宏源棉花周报：处于巩固底部中

宏源期货研究所肖锋波从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 期市有风险，入市需谨慎 棉花策略：底部基本探明，等待外盘回升 ICE棉花震荡下跌 上周ICE棉花缓慢下跌，主要原因是原油价格下跌与美元走强，需求并未明显改善，美国在11月份降息预期降低，棉花缓慢下跌寻找支撑。 缺少宏观面进一步刺激，郑棉跟随外盘走弱 国国内棉花国庆节后高开低走，其他商品下跌在情绪上影响棉花价格，加上后来发改委的发布会低于市场预期，外盘也震荡下跌，新疆棉花已经进入收获期，并未出现去年那样抢收，现货价格也是平稳滑落，价格在14000元附近遇到支撑，等待外盘回升。 5-1月差价趋于走弱 •5-1月价差趋于走弱，后期重新走强的概率不大，等待反弹后继续做空价差。 基差处于近几年高点，属于偏高水平 •期货价格走势较弱，新棉上市还需一段时间，现货偏紧，后期基差有望逐步回落。棉花基差 棉花供求分析：产量提升大于消费，报告偏空 全球棉花继续处于过剩阶段10月份供需报告中，虽然调低了美国棉花产量，但全球棉花产量被小幅提高，消费量几乎无变化，产消差略微扩大。 新棉采摘进度为30% •据国家棉花市场监测系统对13省区45县市900户农户调查数据显示，截至2024年10月10日，全国新棉采摘进度为29.9%，同比提高0.6个百分点，较过去四年均值提高4.8个百分点；全国交售率为60.7%，同比提高31.8个百分点，较过去四年均值提高8.3个百分点。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至10月10日，全国加工率为27.3%，同比下降8.8个百分点，较过去四年均值下降4.3个百分点;全国销售率3为0.9%，同比提高0.9个百分点，较过去四年均值提高0.7个百分点。 •按照国内棉花预计产量638.4万吨（国家棉花市场监测系统2024年9月份预测）测算，截至10月10日，全国累计采摘籽棉折皮棉191.1万吨，同比增加13.5万吨，较过去四年均值增加43.6万吨;累计交售籽棉折皮棉115.9万吨，同比增加64.7万吨，较过去四年均值增加35.2万吨;累计加工皮棉31.6万吨，同比增加13.1万吨，较过去四年均值增加7.1万吨;累计销售皮棉1.0万吨，同比增加1.0万吨，较过去四年均值增加0.6万吨。 8月进口棉花数量大幅减少 2024年8月我国进口棉花约15万吨，同比减幅14.3%（2022年8月、2023年8月我国棉花进口同比分别增长24.5%、155.78%）。2024年1-8月累计进口棉花215万吨，同比增长130万吨，增幅149.8%。进口棉花减少的原因包括：国际棉花大跌、内外价差缩窄，国内纺织品出口订单不足。 8月我国棉纱进口量同比减少43.2% •2024年8月我国棉纱进口量11万吨，同比减少约8万吨，减幅为43.2%；环比减少约为2万吨，减幅为15.38%。2024年1-8月累计进口棉纱101万吨，同比减少1.5%。 •棉纱进口量减少，国内价格比国际价格还便宜，国际订单减少。 进口纱亏损减小 国内棉纱价格因棉花价格上涨后回升，与进口棉纱差价缩窄。 2024年8月份布产量同比略增 8月份布匹产量为26.53亿米，同比下降2.0%。2024年1-7月全国布产量139.83亿米，同比增加0.27%。 8月份纺织类、服装出口同比一增一减 •据海关总署发布数据，2024年1月-8月，纺织服装累计出口1977.7亿美元，增长1.1%。8月份纺织品出口122.2亿美元，同比增长5.1%，环比增长5.8%；服装出口157.3亿美元，同比下降2%，环比增长3.1%。 8月份国内服装零售额同比略增 8月份零售额为707.80亿元，同比增加0.3%。 棉花商业、工业库存同比偏高 •棉花商业与工业库存处于高位。8月份国内棉花商业库存为214.68万吨，同比减少41.88万吨；工业库存为84.92万吨，同比增加6.08万吨。 棉花下游需求变化：棉纱厂采购谨慎和顺价销售棉纱 •纺纱厂消耗棉花库存，棉纱库存大幅下降 •在近期棉花价格反弹情况下，棉纺厂却谨慎采购，以消耗原料为主，同时纺纱厂顺价销售棉纱，截止10月14日棉花库存日均为25.2天；棉纱库存持续下降，库存降低至18.6天。 中国棉纺厂开工率继续回升 •随着棉花价格企稳，纺纱厂利润稳定，开工率继续回升。 越南纺纱厂开工率略有下降 海外棉花需求变化不大，越南纺纱厂开工率略有下降。 印度纺纱厂开工率略有下降 印度纺纱厂开工率略有下降。 国内纺纱利润回升 近期棉花与棉纱价格齐涨，内地纺纱厂盘面利润上升。 织布厂继续补库存，进口纱港口库存减少 从棉纱的下游来看，坯布厂为应对传统服装旺季，持续补原材料，棉纱库存为13.9天；进口纱亏损+下游需求较好，港口库存日均减少至6.4天。 全棉坯布厂开工率陆续增加 基金棉花净空单变化不大 •ICE棉花缓慢下跌，基金上周空单变化不大，截止10月08日棉花持仓为净空单9960手。 免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示:期市有风险，投资需谨慎。