荡。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格先跌后涨，现货方面，杭州螺纹3700（-20），唐山迁安普方坯3530（-10）。消息面上，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，提出2024年继续实行粗钢产量调控政策，市场预期好转。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需下滑至278.17万吨/周，上半年需求峰值大概率已经出现；（2）供给小幅增至235.74万吨/周，产量回升斜率放缓；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少42.43万吨，库存去化速度尚可；（4）成本端，焦炭现货开启第一轮提涨；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。走势预判：市场预期好转，不过钢材现实需求面临季节性走弱压力，短期震荡运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石震荡运行 投资建议：暂时观望 行情分析及热点评论： 周三，铁矿期货价格震荡偏弱。现货方面，青岛港超特粉718涨4，PB粉883涨11，卡粉1,049涨9。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,749.7万吨，环+294.1万吨；45个港口进口铁矿库存为14,855.32万吨，环+49.53万吨。247家铁水产量236.8万吨，持平。钢材平控政策出台，夜盘黑色系集体拉升，矿价得到一定支撑。弱现实和强预期再次碰撞，预计近期可能回调，但力度不会太大。综合六月份偏弱的基本面，我们认为短期内价格震荡运行，可能出现冲击前高920的趋势。中期来看整体依旧偏弱，关注区间850~920。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：暂时观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主产地部分煤矿复产进度不及预期，柳林地区个别停产煤矿近期复产，但复产后产量较小，焦煤供应量增量有限。蒙煤方面，口岸通关量回升，口岸交投氛围清淡，市场成交活跃度较低。需求方面，焦企对部分刚需煤种有适当补库现象，不过补库动力较前期下降；钢厂方面，铁水产量持续高位，下游仍有继续补库预期，不过对部分高价煤种企业多持谨慎心态。综合来看，盘面震荡运行，需重点关注政策影响需求情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 焦炭：供应方面，目前焦炭整体库存以低位运行为主，部分焦企开启提涨但暂未落地， 焦企暂无增产动力。港口方面，港口焦炭现货企稳运行，下游询盘较少，市场成交不佳，港口交投氛围略显冷清。需求方面，近期成材价格回暖，部分钢厂盈利水平开始好转，对焦炭仍有补库需求，不过目前铁水出现阶段性高位，需求继续上涨空间较为有限。综合来看，近期焦炭期价震荡运行，重点关注政策影响需求情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 有色金属 投资建议：建议适度持多或观望 行情分析及热点评论： 在英股和美股以及LME休市之际，金银价格强势回升，原油连续两日回弹。沪铜夜盘低开高走，整体交投重心上移，铜价企稳。高铜价抑制下游消费，虽然铜价回落，但市场采购仍保持谨慎，下游消费难有回升，库存垒库，现货升水维持大贴水运行。不过，市场供应端紧张局势并未消除，逼仓行为尚未消解，铜市整体向好的格局还没有改变，铜价或保持高位震荡。技术上看，铜价主力合约高位回落，82800一线暂稳，目前上行趋势还没扭转，不建议追空，逢低适度持多或观望。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：观望为主，主力参考运行区间20000-22000 行情分析及热点评论： 晋豫地区洞采矿复产有实质性进展，部分矿山复产并贡献产量，露天矿复产仍需观察尤其是河南地区矿山生态修复验收手续严格。不过，矿山复产后优先供给其下属的氧化铝厂，矿石供应仍然偏紧。随着国产矿石供应部分恢复及检修的氧化铝厂陆续恢复生产，周内氧化铝运行产能回升。本次澳大利亚氧化铝冶炼厂事件影响暂不明朗，但是4月澳大利亚氧化铝进口量已经大幅缩减到6万吨，短期影响或有限。国内电解铝运行产能稳中有增，云南铝企剩余产能继续稳步推动复产，内蒙古华云三期已经启槽投产，贵州安顺铝业尚未复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.3%至64.6%。超长期国债和房地产政策仍然推动市场预期向好。欧美联合墨西哥对我国出口进行打压，出口预期不明朗。库存方面，周一铝锭社继续累库而铝棒社库继续去化，表明需求受到抑制。美联储会议纪要偏鹰而美国经济数据强劲，国内政策仍是支撑，铝价预计仍将维持偏强态势。 沪铝：建议观望为主，主力07合约参考运行区间20000-22000。 氧化铝：建议适度逢高做空，主力07合约参考运行区间3500-4300。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：短线空单离场，中长线可逢高布空，主力合约参考运行区间145000-160000 行情分析及热点评论： 受严重骚乱影响，新喀里多尼亚当地矿山存在几乎停产的现象，镍湿法中间品冶炼项目被动停产。菲律宾镍矿发货正常，印尼镍矿供应偏紧，内贸基准价上涨，矿价维持高位。镍铁需求增长，而印尼镍铁回流受限，镍铁价格走势偏强。5月300系不锈钢粗钢排产环比增加4.98%，下游备库意愿未有显著提升，供需压力仍然较大。5月钢厂控 制发货节奏，市场到货不多，300系不锈钢社会库存周度环比下降1%，但库存仍然位居高位。新能源方面，5月镍中间品延期到港，市场MHP供应偏紧、价格上涨，个别一体化企业暂停销售硫酸镍，硫酸镍供应也偏紧。4月新能源汽车产销放缓，终端电芯企业减产，正极排产减少带动前驱体产量下降，三元产业链需求不佳。纯镍方面，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，LME库存和上期所库存仍处于增长趋势，国内社会库存周度环比增加2812吨至38697吨。宏观利好叠加供应端冲击，镍价短期预计偏强，主力07合约参考运行区间145000-160000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD） ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 据安泰科统计，4月国内精锡产量为1.77万吨，环比增加7.5%，同比增加6%。4月锡精矿进口3675金属吨，同比减少6.3%，环比减少38%。受缅甸打击非法开采以及抛售库存支撑不足的影响，4月佤邦出口大幅锐减至900吨金属量以下，环比下滑74%。4月份印尼精炼锡出口量为3079.46吨，环比3月下滑20.18%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，4月国内集成电路产量同比增速为31.9%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。近期国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，海外小幅累库趋势延续但下游消费预期较强，整体处于高库存状态，上周国内外库存增加905吨。缅甸曼相矿区尚未复产，供应短缺预期存在，受下游半导体复苏预期驱动中期价格中枢有望上行。近期国内下游交投偏淡，去库拐点尚未到来，消费兑现偏缓，短期锡价上方承压，建议谨慎操作，区间交易，参考沪 锡07合约运行区间26-29.5万/吨，建议持续关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储5月会议纪要显示鹰派立场，美国5月CPI数据小幅回落符合市场预期，非农就业数据弱于预期，薪资环比增速放缓。市场预计首次降息时间是9月，美联储5月议息会议宣布放缓缩表，并表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言表示尚未到降息时点，贵金属价格震荡回调。美国通胀数据粘性仍存，通胀预期再次回升，对价格下方构成支撑。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，经济数据走弱超预期，欧洲央行大概率将在6月降息，短期美元指数走势具有支撑。经过连续上涨后，预计短期内白银价格将延续震荡调整。建议持逢低买入思路，沪银08合约运行区间7900-8700。消息面建议关注周五公布的美国4月PCE物价指数年率。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储5月会议纪要显示鹰派立场，美国5月CPI数据小幅回落符合市场预期，非农就业数据弱于预期，薪资环比增速放缓。市场预计首次降息时间是9月，美联储5月议息会议宣布放缓缩表，并表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言表示尚未到降息时点，黄金价格震荡回调。美国通胀数据粘性仍存，通胀预期再次回升，对价格下方构成支撑。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，经济数据走弱超预期，欧洲央行大概率将在6月降息，短期美元指数走势具有支撑。经过连续上涨后，预计短期内黄金价格将延续震荡调整。建议持逢低买入思路，参考沪金08合约运行区间547-570。消息面建议关注周五公布的美国4月PCE物价指数年率。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：sc2407轻仓介入多单，或买入2407的浅虚值看涨期权，交易6月1日会议的进一步减产预期。 行情分析及热点评论： 消息面，据CME“OPEC观察”：OPEC6月2日线上会议，延长减产期限的概率骤降至21.01%，退出减产的概率降至1.02%，加深减产的概率意外飙升至77.97%。埃及和以色列士兵在位于埃及与加沙地带边境的拉法口岸发生交火，有一名埃及士兵在交火中丧生，令市场担忧中东局势有再度升级的风险。明尼阿波利