东方战略周观察：欧洲之行的几个关键议题前景展望

2024年05月12日 报告发布日期 东方战略周观察：欧洲之行的几个关键议题前景展望 孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 研究结论 战略动向复盘：2024年5月5日-10日，国家主席习近平对法国、塞尔维亚、匈牙利进行国事访问。在法国的访问围绕俄乌冲突、中东问题与贸易合作展开，涵盖以下要点： （1）在俄乌冲突方面，欧盟肯定中国为降低俄罗斯核威慑风险做出的努力，希望法国发挥积极作用在巴黎奥运会举办前调解两方停火，但欧洲对中俄经贸合作仍保持警惕。 （2）中法两国就中东局势发表共同声明，强调当务之急是立即实现可持续停火，并谴责违反国际人道法的行为。 （3）中美竞争环境下法国具有一定外交自主性，且中法两国贸易联系紧密，法国政府与中国建立框架内的稳定合作是双方共识。法国总统马克龙表示希望争取中法贸易更高程度互惠，以加强法国的经济安全。 （4）双边贸易调查与摩擦影响中欧合作。近期欧盟与中国贸易摩擦频发，2023年10月欧盟委员会启动针对中国电动汽车进口的反补贴调查，随后将调查范围扩大至中资光伏企业，认为两家中资企业获得补贴造成市场价格扭曲。2024年1月中国商务部对原产于欧盟的进口相关白兰地进行反倾销立案调查，法国白兰地作为对华出口重点产品受到一定影响。法国自2004年起处于贸易逆差状态，其中与中国的逆差额度较大，预计两国将围绕贸易合作问题进一步协商。 彭楚榕pengchurong@orientsec.com.cn 东方战略周观察：假期国际局势动态2024-05-07东方战略周观察：关注布林肯访华背后中美关系的“变”与“不变”2024-04-29 （5）法德作为欧盟主导国家针对电动汽车对华反补贴调查存在分歧。法国“再工业化”计划推进汽车产业回流与本国车企补贴，2023年年底法国公布的电动汽车购车补贴名单包含德国、美国等企业，而并未包含中国车企。与法国相对防御的贸易政策相比，德国汽车企业更加倚重中国市场，两国在欧委会最终对中国电动汽车进口的关税决定上存在利益分歧（根据欧盟法律，启动调查9个月之后的7月4日将是出台包括关税或配额在内临时措施的最后期限，目前中国电动汽车进口到欧洲的关税为10%）。 匈牙利与塞尔维亚是欧盟内部拥有较强外交自主权的国家，与中国近年来合作加深，中国在匈塞两国直接投资存量呈增长态势。欧洲理事会7月1日换届后将由匈牙利担任轮值国，由于理事会主席米歇尔将在7月16日前辞去职位，匈牙利总理欧尔班将按照欧盟制度代理欧洲理事会主席，并在欧盟内部发挥更大影响力。中国与匈牙利在新能源汽车、锂电池和光伏领域的合作持续深化，如宁德时代、比亚迪这类中国头部企业在匈牙利投资设厂，并与匈牙利大学和研究机构开展合作。本次访问后，中匈两国发表声明将2017年建立的全面战略伙伴关系升级为新时代全天候全面战略伙伴关系，有望打开产业合作升级空间。 开罗谈判未改变局势，以色列升级对拉法行动扩大区域风险。埃及与卡塔尔两国试图说服哈马斯达成与以色列的停火协议，但双方诉求分歧无法调和，谈判未能取得如期效果。以色列坚持对哈马斯实施去武装化，要求解散哈马斯，但哈马斯不可能接受这一条件，并提出以色列军队撤出加沙结束现有冲突，以色列右翼政府强硬拒绝最终导致谈判破裂。尽管埃及与卡塔尔积极联系多国从中调解，但谈判期间以色列仍在进攻拉法地区，右翼政府坚持违背美国意愿升级冲突，美国政府已宣布暂停向以色列运送重型炸弹。拜登的对以政策基本失效（以公开支持的方式暗示以色列减弱对外军事行动强度）并持续引发党内争议，可能危及8月民主党全国代表大会秩序。 风险提示 欧盟对中国商品发起反补贴调查影响中欧经贸关系。 本周市场复盘 5月6日日本休市，选用5月7日数据数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 2024年5月5日-10日，国家主席习近平对法国、塞尔维亚、匈牙利进行国事访问。在法国的访问围绕俄乌冲突、中东问题与贸易合作展开，涵盖以下要点： （1）在俄乌冲突方面，欧盟肯定中国为降低俄罗斯核威慑风险做出的努力，希望法国发挥积极作用在巴黎奥运会举办前调解两方停火，但欧洲对中俄经贸合作仍保持警惕。（2）中法两国就中东局势发表共同声明，强调当务之急是立即实现可持续停火，并谴责违反国际人道法的行为。（3）中美竞争环境下法国具有一定外交自主性，且中法两国贸易联系紧密，法国政府与中国建立框架内的稳定合作是双方共识。法国总统马克龙表示希望争取中法贸易更高程度互惠，以加强法国的经济安全。（4）双边贸易调查与摩擦影响中欧合作。近期欧盟与中国贸易摩擦频发，2023年10月欧盟委员会启动针对中国电动汽车进口的反补贴调查，随后将调查范围扩大至中资光伏企业，认为两家中资企业获得补贴造成市场价格扭曲。2024年1月中国商务部对原产于欧盟的进口相关白兰地进行反倾销立案调查，法国白兰地作为对华出口重点产品受到一定影响。法国自2004年起处于贸易逆差状态，其中与中国的逆差额度较大，预计两国将围绕贸易合作问题进一步协商。（5）法德作为欧盟主导国家针对电动汽车对华反补贴调查存在分歧。法国“再工业化”计划推进汽车产业回流与本国车企补贴，2023年年底法国公布的电动汽车购车补贴名单包含德国、美国等企业，而并未包含中国车企。与法国相对防御的贸易政策相比，德国汽车企业更加倚重中国市场，两国在欧委会最终对中国电动汽车进口的关税决定上存在利益分歧（根据欧盟法律，启动调查9个月之后的7月4日将是出台包括关税或配额在内临时措施的最后期限，目前中国电动汽车进口到欧洲的关税为10%）。 匈牙利与塞尔维亚是欧盟内部拥有较强外交自主权的国家，与中国近年来合作加深，中国在匈塞两国直接投资存量呈增长态势。欧洲理事会7月1日换届后将由匈牙利担任轮值国，由于理事会主席米歇尔将在7月16日前辞去职位，匈牙利总理欧尔班将按照欧盟制度代理欧洲理事会主席，并在欧盟内部发挥更大影响力。中国与匈牙利在新能源汽车、锂电池和光伏领域的合作持续深化，如宁德时代、比亚迪这类中国头部企业在匈牙利投资设厂，并与匈牙利大学和研究机构开展合作。本次访问后，中匈两国发表声明将2017年建立的全面战略伙伴关系升级为新时代全天候全面战略伙伴关系，有望打开产业合作升级空间。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 开罗谈判未改变局势，以色列升级对拉法行动扩大区域风险。埃及与卡塔尔两国试图说服哈马斯达成与以色列的停火协议，但双方诉求分歧无法调和，谈判未能取得如期效果： （1）以色列坚持对哈马斯实施去武装化，要求解散哈马斯。 （2）哈马斯曾提出一项分三阶段的停战提案：第一阶段规定停火六周，包括释放42名以色列人质（包括士兵、儿童和老年妇女），以换取关押在以色列监狱中的800至900名巴勒斯坦人，其中约有100人正在服长期徒刑，包括无期徒刑。协议草案还规定每天向加沙地带运送400至500辆卡车的粮食援助物资，以及让因战争而流离失所的加沙北部居民重返家园；第二阶段将释放所有其他人质，作为交换将释放人数尚未确定的巴勒斯坦囚犯；最后一个阶段以色列军队要完全撤出加沙地带，并结束以色列在哈马斯2007年夺取加沙地带统治权后对这片领土实施的围困。 尽管埃及与卡塔尔积极联系多国从中调解，但谈判期间以色列仍在进攻拉法地区，右翼政府坚持违背美国意愿升级冲突，美国政府已宣布暂停向以色列运送重型炸弹。拜登的对以政策基本失效（以公开支持的方式暗示以色列减弱对外军事行动强度）并持续引发党内争议，可能危及8月民主党全国代表大会秩序。 地方领导人本周动态 海外政要本周动态 风险提示 欧盟对中国商品发起反补贴调查影响中欧经贸关系。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者