专题 | 新湖期货“黑金汇”

要点： 本周黑色板块各品种触底反弹，后半周价格大幅回升。黑色价格大幅反弹，主要是周五央行出台房地产利好政策以及国家召开保交楼视频会议，部分商品房库存高的城市可以收购商品房作为保障性住房。国内出台地产利好政策，短期提振市场信心，中期对黑色终端需求的拉动效果有多大，需要逐步验证。基本面上看，矿石方面，矿石发运下降，到港环比回落，预计下周到港环比回升。需求方面，铁水产量回升速度加快，矿石需求快速回升。不过港口铁矿的库存环比回升。钢厂库存小幅下降，钢厂按需采购。矿石库存压力较大。成材方面，螺纹方面，螺纹产量环比回升，后续仍有回升空间。需求方面，节后螺纹表需表现好于市场预期。北方高温、南方降雨将会影响工地施工。库存上看，螺纹库存继续去库，降幅扩大。热卷方面，热卷产量高，供应压力大。需求方面来看，当前热卷终端制造业未见明显转弱的趋势。关注欧洲电动车关税的情况。库存上看，热卷库存环比下降，不过受高供应影响，去库幅度一般。 整体上看，钢矿基本面变化不大，主要是受到宏观利好情绪的影响，价格将维持高位震荡。等待宏观情绪释放完毕后，择机做空。 螺纹热卷： 周五央行下调首付比例以及国内召开保交房视频会议，提出部分商品房库存高的城市可以收购商品房作为保障性住房，会议内容符合预期。商品房收购政策短期提振市场情绪，中长期需要关注政策执行的力度。 螺纹方面，本周螺纹产量环比回升，预计接下来螺纹产量仍有进一步的回升空间。库存方面来看，本周螺纹总库存继续去化，库存降幅扩大。需求方面，螺纹表需环比大幅回升，表需表现超预期。近期国内北方高温，南方降雨，将会影响工地施工。周五的央行政策以及保交房会议提振市场情绪，价格向下的驱动不强，预计螺纹价格将再次进入高位震荡。 热卷方面，本周热卷产量环比微降，热卷产量仍旧处于高位，供应压力较大。库存方面，热卷库存环比下降，不过受高供应影响，库存去化幅度一般。需求方面，热卷需求环比回升，当前热卷终端需求并未出现大幅走弱的迹象。周五的央行政策以及保交房会议提振市场情绪，预计热卷价格将高位震荡。 铁矿： 本周铁矿呈N型走势，受宏观、地产政策及供应端影响较大。周一，宏观方面超长期特别国债提前发行，产业方面，力拓发生列车脱轨事件或导致短期发运减量，铁矿石小幅走强；随后两天市场消息面平静，矿价震荡回调；周四市场预期周五国务院将召开房地产政策会议，黑色板块集体走强大涨。 基本面来看，供应端，本周发运3003万吨，环比减少124万吨，澳巴发运均有减量，其中澳洲非主流矿大幅下降，到港方面，本周到港2146万吨，环比下降225万吨，按航运周期推算预计下周到港将有所回升；需求端，本周铁水日均产量236.89万吨，环比增加2.39万吨，同比缺口收窄至2.46万吨，钢厂盈亏比维持在51.95%中等水平，下周仍有进一步复产潜力和驱动，但需要关注铁水增速或将趋缓，对铁矿石需求的拉动边际转弱；库存方面，本周45港库存14806万吨，环比增加131万吨，上周短暂降库后，在入库增量压力下港口库存再度转增，钢厂库存本周小幅下降，钢厂按需采购为主，整体来看铁矿石仍有较大的库存压力。 综合来看，本周铁矿基本面变化不大，主要受到宏观政策、会议影响波动，基于行业下游处于淡旺季过渡阶段，而铁水产量持续增加或导致供需矛盾显化，建议等待做空机会。 纯碱： 近期碱厂报价整体大稳小动。受前期碱厂检修以及周内部分企业装置波动的影响，本周纯碱产量出现进一步下滑，其中重碱产量下滑较为明显，开工率环比上周也下滑1.28%，为85.12%。数据上来看今年整体开工情况均低于去年，同期亦低于22年。此外本周纯碱出货量有一定增加，环比上周增长了3.75%，碱厂整体待发订单相对不错，基本维持到月底，一些企业刚需采购，但部分企业对于高价碱整体观望为主。库存上，本周库存环比上周有一定下滑，周度去库0.58万吨，其中重碱库存减少较多，而轻碱出现一定累库迹象。盘面走势依旧维持高位震荡区间，短期或维持，中期多头趋势未变，后逐步临近检修季（今年部分企业大修较为提前），仍可在价格回调后，逢低布局09多单。后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。另外每月进口预期仍存，将对价格形成较大压制，关注实际动向。 玻璃： 近期整体现货均价大稳小动。本期浮法玻璃产线冷修兑现较多，使周产量及开工率有所下滑。此外本周平均产销维持在100+，各地整体出货相对前期维持较好，后半周个别地区投机热情/补库减退，产销有一定回落。因此本周厂库库存再度呈现去库态势，库存环比较少17.2万吨。区域上来看，沙河、华东地区去库较多，华中的适度去库，而华南地区库存稳中微升。深加工订单上来看，5月中旬，订单天数环比增加0.1天，据了解除今年家装订单维持不错外，工程订单近期也有一些恢复迹象。整体而言，后续仍需关注终端地产向上的需求传导，对于下游需求边际好转迹象，不宜维持过分悲观态度，后续关注追踪中下游库存消化情况。此外后续地产政策、专项债等预期仍存、新房及二手房带来的家装玻璃需求仍维持中性偏乐观对待。在需求持续性恢复向好的前提下，叠加盘面价格前期已打到较低位置，价格仍有向上的动能，后续背靠成本仍可维持逢低多思路。后续继续留意现货价格、企业新订单接收、以及供应端产线冷修兑现情况，是否能对行情形成进一步支撑。 动力煤： 本周产地和港口价格略有转弱，需求支撑不足，但淡季尾声临近，下方空间同样有限。 本周产地供给环比改善，但主产地环保安监督查影响下，产能释放情况依然受限。坑口当前非电采购相对活跃，但前期价格上涨同样抑制部分需求，个别涨幅较高煤矿价格出现调整。 港口价格僵持，交易相对平静。贸易商与下游价格分歧大，市场处于博弈状态。一方看好迎峰度夏后市，一方需求一般，补库压力不高，压价采购。 海外动力煤市场继续分化。欧洲地区需求偏弱，指数下行；南非煤价平稳运行。澳煤在亚洲天气驱动下，价格继续上涨。临近旺季前期，进口煤价格坚挺，但由于下游偏观望，报还盘价格差距大，流拍现象增加。 本周末，北方地区整体偏热，民用需求向好，但下周初开始，气温将有所回落，但幅度有限。本周华南、江南雨水有所减弱，西南降水增加，下周华南、江南降水将再次回归并持续至后小满前后，水电输出周期性走强，替代效应显现。主要省市日耗本周小幅回落，数据表现北增南减。非电需求暂稳，化工需求高位回落，后续部分装置有检修预期。 主要省市电厂库存维持高位，略趋稳，但依然高于同比。港口调入回升，长协拉运增加，运费让利释放一定需求；下游终端刚需拉运，调出量持续低于调入，北港本周持续小幅累库。 下旬旺季补库开启前，虽然基本面偏宽松，但市场预期支撑下，价格下方空间有限，预计将维持窄幅震荡格局，芒种前仍需关注下游迎峰度夏补库节奏。 新湖黑色组姜秋宇 执业资格号：F3007164投资咨询资格号：Z0011553E-mail:jiangqiuyu@xhqh.net.cn审核人：李明玉 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ，且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议 。