海外科技行业2024年第40期：苹果新iPad发力端侧AI，存储价格涨幅上修

股票研究 2024.05.12 苹果新iPad发力端侧AI，存储价格涨幅上修 海外科技 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——海外科技行业2024年第40期 业秦和平(分析师)李奇(分析师) 报 周0755-239766660755-23976888 qinheping027734@gtjas.comliqi028295@gtjas.com 证书编号S0880523110003S0880523060001 本报告导读： 苹果发布iPad搭载全新M4芯片，强调端侧AI应用；TrendForce上调Q2存储价格涨幅；微软即将发布5000亿参数大模型。 摘要： 大盘行情上，（2024.05.06-2024.05.10）恒生指数上涨2.64%，恒生科技指数下跌0.23%，道琼斯工业指数上涨2.16%，纳斯达克指数上涨1.14%。港股整体延续反弹、科技回调，美股整体暂缓回调、小幅上 涨。 苹果发布新品iPad，搭载M4芯片、强调端侧AI应用。苹果发布新一代iPadPro、iPadAir及ApplePencilPro、妙控键盘。iPadPro搭载最新M4芯片，使用台积电3nm工艺，具有120GB/s统一内存带宽、 证10核CPU和10核GPU，CPU比M2快50%、GPU比M2快4 券倍，可用一半的功耗提供与M2相同的性能。M4上NPU运算速度达研38TOPS，相比M3的18TOPS有翻倍提升。苹果频繁提及iPadPro究的AI属性，包括NPU和混合架构下AI性能的领先、在音频、图报像创作中的AI体验，并直接对标AIPC，据苹果硬件高级副总裁，告“和轻薄型PC处理器相比，M4芯片用四分之一的功耗即可实现相 同的性能，神经网络引擎更是超越目前市面上所有的AIPC。” Q2DRAM合约价涨幅上修至13~18%，NANDFlash约15~20%。据TrendForce最新预估，Q2DRAM合约价涨幅上修至13~18%（预估前值为3%~8%），NANDFlash合约价涨幅上修至15~20%（预估 前值为13%~18%）。一方面因HBM产能排挤效应，以三星为例，HBM3e采用1alpha制程节点，2024年底将占用1alpha制程产能约六成，进一步排挤DDR5供给量，尤其以HBM3e生产即将放量的Q3影响最大，经评估后买方转而愿意Q2提前备货以应对HBM供应短缺；另一方面，节能成为AI推理服务器的优先考量，北美CSP采用QLCEnterpriseSSD作为存储解决方案，带动QLCEnterpriseSSD需求，并加速部分供应商库存去化，推动部分供应商出现惜售心态。 微软本月将推出5000亿参数大模型MAI-1。据Theinformation报 道，微软将推出一款5000亿参数的AI大模型MAI-1，其远大于微软之前训练过的任何小开源模型，预计最快在5月举行的微软Build开发者大会上预览。开发MAI-1表明微软既关注面向移动设备的本地运行的小型语言模型，也关注由云支持的大型先进模型。 风险提示：消费复苏未及预期；AI监管风险加剧；AI技术发展未及 预期。 相关报告 《科技巨头调高资本支出，台积电官宣 1.6nm》2024.04.28 《Claude-3亮相，阿里、抖音高管变动》 2024.03.10 目录 1.周观点3 2.一周行情回顾3 3.一周AI行业要闻7 4.重点会议预告8 5.风险提示8 1.周观点 苹果发布新品iPad，搭载M4芯片、强调端侧AI应用。苹果发布新一代iPadPro、iPadAir及ApplePencilPro、妙控键盘。iPadPro搭载最新M4芯片，使用台积电3nm工艺，具有120GB/s统一内存带宽、10核 CPU和10核GPU，CPU比M2快50%、GPU比M2快4倍，可用一半的功耗提供与M2相同的性能。M4上NPU运算速度达38TOPS，相比M3的18TOPS有翻倍提升。苹果频繁提及iPadPro的AI属性，包括NPU和混合架构下AI性能的领先、在音频、图像创作中的AI体验，并直接对标AIPC，据苹果硬件高级副总裁，“和轻薄型PC处理器相比，M4芯片用四分之一的功耗即可实现相同的性能，神经网络引擎更是超越目前市面上所有的AIPC。” Q2DRAM合约价涨幅上修至13~18%，NANDFlash约15~20%。据 TrendForce最新预估，Q2DRAM合约价涨幅上修至13~18%（预估前值 为3%~8%），NANDFlash合约价涨幅上修至15~20%（预估前值为13%~18%）。一方面因HBM产能排挤效应，以三星为例，HBM3e采用 1alpha制程节点，2024年底将占用1alpha制程产能约六成，进一步排挤DDR5供给量，尤其以HBM3e生产即将放量的Q3影响最大，经评估后买方转而愿意Q2提前备货以应对HBM供应短缺；另一方面，节能成为AI推理服务器的优先考量，北美CSP采用QLCEnterpriseSSD作为存储解决方案，带动QLCEnterpriseSSD需求，并加速部分供应商库存去化，推动部分供应商出现惜售心态。 微软本月将推出5000亿参数大模型MAI-1。据Theinformation报道，微软将推出一款5000亿参数的AI大模型MAI-1，其远大于微软之前训 练过的任何小开源模型，预计最快在5月举行的微软Build开发者大会上预览。开发MAI-1表明微软既关注面向移动设备的本地运行的小型语言模型，也关注由云支持的大型先进模型。 2.一周行情回顾 大盘行情上，（2024.05.06-2024.05.10）恒生指数上涨2.64%，恒生科技指数下跌0.23%，道琼斯工业指数上涨2.16%，纳斯达克指数上涨1.14%。港股整体延续反弹、科技回调，美股整体暂缓回调、小幅上涨。 图1恒生指数上涨2.64%图2恒生科技指数小幅下跌0.23% 恒生指数 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 恒生科技 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 数据来源：iFinD,国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 图3道琼斯工业指数上涨2.16%图4纳斯达克指数上涨1.14% 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 道琼斯工业指数 20,000 15,000 10,000 5,000 0 纳斯达克指数 数据来源：iFinD,国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 板块表现上，（2024.05.06-2024.05.10）恒生互联网科技业指数下跌2.12%，HK网络游戏指数下跌0.68%，HKAIGC概念指数下跌1.47%，纳斯达克中国金龙指数下跌1.93%。港股互联网、AIGC概念持续大幅上涨后，出现短暂小幅回调。 图5恒生互联网科技业指数下跌2.12%图6HK网络游戏指数下跌0.68% 恒生互联网科技业 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2,000 1,500 1,000 500 0 [HK]网络游戏指数 数据来源：iFinD,国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 图7HKAIGC概念指数下跌1.47%图8纳斯达克中国金龙指数下跌1.93% [HK]AIGC概念指数 1,200 1,000 800 600 400 200 0 25,000 纳斯达克中国金龙指数 20,000 15,000 10,000 5,000 0 数据来源：iFinD,国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 重点个股方面，周港股、美股涨跌不一，（2024.05.06-2024.05.10）港股表现前三为联想集团（+10.4%）、小米集团-W（+6.7%）、阅文集团（+2.8%）；美股表现前三为知乎（+472.3%）、叮咚买菜（+43.0%）、嘉楠科技（+9.1%）。 表1港股重点公司周涨跌幅 证券简称 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) PE(TTM) PS（TTM） 码 港元) (港元) 0992.HK 联想集团 1,255.4 10.1 10.4 13.3 18.2 0.3 1810.HK 小米集团-W 4,841.3 19.4 6.7 12.0 25.3 1.6 0772.HK 阅文集团 317.1 30.9 2.8 9.4 35.9 4.1 0700.HK 腾讯控股 34,946.3 371.0 1.8 6.9 27.7 5.2 6618.HK 京东健康 940.8 0.0 0.0 0.0 40.1 1.6 1698.HK 腾讯音乐-SW 1,808.7 0.0 0.0 0.0 33.5 5.9 9618.HK 京东集团-SW 4,030.2 126.6 -0.3 10.3 15.2 0.3 3690.HK 美团-W 7,394.7 118.6 -0.9 8.3 48.7 2.4 9988.HK 阿里巴巴-SW 15,881.7 78.0 -1.6 4.8 14.3 1.5 9999.HK 网易-S 5,296.7 153.3 -2.4 2.0 16.4 4.7 2390.HK 知乎-W 30.7 10.2 -4.7 2.7 -3.3 0.7 9626.HK 哔哩哔哩-W 456.2 108.3 -5.4 5.4 -8.6 1.8 0020.HK 商汤-W 492.0 1.5 -8.1 20.5 -7.0 13.2 1024.HK 快手-W 2,462.0 56.8 -8.8 1.4 35.1 2.0 证券代 总市值(亿 收盘价 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 表2美股重点公司周涨跌幅 证券代码 证券简称 美元) 元) (%) (%) PE(TTM) （TTM） ZH.N 知乎 3.9 3.9 472.3 471.4 -3.2 0.7 DDL.N 叮咚买菜 5.1 2.2 43.0 57.7 -36.3 0.2 CAN.O 嘉楠科技 3.0 1.0 9.1 9.6 -0.7 1.4 ATHM.N 汽车之家 35.2 29.1 8.2 13.2 13.6 3.5 DAO.N 有道 4.6 3.8 6.7 9.4 -5.9 0.6 总市值(亿 收盘价(美 周涨跌幅 月涨跌幅PS API.O 声网 2.5 2.8 6.6 10.8 -2.9 1.8 QFIN.O 360数科 32.1 20.7 6.0 13.0 5.3 1.4 脸书(META META.O 12,079.0 476.2 5.4 10.7 26.4 8.5 PLATFORMS) YSG.N 逸仙电商 4.9 4.5 4.6 3.9 -4.6 1.0 PINS.N PINTEREST 286.9 42.0 3.9 25.6 193.7 9.0 LX.O 乐信 3.1 1.9 2.7 11.3 2.0 0.2 NOW.N SERVICENOW 1,496.1 729.8 1.8 5.3 77.6 15.8 TAL.N 好未来 85.7 13.4 1.8 11.5 -2,398.3 5.7 QCOM.O 高通 2,032.0 182.1 1.4 9.8 24.2 5.6 (QUALCOMM) NIU.O 小牛电动 1.8 2.3 1.3 2.2 -4.7 0.5 OKTA.O OKTA 163.9 97.4 0.9 4.8 -46.2 7.2 超威半导体 AMD.O (AMD) 2,455.5 151.9 0.9 -4.1 220.0 10.8 VNET.O 世纪互联 5.1 1.9 0.5 13.6 -1.4 0.5 ZM.O ZOOM 192.4 62.0 0.2 1.4 30.2 4.2 SPLK.O SPLUNK 264.4 156.9