纺织服饰行业中报前瞻：品牌化高基数，制造板块出口端景气度延续

品牌化高基数，制造板块出口端景气度延续 评级及分析师信息 我们对纺服板块进行了Q2业绩前瞻：（1）服装品牌：服装Q2仍在消化高基数，同时叠加天气影响，品牌端4-5月销售承压，5月下旬开始环比改善；（2）纺织制造：Q2出口端景气度基本持续，6月进入淡季略有放缓，但由于汇率高基数则预计利润端低于收入端。我们预计中报有望超预期标的：安利股份、伟星股份、玉马遮阳；其他中期表观高增标的推荐：富春染织、嘉曼服饰、开润股份；拐点型：浙江正特、浙江自然。行情回顾：24年初至今，SW纺织服装行业上涨6% 24年初至今，SW纺织服装行业上涨6%、跑输沪深300 指数2PCT。疫情政策调整后，23年线下零售逐渐复苏，服装企业23Q1超预期，且4月及五一数据进一步延续高增，少数公司恢复到21年（报喜鸟、比音、锦泓、海澜、歌力思）。24年Q1受天气、春节及高基数影响，服装板块Q1延续偏弱趋势，但我们分析最差时点已过，随着5月下旬基数降低，预计流水逐步恢复。目前时点（2024/6/18），SW纺织服装板块PE为14.81倍，主流服装股估值8-13X。 年初至今中国棉花价格指数下跌4.1%截至6月21日，中国棉花3128B指数相较年初下跌 4.1%， 中 等 进 口棉 价 格指 数（1%关 税） 相 较 年 初下 跌11.0%；CotlookA指数 （1%关 税）收 盘价相较 年初下跌10.27%。 风险提示 汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1. Q2前瞻投资建议.............................................................................32.板块历史回顾................................................................................33.行业数据追踪................................................................................33.1.原材料相关数据............................................................................33.2.出口相关数据..............................................................................73.3.终端消费相关数据..........................................................................94.风险提示..................................................................................16 图表目录 图1纺织服装行业和沪深300PE估值情况...........................................................................................................................................3图2 2020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）........................................................................................................................4图3 2020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）........................................................................................................................4图4 2020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳元/公斤）..................................................................................5图5 2020年至今中国出口平均单价：粗梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）.................................................................5图6 2020年至今中国出口平均单价：精梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）.................................................................5图7服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）.....................................................................................................8图8纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）........................................................................................8图9油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速...........................................................................................................................................9图10 2024年2-4月纺织服装抖音电商销售同比增速（%）...........................................................................................................9图11 2023年8月-2024年3月全国50家重点大型零售企业销售同比增速..........................................................................11图12 2024年3月-5月纺织服装线上销售同比增速......................................................................................................................11图13 2024年5月纺织服装线上销售情况.........................................................................................................................................12图14社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）......................................................................................................................12图15限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）..........................................................................13图16网上实物零售额同比增速............................................................................................................................................................13图17房屋竣工面积及同比增速（万平方米）.................................................................................................................................14图18房屋新开工面积及增速（万平方米）......................................................................................................................................14图19 2024年3月-5月美国零售和食品服务销售额同比增速（季调）...................................................................................15图20 2023年12月-2024年4月美国零售库存同比增速（季调）............................................................................................15图21北美：与Nike合作经销商的库存情况....................................................................................................................................16图22美国服装类批发商和零售库存同比增速（季调）................................................................................................................16 表1 2024年6月USDA 2024/2025年度全球棉花供需预测表.........................................................................................................6表2 2024年6月USDA 2024/2025年度全球棉花供需预测表.........................................................................................................7表3 2024年5月全国棉花商业库存统计表（万吨）........................................................................................................................7表4抖音平台各品牌销售额增速.............................................................................................................................................................9表5重点跟踪公司............................................................................................................