国金金属黑色钢铁行业核心观点及可路演内容核心观点26年是钢铁三大

1）看多供改概率：可行性（已摸排变相扩张和数据造假，空间2亿吨）+必要性（主要矛盾从央地转化到中外）2）看空原料价格：供需在27-28年扭转，库存将在26年Q2-Q3提前反应，框架看跌至少20$，钢企对铁矿商议价权并不弱3）看好现金流好转：25年能效基准和超低排放基本完成，资本开支收敛到折旧，为分红腾【国金金属|黑色】钢铁行业核心观点及可路演内容核心观点：26年是钢铁三大逻辑的拐点1）看多供改概率：可行性（已摸排变相扩张和数据造假，空间2亿吨）+必要性（主要矛盾从央地转化到中外）2）看空原料价格：供需在27-28年扭转，库存将在26年Q2-Q3提前反应，框架看跌至少20$，钢企对铁矿商议价权并不弱3）看好现金流好转：25年能效基准和超低排放基本完成，资本开支收敛到折旧，为分红腾出了1倍空间4）首推攻守兼备的华菱，黄金配置期在3-4月，未来3年看2-3倍EPS增加其他可路演内容：1）铁矿石降价的确定性、节奏、幅度；2）出口管制的短期影响（市场分割）和长期信号（主要矛盾转化）；3）双碳政策对钢铁行业的影响和意义；