核心观点
- 十年期国债收益率下行,电力资产作为典型红利资产,资金配置比例有望提升。
- “国九条”和市值管理政策推动运营商分红落地,提升投资者回报。
- 降息背景下,电力公司通过低息贷款置换高息债务,节约财务费用,释放利润。
- 水电、核电、火电逐步兑现红利属性,具备持续分红能力。
关键数据
- 2024年12月27日,十年期国债收益率降至1.693%。
- 江苏和广东2025年年度交易电价同比分别降低40.49%和73.76元/MWh。
- 2024年12月23日,宁波港Q5500库提价同比降低18.51%。
- 2022-2024年,核电累计投资完成额同比增速分别为+42%、+26%、+21%和+49%。
研究结论
- 建议关注高股息红利电力资产:
- 水电:关注大型水电运营商。
- 核电:关注中国核电、中国广核等核电龙头公司。
- 火电:关注华能国际、皖能电力、浙能电力等。
风险提示
- 装机规模不及预期。
- 市场化交易电价波动。
- 煤价、装机成本变动。