开源晨会

2024年05月21日 开源晨会0521 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-052023-092024-01 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 有色金属3.726 煤炭3.340 农林牧渔2.368 石油石化1.539 社会服务1.393 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 家用电器-1.539 房地产-1.434 轻工制造-1.044 银行-0.452 建筑装饰-0.371 数据来源：聚源 观点精粹 行业公司 【地产建筑】销售降幅扩大，开竣工及投资数据低位运行——行业点评报告 -20240520 【地产建筑】房价同环比降幅继续扩大，地产优化政策值得期待——行业点评报告-20240520 【电力设备与新能源】低空经济报告系列九：复盘及展望低空经济板块节奏——行业深度报告-20240519 【社服】IP卡牌打开潮玩空间，多维度显示高教拐点已至——行业周报-20240519 【建材】央行地产金融政策超预期，看好建材底部反弹——行业周报-20240519 【海外：零跑汽车(09863.HK)】国内新车周期启动，海外业务前景可期——港股公司信息更新报告-20240520 【海外：京东集团-SW(09618.HK)】2024Q1利润超预期，加大投入用户体验和生态建设——港股公司信息更新报告-20240520 【海外：百度集团-SW(09888.HK)】2024Q1利润超预期，广告短期增长承压——港股公司信息更新报告-20240520 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 行业公司 【地产建筑】销售降幅扩大，开竣工及投资数据低位运行——行业点评报告-20240520 齐东（分析师）证书编号：S0790522010002|胡耀文（联系人）证书编号：S0790122080101单月销售降幅扩大，二季度销售低位运行或将延续 国家统计局发布2024年1-4月商品房投资和销售数据。1-4月，全国商品房销售面积2.92亿平，同比下降20.2% （1-3月-19.4%），其中商品住宅销售面积同比下降23.8%；1-4月商品房销售额2.81万亿元，同比下降28.3%（1-3月-27.6%），其中商品住宅销售额同比下降31.1%。4月单月销售面积0.66亿平（2017-2023年4月均值1.13亿平），同比下降22.8%；销售额0.67万亿元（2017-2023年4月均值1.09万亿元），同比下降30.4%，均创2017年以来4月单月最低值。分区域看，1-4月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-18.2%、-24.2%、 -20.3%、-14.2%，中部地区降幅最大。据我们跟踪的64城数据，5月前三周新房销售面积同比降幅超20%，高基数下二季度市场或将延续低位运行。 新开工面积延续下降趋势，竣工数据同比仍下降 2024年1-4月，全国房屋新开工面积2.35亿平，同比下降24.6%（1-3月-27.8%），延续了2021年下半年以来的下降趋势，其中住宅新开工同比下降25.6%；4月单月新开工面积0.62亿平（2017-2023年4月均值1.54亿平），同比下降14.0%，销售数据疲软和土地成交面积减少持续影响新开工进程。1-4月，房屋竣工面积1.89亿平，同比下降20.4%（1-3月-20.7%），其中住宅竣工面积同比下降21.0%；4月单月竣工面积0.36亿平（2017-2023年3月均值0.41亿平），同比下降19.1%。 开发投资降幅扩大，销售回款降幅仍较大 2024年1-4月，房地产开发投资额3.09万亿元，同比下降9.8%（1-3月-9.5%），降幅持续扩大，其中住宅开发投资额同比下降10.5%；4月单月开发投资额0.88万亿元，同比下降10.5%，销售和回款压力影持续响房企投资拿地和开工动力。2024年1-4月，房地产开发企业到位资金3.40万亿元，累计同比下降24.9%（1-3月-26.0%），其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-10.1%、-10.1%、-37.2%、-39.7%（1-3月 -9.1%、-14.6%、-37.5%、-41.0%），销售回款资金依然承压，企业自筹资金在融资政策支持下降幅收窄。投资建议 4月30日政治局会议后，中央出台了多项宽松购房贷款政策，各地因城施策推进，杭州、西安等核心城市取消限购，政策端相比以往更加积极。与此同时，4月投资和销售数据延续了一季度低位运行的趋势，市场仍处于调整过程中。在销售数据不及预期的情况下，“以旧换新”、收购存量商品房用作保障房等去库存政策有望助力住房市场企稳。我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。推荐标的：（1）保利发展、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产等优质央国企；（2）万科A、绿城中国、新城控股、美的置业等财务稳健的民企和混合所有制企业。 风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。 【地产建筑】房价同环比降幅继续扩大，地产优化政策值得期待——行业点评报告-20240520 齐东（分析师）证书编号：S0790522010002|郝英（联系人）证书编号：S0790123060017新房房价同环比降幅继续扩大，仅6城新房房价环比上涨 从新建商品住宅环比情况来看，一、二、三线城市环比分别-0.6%、-0.5%、-0.6%，各线城市城市降幅均不同程度扩大，带动70城整体环比-0.6%，降幅较3月份扩大0.3个百分点。同比情况来看，一、二、三线城市同比 分别-2.5%、-2.9%、-4.2%，70城整体新房价格同比-3.5%，降幅环比扩大0.8个百分点。从70城新房价格涨跌个 数来看，2024年4月新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为6、0、64个，下降城市数量也创2015年3月以来新高。4月新房价格同比上涨、持平、下跌的城市数分别为5、2、63个，下跌城市数量创2015年8月以来新高。 70城二手房价格继续下探，一线城市降幅最为显著 从二手住宅环比情况来看，4月70城二手房价格环比-0.9%，降幅环比扩大0.4个百分点。其中一、二、三线城市环比分别-1.1%、-0.9%、-0.9%，各线城市降幅环比均扩大0.4个百分点。同比情况来看，70城二手房价格同比-6.8%，降幅继续扩大0.9个百分点，降幅创2022年以来新高。其中一、二、三线城市同比分别-8.5%、-6.8%、 -6.6%。其中一线城市降幅扩大程度最为显著，达1.2个百分点，二、三线城市则均为0.9个百分点。 35城二手房价整体下降，上海新房环比领涨 2024年4月新房同环比均降多增少，其中上海以环比+0.3%，西安以同比+4.3%领跑35城。宁波以环比-1.8%， 南京以同比-7.7%领跌35城。一线城市中仅上海实现新房价格同环比增长，北京、广州、深圳新房价格同环比均 下降。新房1-3月整体同比情况方面，西安以同比+4.6%领跑35城，上海以同比+4.2%次之。二手房价格情况来看， 仅昆明4月实现环比增长0.2个百分点，其余34城均为下降，其中北京、大连、厦门分别以环比-1.6%、-1.6%、 -1.7%领跌。 投资建议 2024年4月，70个大中城市新房销售价格同环比降幅继续扩大，仅6城新房房价环比上涨。二手房价格方面， 70城二手房价格整体继续下探，各线城市同比降幅继续扩大。新房房价连续11个月下滑，二手房房价连续12个月下滑，居民购房意愿仍然较弱，地产市场仍处于调整阶段。但我们认为目前中央稳地产信号明确，5月9日杭州、西安全面解除限购，至此全国仅余北京、上海、广州、深圳四个一线城市，以及天津部分区域、海南省保留限购政策。5月17日重磅政策密集出台，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。随后央行发布调整个人住房贷款最低首付款比例，以及商业性个人住房贷款利率政策的通知。我们认为未来房地产政策将延续宽松基调，购房需求仍有释放空间。我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。推荐标的：保利发展、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产、万科A、金地集团、新城控股、美的置业等优质企业。 风险提示：（1）行业销售恢复不及预期。（2）政策放松不及预期。 【电力设备与新能源】低空经济报告系列九：复盘及展望低空经济板块节奏——行业深度报告-20240519 殷晟路（分析师）证书编号：S0790522080001|李林容（联系人）证书编号：S0790122080001政策落地形成产业发展奇点时刻 从政策角度看，我们预计5月各地有望陆续完成产业研讨会—行动方案—具体措施的产业政策落地，建议关注各地基建设计总包公司及产业链核心公司，受益标的：万丰奥威（浙江）、华设集团（南京）、苏交科（广州）、宗申动力（重庆）、深城交（深圳）、应流股份（安徽）、海南高速（海南）； 从产业角度看，政策落地有望形成产业发展的奇点时刻，预计产业发展将从低空基建招标建设—物流、旅游场景打开—城市空中交通场景打开—C端场景落地逐步推进，建议关注空管核心产品、物流及旅游运营相关公司，推荐珠海冠宇，受益标的： （1）空管核心产品：莱斯信息、深城交、四川九洲、纳睿雷达； （2）低空旅游相关：中信海直、ST西域、岭南控股； （3）物流无人机相关：航天电子、厦钨新能。 复盘板块走势：低空经济产业发展趋势逐步获得认可 第一阶段：行业发展基础期（2024年3月2日之前）。2023年12月中央经济工作会议提出，打造低空经济等若干战略性新兴产业，2024年《国家空域基础分类方法》及《民用无人驾驶航空器运行安全管理规则》生效，成为低空空域放开的文件依据以及低空航空器管理的第一份规章性文件（民航规章体系最高级别）。 第二阶段：政策定调期（2024年3月2日至3月底）。2024年3月2日全国两会将低空经济列做增长引擎后，产业政策在空域全面开放（安徽、重庆）、政策大力补贴（深圳、珠海）、适航检测加速（峰飞V2000CG获TC证）三大方面奠定基调，市场逐步认可自上而下的政策支持力度。 第三阶段：地方政策落地期（2024年3月底至今）。2024年3月27日深圳发布公众号提出要打造低空经济产业综合示范区，4月中下旬开始苏州、合肥、重庆等各地政府陆续召开低空经济研讨会并发布低空经济支持政策，市场开始对各地基建设计总包公司及当地产业链核心公司进行交易。 产业发展将从低空基建招标建设—物流、旅游场景打开逐步落地 在低空基建领域，深圳已招标一期低空基建项目形成示范，预计各地低空基建将沿着SILAS数字化系统到“四张网”逐步推进；在旅游运营市场，2022年国内空中游览37万人次，预计将随着全国试点推广、eVTOL交付降低客单价、消费补贴发放有望迅速放量；在物流无人机市场，政策补贴下物流无人机经济性已明显跑通，叠加航线审批加速，物流无人机的资本开支有望迅速扩张，我们预计中小型物流无人机中期和远期的市场空间分别为97、486亿元。 风险提示：eVTOL政策支持力度不及预期，适航进展不及预期，下游应用市场扩展不及预期。 【社服】IP卡牌打开潮玩空间，多维度显示高教拐点已至——行业周报-20240519 初敏（分析师）证书编号：S0790522080008|李睿娴（联系人）证书编号：S0790122120005|程婧雅（联系人）证书编号：S0790123070033 旅游：重视旅游产业政策引领，罗曼收购公告落地 出行/旅游：5月全国旅游发展大会召开，加大培育旅游成为新兴战略性支柱产业的顶层政策引领，各地政府积极响应下，旅游产业对拉动内需的经济支撑作用有望进一步