宏源棉花周报—万五支撑巩固，等待基本面转好

宏源期货研究所肖锋波从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 期市有风险，入市需谨慎 外棉震荡整理 •上周ICE棉花先下跌后反抽，上涨动能来自于空头平仓，需求面没有改善，基金小幅加仓空单，美国棉花种植顺利。 郑棉探底回升 国内棉花下游需求疲软，前半周在外盘下跌时空头坚决打压，但在15000元以下部分空头选择平仓，价格重新回到了15000元之上，内外价差仍保持在1500元，基差走高、现货惜售，下跌势头暂缓。 1-9月差价有扩大趋势 •从历史的1-9月价差图来看，在6月份以前基本变化不大，后期差价有扩大趋势。 基差反而走弱 •现货价格微弱反弹，而期货价格反弹幅度较大，基差反而走弱；历史规律方面，基差在5月份之前都在走弱。 棉花供求分析：产量提升大于消费，报告偏空 美国农业部5月份公布的报告中，全球棉花总产同比预期增加119.3万吨（主要增产国为巴西、美国、土耳其），至2591.9万吨；消费预期同比增加76.1万吨，至2544.2万吨，期末库存预期同比增加55.1万吨，至1807.3万吨，产销差再次扩大，数据利空。 全国棉花销售率75% •据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2024年5月16日，全国新棉采摘基本结束；全国交售也结束。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至5月16日，全国加工率为99.9%，同比持平，较过去四年均值增长0.1个百分点；全国销售率为74.7%，同比下降11.2个百分点，较过去四年平均值下降3.5个百分点。 •按照国内棉花预计产量590.3万吨(国家棉花市场监测系统2023年3月份预测）测算，截至5月16日，全国累计交售籽棉折皮棉590.3万吨，同比减少81.6万吨，较过去四年均值减少16.8万吨，累计加工皮棉589.6万吨，同比减少82万吨，较四年均值减少16.6万吨。累计销售皮棉441.2万吨，同比减少136万吨，较过去四年均值减少36.2万吨。 4月进口棉花数量环比减少 据海关统计数据，2024年4月我国进口棉花约34万吨，环比减少约6万吨，同比增长约309.3%。2024年1-4月我国进口棉花约138万吨，同比增长约262.3%。2023/24年度(2023.9-2024.4)我国进口棉花约249万吨，同比增长约162.1%。 3月我国棉纱进口量同比增加35.2% •据海关统计数据，2024年4月我国进口棉纱线约12万吨，环比减少约7万吨，同比持平。 •2024年1-4月我国进口棉纱线约55万吨，同比增长约34.2%。 进口纱亏损稳定 国际棉花价格下跌，国内外棉纱价格均下调，进口棉纱亏损变化不大。 2024年4月份布产量同比略增 4月份布匹产量为29亿米，同比增加1.6亿米，增幅为5.8%。 4月份纺织类、服装出口同比下降 •据海关统计，2024年4月，我国纺织品服装出口额为239.34亿美元，同比下降3.12%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为121.90亿美元，同比下降2.36%；服装(包括服装及衣着附件)出口额为117.44亿美元，同比下降3.90%。2024年1-4月，我国纺织品服装累计出口额为898.36亿美元，同比增长0.58%，其中纺织品累计出口额为442.80亿美元，同比增长1.19%；服装累计出口额为455.56亿美元，同比持平。 3月份国内服装零售额同比略增 3月份零售额为851.20亿元，同比增幅为1.1%。 棉花商业、工业库存同比偏高 •棉花商业与工业库存处于高位。4月份国内棉花商业库存为433.59万吨，同比减少9.85万吨；工业库存为90.63万吨，同比增加20.07万吨。 棉花下游需求变化：棉纱继续累库 •纺纱厂原材料库存变化不大，棉纱库存继续增加 •棉花价格下跌后反弹，方向难以把握，棉纺厂观望较多停止采购，而下游需求平淡，棉纱库持续增加，截止5月17日棉花库存为28.5天；棉纱库存连续五周增加，库存增加至28.5天。 中国棉纺厂开工率持续下降 •纺纱利润稀薄，开工率略有下降。 越南纺纱厂开工率略有回升 全球棉花需求变化不大，越南纺纱厂开工率略有回升。 印度纺纱厂开工率未变 印度纺纱厂开工率未变。 国内纺纱利润下降 棉花价格跌幅较大，而棉纱价格随后跟随下调，内地纺纱厂利润下降，处于微利或亏损状态。 织布厂降低库存，进口纱港口库存继续增加 从棉纱的下游来看，坯布厂因棉纱价格下跌以消耗库存为主，棉纱库存为9.3天；因近期进口纱仍无利润，港口库存日均减少至6.7天。 全棉坯布厂开工率略降 基金在棉花持有净空单 •基金在4月30日翻空，截止5月07日棉花持仓为净空单14508手。 免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示:期市有风险，投资需谨慎。