纺织服饰行业投资策略：2023年、2024Q1复盘：品牌表现分化，制造延续恢复态势

纺织服饰行业的分析报告主要围绕以下几个方面展开：

一、行业整体表现回顾

1. 2023年与2024年第一季度：
   • 收入：2023年整体平均收入为236亿元，同比下降2.0%；2024年第一季度平均收入为21.7亿元，同比增长12.3%。
   • 净利润：2023年平均归母净利润为35亿元，同比下降0.9%；2024年第一季度平均归母净利润为2.9亿元，同比增长20.4%。

二、细分领域分析

品牌表现：

• 运动品牌：国际品牌在2023年实现了季度复苏，国内品牌则展现出稳中有升的趋势。2024年第一季度，运动品牌的流水基本呈现个位数增长，其中安踏体育、FILA及其他品牌的经营利润率(OM)表现亮眼，行业净利率稳定上升。
• 男装品牌：2023年渠道拓展稳步进行，2024年第一季度相比其他板块表现较好，保持了较高的分红比例。
• 家纺板块：业绩展现出韧性，休闲装业绩有所修复，高端女装则面临分化，2024年第一季度盈利能力短期承压。
• 高端女装：2023年的业绩表现存在差异，2024年第一季度的盈利能力面临短期压力。

制造端：

• 产能布局与新客户开拓：优质代工龙头在2023年下半年开始，通过海外产能布局和拓展新客户，实现了业绩的逐季恢复，2024年第一季度这些企业的收入端增速转正。
• 户外代工：2024年第一季度户外市场需求有待恢复，期待第二季度旺季的表现。
• 纱线长丝：第一季度需求旺盛，产能逐步释放，业绩稳步恢复。

三、展望与投资建议

• 品牌侧：核心推荐具有品牌出海潜力的品牌，如名创优品、泡泡玛特，同时关注低估值、业绩确定性高的品牌，如361度、报喜鸟，以及受益于国际品牌复苏的滔搏、多品牌协同效应明显的安踏体育。
• 制造侧：考虑到2024年上半年的低基数效应叠加产能爬坡带来的盈利能力提升，推荐具有新品类、新应用、新客户、新赛道逻辑的优质代工龙头，包括开润股份、华利集团、申洲国际、兴业科技、伟星股份、健盛集团等。

四、风险提示

• 终端消费疲软的风险。
• 原材料价格大幅波动的风险。
• 人民币汇率波动的风险。

这份报告强调了纺织服饰行业的复杂性和多样性，特别是品牌和制造端的不同表现及其背后的驱动因素。投资建议聚焦于寻找那些能够适应市场变化、拥有独特竞争优势的企业。