国金金属铝板块大涨点评20260128伦铝突破前高沪铝大涨旺季主升浪

核心观点

• 伦铝突破前高，沪铝大涨：海外LME铝价缓慢突破前期高点，国内淡季累库幅度有限，28号铝棒库存甚至去库，贸易商对旺季展望积极。
• 需求有望超预期：全球铝元素计需求增量约300万吨，超市场预期。国内地产拖累放缓，AI+储能有预期差（铝是电力第一大金属），铜价高位刺激铝代铜，需求有望上修。
• 供给无需过度担心：海外部分产能投产，但未来3年平衡表仍是硬短缺。国内到达天花板，中国强控制电厂扩产周期，长期看AI推高海外成本/挤出产能。

关键数据

• 全球库存：历史极低水平，美国铝业Q4电话会称消费天数库存降至15年来最低。
• 需求增量：约300万吨，超市场预期。
• PE与股息率：板块8倍PE+6%股息率，是景气度最高、股息率最高的进攻型红利资产。

研究结论

• 主升浪Beta行情提前：随着旺季将近，板块有望启动主升浪行情。
• 供给中期逻辑：电厂2-3年扩产周期（中国强控制权），长期看AI推高成本/挤出海外产能。
• 标的推荐思路：
  1. 量增弹性大：百通、南山、创新实业。
  2. 氧化铝敞口小：神火、云铝、中孚。
  3. 现价高分红：宏桥宏创（7%以上）、天山铝业。
• 中铝系利空已计价充分：沪深300抛盘接近尾声。