国金金属黑色钢铁板块大涨点评0225地产预期驱动短期再分配逻辑夯实长

✔看多供改概率：可行性（已摸排变相扩张和数据造假，空间2亿吨）+必要性（主要矛盾从央地转化到中外）✔看空原料价格：供需在27-28年扭转，库存将在26年Q2-Q3提前反应，矿价看跌至少20$，钢企对铁矿商议价权并不弱✔看好现金流好转：25年能效基准和超低排放基本完成，资本开支 �【国金金属|黑色】钢铁板块大涨点评0225：地产预期驱动短期，再分配逻辑夯实长期核心观点：我们看好26年钢铁行业的三大逻辑 ✔看多供改概率：可行性（已摸排变相扩张和数据造假，空间2亿吨）+必要性（主要矛盾从央地转化到中外）✔看空原料价格：供需在27-28年扭转，库存将在26年Q2-Q3提前反应，矿价看跌至少20$，钢企对铁矿商议价权并不弱✔看好现金流好转：25年能效基准和超低排放基本完成，资本开支收敛到折旧，为分红腾出了1倍空间 我们是底部坚定看多钢铁的团队，回望我们过去的所有点评，观点始终如一。