集运指数（欧线）：高位运行
期货研究 商 品2024年5月23日 研究 集运指数（欧线）：高位运行 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 研【基本面跟踪】 究 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 昨日持仓 持仓变动 昨日成交/持仓 前日成交/持仓 EC2406 4,021.0 1.05% 3,335 14,105 -1,034 0.24 0.42 EC2408 4,145.0 -1.81% 51,002 47,634 -1,561 1.07 1.46 昨日价差 前日价差 06合约基差 -950.5 -922.7 EC06-08 -124.0 -295.7 EC08-10 724.8 758.1 运价指数 本期 2024/5/20 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 3,070.53 点 22.2% SCFIS：美西航线 2,610.91 点 4.1% 本期 2024/5/17 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 3,050 $/TEU 6.3% SCFI：美西航线 5,025 $/FEU 14.4% 即期运欧价线 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/6/1上海 2024/7/18鹿特丹 47 7073 4332 MSC 2024/6/10上海 2024/7/24鹿特丹 44 7540 4520 OOCL 2024/6/4上海 2024/7/20鹿特丹 43 6500 3500 EMC 2024/6/1上海 2024/7/24鹿特丹 53 6470 4435 CMA 2024/6/2上海 2024/7/22鹿特丹 51 7060 3730 ONE 2024/6/9上海 2024/7/29鹿特丹 50 8002 4186 HPL_QQ 2024/6/16上海 2024/7/26鹿特丹 40 7000 3600 HMM 2024/6/14上海 2024/8/18鹿特丹 54 6506 3468 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.92 0.28% 美元兑离岸人民币 7.25 0.00% 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，公司官网，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.欧洲央行执委施纳贝尔：如果数据确认（通胀走低）前景，六月可能会降息。 2.金十数据5月23日讯，当地时间22日，英国首相苏纳克宣布将在今年7月4日举行大选。 3.高盛：预计英国央行将在8月开始降息，之前的预测是在6月。预计英国央行将在2024年降息两次，之前的预测是三次。 4.伊朗代理外交部长巴盖里：伊朗的外交政策基于战略理性，并将继续保持强劲。 5.当地时间5月22日，挪威、爱尔兰、西班牙三国宣布承认巴勒斯坦国。 6.上海泛亚航运：“根据中央气象台预报，近期华南地区将迎来“龙舟水”强降水气象，主要降水时段分别在：5月19日-21日、5月25日-27日、5月29日-6月1日、6月8日-12日、6月16日-18日。龙舟水期间各航区水位将会持续上涨，对船舶航行影响较大，会对于华南的进口、出口驳运时效造成一定影响。” 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 昨日，集运指数期货合约高开后偏弱震荡，2408合约短时间内多头大量平仓，推动2408合约价格由4300点快速回调至4140点。而价格下跌至4140点上下后，空单平仓与多单开仓意愿增加， 期货价格进入平稳震荡格局，并且2408合约价格最终收于4145点，跌幅达1.81%。现货市场来看，短期依然不改紧张格局，5-6月份订舱需求增速维持正增长是大概率事件；6月供应端小幅增加，但仍需密切关注欧洲/东南亚港口拥堵是否会造成船舶延误。目前各家船司已基本开放了第23周 （6/3-6/9）的线上订舱，运费呈小幅上扬趋势。整体来看，欧线运价中枢在5月底或处在3300/5950附近，在6月初或处在3580/6250附近，6月中旬或处在3700/6400附近。综合考虑6月上旬可能存在的甩柜现象，以及06合约交割结算价取最后三期SCFIS指数均值的计算方式，我们认为06合约估值或处在4000-4200点之间，落在4100-4200点的概率略大。 主观认为，今年08合约小幅升水06合约的概率略大，EC2408合约的上行趋势或未结束，估 值或在4500点以上，建议密切关注6月中下旬的报价。从历史上看，在2010年至2023年的14年 时间里，欧线8月最后三周运价相比6月最后三周运价有9次出现上涨，3次出现下跌，2次基本 持平。抛开疫情影响的年份，在2017-2020年间，8月最后三周运价升水6月最后三周运价的幅度在1.3%-7.8%之间。在风险提示方面，第一，关注市场资金风格切换及监管层面的变化，注意价格行至高位后前期多单获利止盈造成的回落；第二，关注欧洲6月针对中国新能源汽车出口关税政策的调整。从量级上看，我国在2020-2023年向欧洲的新能源汽车出口量约为7.2、28.5、54.5和 71.8万辆。若欧洲关税增加至50%以上，短期可能导致部分车企在关税落地前抢出口，长期或将挤出中国车企出海的经济性；第三，关注海外7-8月份对下半年圣诞节等节假日货物的补货力度。 单边策略方面，06、合约上行空间有限，逢回调再做多；08合约以轻仓试多的思路对待。套利方面，关注10-12合约反套。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分
