东方战略观察周报：以色列司法改革的进展、影响与前景

报告发布日期 东方战略观察周报：以色列司法改革的进展、影响与前景 证券分析师孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001 研究结论 ⚫战略动向复盘：中东方向，7月24日以色列议会通过《基本法·司法》修正案，取消以色列最高法院对政府及其领导人决定进行“合理性审查”的权利；以色列最高法院表示预计在9月举行相关听证会。欧洲方向，西班牙大选未产出控制多数议席的政党联盟，西班牙的政治前景不确定性陡增，8月17日议会召开后，西班牙国王将讨论由哪个党派主导组阁。 证券分析师王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 ⚫亚太方向，印尼总统佐科访华，与习近平主席会面并参加第31届世界大学生夏季运动会开幕式，中国-印尼两国签署农产品贸易、印尼新首都和中印尼“两国双园”建设等合作文件。在朝鲜战争结束70周年之际，中共中央政治局委员、全国人大常委会副委员长李鸿忠、俄防长绍伊古各自率团访问朝鲜，参加阅兵并与金正恩会面，加强三国沟通。 证券分析师曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001 证券分析师陈玮chenwei3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522080003 ⚫以色列司法改革动向解读：司法改革总体旨在减少司法权制衡，扩大政府权力。当下外汇、以色列国债、权益市场均对此有负面反应；以色列国内引发新一轮抗议；拜登政府对修正案“以微弱的议会多数通过”通过表示遗憾，可能影响短期美国拜登-以色列内塔尼亚胡政府关系。未来内塔尼亚胡政府，受执政联盟内右翼势力影响，可能持续推动司法改革；反对派将通过正式与非正式渠道阻挠，存在引发以色列国内政局动乱的可能。 联系人戴思崴 daisiwei@orientsec.com.cn ⚫为什么我们要关注以色列司法改革？以色列的巴勒斯坦政策是阿拉伯-以色列关系的基础，美国-以色列的特殊关系作为杠杆，放大了阿以关系，使其影响了美国与中东国家的关系和中东地缘格局。以色列的司法改革可能影响：（1）短期以色列政局稳定；（2）中期内塔尼亚胡政府的巴勒斯坦政策和与中东国家关系正常化的努力；（3）长期以色列政治走向；（4）美国与以色列的长期关系。换言之，以色列司法改革将影响以色列政治-中东局势的传导链上各个环节。 ⚫在以色列司法改革被持续推进的情形下，短期，我们关注以色列最高法院否决本轮议会通过的修正案的可能性，影响以色列政局稳定。中期，我们关注内塔尼亚胡政府对执政联盟内右翼支持的依赖加强，权力基础的变化可能转化为以色列的巴以、阿拉伯国家政策进一步右倾，改变阿以关系正常化的趋势。长期，我们关注以色列民主政制的存续问题，以及美国-以色列特殊关系，作为二战战后中东地缘格局的基石，修正的可能性。 东方战略观察周报：百岁“老朋友”自远方来2023-07-26东方战略观察周报：从美国众议院2024财年国防预算法案中辨析政策信息2023-07-18东方战略观察周报：美国财长耶伦中国行的意味2023-07-10东方战略观察周报：美、荷对华芯片出口政策的新动向2023-07-04 风险提示 ⚫俄乌战事出现超预期因素扰动的风险。 本周市场复盘 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 战略动向观察 7月24日，以色列议会在全体反对派弃权抗议情况下，以64-0的得票数批准《基本法：司法》的第四修正案，取消最高法院对以色列政府、总理、部长所做决定进行“合理性审查”的权利。以色列议会将从7月30日休会至10月中旬。7月26日，以色列最高法院表示，将在2023年9月（在以色列议会重启议程前）举行有关该修正案是否符合基本法的初步听证会。 当下，外汇、国债、以色列权益市场均对此有负面反应：以色列货币新谢克尔兑美元汇率下降，穆迪、MS等评级机构对以色列国债发出负面警告，以色列三大股指均有所下挫。以色列国内在此前持续29周的抗议基础上引发新一轮抗议，抗议包括1000余名空军预备役士兵拒绝服役。白宫发言人表示，拜登对以色列司法改革“以微弱的议会多数通过”表示遗憾，可能影响短期美国拜登-以色列内塔尼亚胡政府关系。 未来，内塔尼亚胡政府，受执政联盟内右翼势力影响，可能持续推动司法改革，改革当下提出的总体目标是减少司法权制衡，扩大政府权力。另一方面，最高法院与持反对意见的议会反对派、民间组织，可能加强正式与非正式的阻挠，存在引发以色列国内政局动乱的可能。7月24日通过的修正案仅是内塔尼亚胡政府司法改革的第一步，具体改革目标还包括（1）修改负责任命最高法院等法官的司法遴选委员会成员构成，使政府掌控法官的任命权；（2）取消以色列最高检察长对政府各部门法律顾问的任命权，改由部门自主任命，并取消部门法律顾问意见对部门决策的约束力等。 为什么我们要关注以色列司法改革？以色列的巴勒斯坦政策是阿拉伯-以色列关系的基础，美国-以色列的特殊关系作为杠杆，放大了阿以关系，使其影响了美国与中东国家的关系和中东地缘格局。以色列的司法改革可能影响：（1）短期以色列政局稳定；（2）中期内塔尼亚胡政府的巴勒斯坦政策和与中东国家关系正常化的努力；（3）长期以色列政治走向；（4）美国与以色列的长期关系。换言之，司法改革将影响以色列政治-中东局势的传导链上各个环节。 具体来说，在司法改革被持续推进的情形下，短期以色列政局稳定主要关注以色列最高法院是否会否决本轮议会通过的修正案。在惯例上，以色列最高法院仅以《基本法》为根基否定过常规法案，未否决过《基本法》的修正案。当下，内塔尼亚胡政府的极右翼国家安全部长表示，最高法院若否决将被视为“尝试政变”。继而，以色列最高法院的决定，无论是否否决修正案，都可能引起司法改革的支持者或反对者的行动升级。 中期，若内塔尼亚政府的司法改革如愿通过，以色列左翼政党与内塔尼亚胡政府的疏离趋势可能加速，内塔尼亚胡政府对右翼支持的依赖增强。权力基础的变化转化到政策上，可能体现为以色列的巴以、阿拉伯国家政策可能进一步右倾，以色列与阿拉伯国家关系正常化的趋势可能受影响。7月27日，在《基本法：司法》修正案通过后三天，美国国家安全顾问沙利文访问沙特，与沙特王储萨勒曼会面讨论沙特-以色列关系正常化问题和中东前景。作为前提，沙特希望美国能提供类似于北约形式的安全保障，以及美国支持沙特推进民用核项目。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。长期，若以色列司法改革通过、行政权扩大，以色列当下民主政制的存续将成为问题。在中期，我们尚关心的是内塔尼亚胡政府的选情和执政前景；在长期视野下，我们关心司法改革是否会成为以色列的民主政制衰退的第一步。对美以特殊关系来说，美国国内以支持民主国家为理由为美 以特殊关系辩护的基础将被削弱；2024年美国大选，若美国右翼共和党政府上台，存在修正美以特殊关系的可能性，继而改变二战战后中东局势的基本逻辑。 在以色列之外，我们关注到的战略动向有：欧洲方向，西班牙大选结果显示现任政府所属的社会党与右翼反对派在议会中控制议席数相近，西班牙国王将在8月17日议会再次召开后讨论由哪个党派主导组阁，西班牙的政治前景不确定性陡增。亚太方向，印尼总统佐科访华，与习近平主席会面并参加第31届世界大学生夏季运动会开幕式。习近平主席表示“中方愿继续扩大印尼大宗商品和优质农产品进口，高质量实施《区域全面经济伙伴关系协定》”，两国签署农产品贸易、印尼新首都、中印尼“两国双园”建设等合作文件。在朝鲜战争结束70周年之际，中共中央政治局委员、全国人大常委会副委员长李鸿忠、俄防长绍伊古访问朝鲜，参加阅兵并与金正恩会面。 海外政要本周动态 风险提示 俄乌战事出现超预期因素扰动的风险。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决