贵金属基本金属半年度策略：宏观基本面共振，主升浪持续

黄金与白银投资前景分析

关键要点总结：

黄金投资展望：

• 价格预测：预测2025年金价将上涨至2665美元/盎司。
• 投资机会：强调关注黄金股主升浪，考虑黄金的长期投资价值。
• 成本与市值：对比不同黄金上市公司的单位成本和市值，推荐山东黄金、中金黄金、银泰黄金等公司的吨权益产量和市值较高。

白银投资展望：

• 库存动态：2H2021-2022年白银库存呈现去库趋势。
• 制造业PMI回升：全球及主要经济体的制造业PMI均出现回升，表明经济活动增强。
• ETF持仓与期货持仓增长：2024年初至今，白银ETF持仓量和期货持仓量均有所增长。

铜市场展望：

• 供应扰动加剧：包括Codelco、五矿资源、淡水河谷和紫金矿业在内的多家铜矿企业面临生产挑战。
• 需求预测：预计未来几年全球数据中心、5G基站、PCB、GB200 NVL72等领域的铜需求将显著增长。
• 中国与全球电解铜消费量：预计2024年中国电解铜消费量将达到1510万吨，全球电解铜消费量预计为2633万吨。

铝市场展望：

• 国内原铝需求：预计2024年国内原铝需求量将达到4531万吨。
• 供需紧平衡：国内原铝供需紧平衡，预计2024年实现供需平衡。
• 海外新投产能：未来几年海外新投电解铝产能相对有限。

综上所述，黄金、白银以及铜、铝市场均展现出一定的投资机会，特别是黄金和白银的投资前景被看好。投资时应关注具体公司的成本优势、市场份额、市场供需变化以及全球经济趋势。