电力行业2023及2024Q1财报总结：成本改善利润提升，红利资产属性突出

电力行业的运营商业绩在2023年显著增长，这得益于用电需求的提升、火电煤炭成本的降低以及新能源装机成本的降低。在此背景下，电力及公用事业板块在2023年初至4月底的总体涨幅达到7%，在30个行业指数中排名第八。

火电行业：2023年，火电运营商的营收同比增长4.41%，实现了归母净利润的大幅扭亏为盈。2024年第一季度，这一趋势持续，营收同比增长3.03%，归母净利润同比激增106.25%。用电需求的提升支撑了火电上网电量，而2024年第一季度煤炭成本的显著改善进一步增强了火电的盈利能力。电改政策的频繁出台使得火电成本回收更加顺畅，火电的稳定性盈利能力增强，分红比例有望提升。

新能源运营商：风电和光伏运营商的装机成本降低推动了装机规模的提升。风电运营商在2023年的营收同比增长2.49%，归母净利润同比增长7.75%；光伏运营商的营收同比增长4.08%，归母净利润同比增长12.53%。2024年第一季度，风电运营商的营收同比增长8.72%，归母净利润同比增长1.19%，而光伏运营商的营业同比下降2.75%，归母净利润同比下降10.21%。尽管面临市场化交易电价的短期承压，新能源运营商的装机规模增长体现了其成长潜力。

水电与核电：水电和核电的盈利能力保持稳定，水电运营商在2023年的营收同比增长21.68%，归母净利润同比增长19.31%；核电运营商的营收同比增长2.2%，归母净利润同比增长12.51%。2024年第一季度，水电运营商的营收同比增长5.61%，归母净利润同比增长18.71%；核电运营商的营收同比增长2.73%，归母净利润同比增长2.36%。水电、核电的盈利能力稳定，分红比例提升，显示出较强的红利资产属性。此外，核电预计在2024年可核准10-12台机组，展现出良好的成长性。

投资建议：在电改背景下，关注各类电源盈利能力的稳定增长，特别是火电、水电和核电的公用事业化属性。火电方面，成本改善和容量电价政策的实施保障了火电的盈利能力，建议关注华能国际、皖能电力、宝新能源等公司。新能源运营商面临短期的消纳问题，但随着特高压通道建设和市场化交易政策的推进，新能源电价环境价值有望凸显，建议关注三峡能源、江苏新能等公司。水电和核电方面，稳定的盈利能力、充足的现金流和较高的分红比例使得这两类资产成为投资的良好选择，建议关注中国核电等公司。

风险提示：装机规模的不确定性、市场化交易电价的波动、煤价和装机成本的变动等因素可能影响运营商的业绩表现。