光器件平台型龙头，光引擎构建第二成长曲线

光器件平台型龙头，受益AI驱动的算力需求增长

公司概述与业绩亮点：

• 光器件平台型龙头：公司作为业界领先的光器件平台型企业，通过自主研发和外延并购，在材料、工艺和技术上积累了深厚实力，提供全面的光器件解决方案和先进光学封装服务。
• 营收与利润增长：受益于AI带来的算力需求爆发，公司2023年实现营收19.39亿元，归母净利润7.30亿元，分别同比增长62%和81%。24Q1延续高增长，营收7.32亿元，归母净利润2.79亿元，同比增长155%和203%。

投资逻辑：

• AI与算力需求：AI的发展推动了算力需求的指数级增长，与摩尔定律提供的单卡算力之间形成供需差，促进了光模块的高景气周期。
• 云数据中心与网络架构：云数据中心的网络架构升级带来了光模块需求量的提升，同时，可插拔光模块向硅光、CPO等技术路线的演进，显示了公司在前瞻布局光引擎业务的潜力。
• 资本支出增长：海外四大云厂商在24Q1的资本支出同比增长31%，且对全年资本支出持乐观态度，表明云计算领域的持续扩张。

光引擎前瞻布局：

• 光引擎解决方案：面对数据中心互联带宽升级带来的挑战，公司凭借在无源器件和有源封装的技术积累，前瞻性地布局了高速光引擎解决方案，以应对集成度与性能的双重需求。
• 资本运作：通过定增募集资金7.86亿元，用于面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目，为未来市场需求的释放奠定基础。

盈利预测与投资建议：

• 盈利预测：预计公司2024-2026年净利润分别为14.31亿元、22.58亿元、28.19亿元，对应EPS为3.62元、5.71元、7.12元。
• 投资建议：看好公司作为光器件领域的平台型供应商，尤其在光引擎业务上的增长潜力。给予公司“买入”评级，基于2024年45倍估值，目标价162.81元。

风险提示：

• 市场竞争加剧、产品迭代不及预期、下游需求不确定性等风险因素需关注。

结论：

天孚通信作为光器件领域的领军企业，通过AI驱动的算力需求增长，实现了业绩的强劲增长。其前瞻性的光引擎布局，有望成为公司新的业绩增长点。在持续的技术创新和市场扩张背景下，公司有望进一步巩固其行业地位，并实现可持续的盈利能力增长。