开源晨会

2024年05月15日 开源晨会0515 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-052023-092024-01 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)传媒2.306 纺织服饰2.124 美容护理2.007 轻工制造1.751 社会服务1.139 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 家用电器-1.572 煤炭-1.482 银行-0.607 钢铁-0.571 国防军工-0.530 数据来源：聚源 观点精粹 行业公司 【地产建筑】保障房系列报告二—保租房建设势如破竹，助力城市新青年宜居宜业——行业深度报告-20240514 【传媒】GPT-4o多模态能力再跃升，AI应用或加速落地——行业点评报告 -20240514 【农林牧渔】USDA发布2024/2025年全球农产品供需预测，预计大豆、小麦和水稻增产——行业点评报告-20240514 【商贸零售】零售行业2023年报&2024年一季报综述：零售企业经营显著回暖，关注黄金珠宝、美容护理优质品牌——行业深度报告-20240514 【医药：可孚医疗(301087.SZ)】广参展提升品牌力，2024Q1轻装上阵，超市场预期——公司信息更新报告-20240514 【医药：三诺生物(300298.SZ)】CGM国内市场攻城略地，海外注册潜龙在渊— —公司信息更新报告-20240514 【纺织服装：特步国际(01368.HK)】拟剥离KP改善盈利，聚焦跑步市场发展三大品牌——港股公司信息更新报告-20240513 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 行业公司 【地产建筑】保障房系列报告二—保租房建设势如破竹，助力城市新青年宜居宜业——行业深度报告 -20240514 齐东（分析师）证书编号：S0790522010002|郝英（联系人）证书编号：S0790123060017保租房建设势如破竹，助力城市新青年宜居宜业 通过比较上海保租房项目，可以发现保租房供应拥有以下几个特点：1、地理位置相对偏僻；2、租金成本更具优势；3、租住体验逐渐提高；4、满足多群体租住需求；5、租住条件相对严格；6、户型以小面积为主。就实际情况来看，新开业的保租房项目不论是社区配套还是租住体验均超出预期，甚至高于市场大多数的普通租赁项目。且保租房拥有更加便宜的租金和灵活的退租方式，对于刚入职薪资并不高的年轻人而言更加友好。所以我们认为随着各地保租房供应推进，势必会吸引更多城市新青年入住。短期来看，保租房供应增加，或引流部分刚需购房需求。但从长期来看，保租房更多满足流入人才阶段性、过渡性住房需求，待新市民财富积累充足后，有望完成人才引进-保租房-商品房的闭环动作。 政策利好下，保租房建设稳步推进 “十四五”期间，按照规划，我国计划建设筹集保租房870万套，预计可解决2600多万新市民、青年人的住房困难。从实际完成情况来看，2021年以来保租房筹集建设均超额完成，三年累计完成比例为65%。其中上海推行“一张床、一间房、一套房”保租房体系，截至2024年4月初，“随申办”APP已上线75个保障性租赁住房项 目，覆盖16个行政区域及临港新城。根据上海市住房规划，到“十四五”期末，累计建设筹措保租房总量、形成供应分别为60、40万套（间）左右。截至2023年底分别完成“十四五”规划期末总量的77.7%、66.8%。 多元化住房供应，打造低价舒适的居住体验 华润有巢马桥AI店为华润打造的示范级保租房社区，多层次满足人才住房之忧，有望成为已发行REITs的储备扩募资产；城投宽庭江湾、光华社区是上海规模最大保租房REITs项目，区位优越，高品质的租住体验具备区块独特竞争力；金桥暮紫里由上海老牌国企金桥集团打造，具备十余年丰富运营经验，也是上海体量最大租赁社区之一，满足板块青年多样化需求。总体而言，上述项目各户型租赁条件不一，主要保障城市新青年居住需求，但其相对低价的租金标准、多元化社区服务及高品质的租住体验已超出市场多数租赁住房。 投资建议 在“市场+保障”双轨制政策刺激下，我国保障性租赁住房建设稳步推进。保租房项目收入相对稳定，为发行公募REITs提供可能，从而实现“投、融、管、退”的商业闭环。所以我们认为随着国家金融政策支持力度加大，将推动市场化租赁住房纳保动力，增加保租房市场供应量同时，也可加速盘活企业存量房资产。具体推荐标的包括：万科A（泊寓）、金地集团（草莓社区）、中国海外发展（中海友里）、招商蛇口（壹间公寓）；受益标的：龙湖集团（冠寓）、华润置地（有巢）。 风险提示：项目出租情况不及预期、政策落地不及预期、市场下行致租金下降。 【传媒】GPT-4o多模态能力再跃升，AI应用或加速落地——行业点评报告-20240514 方光照（分析师）证书编号：S0790520030004|田鹏（分析师）证书编号：S0790523090001 OpenAI发布GPT-4o，多模态能力大幅提升且免费对用户开放 5月14日，OpenAI发布了新一代旗舰生成模型GPT-4o。GPT-4o是面向未来人机交互范式的全新大模型， 具有文本、语音、图像三种模态的理解力，反应极快还带有感情，也很通人性。GPT-4o主要有几大特点：（1）多模态能力大幅提升，可以跨文本、音频和视频进行实时推理：GPT-4o在英语文本和代码上的性能与GPT-4Turbo的性能相匹配，但在非英语文本上的性能显著提高，与现有模型相比，GPT-4o在视觉和音频理解方面尤其出色，GPT-4o还可以跨文本、音频和视频进行实时推理，用户可以上传各种图片、视频，以及包含图片和文字的文档，讨论其中的内容，使得人机交互更加自然。（2）更加“像人”：GPT-4o能够以自然的、听起来想人类的声音说话，也能够通过音频和图像感知，做出情绪分析。（3）毫秒级响应，API成本更低：在GPT-4o发布之前，通过语音模式与ChatGPT对话，平均延迟为2.8秒（GPT-3.5）和5.4秒（GPT-4），而GPT-4o的平均响应时间为320毫秒。同时API的速度也更快，成本降低了50%；（4）拥有3D视觉内容生产能力：能够从6个生成的图像进行3D重建。此外，GPT-4o将免费提供给所有用户，OpenAI还将推出桌面版ChatGPT，轻量化的使用体验可以融入到任何工作流程中。 海内外大模型竞争加剧，不断提性能、降使用成本，继续布局AI应用 谷歌的I/O开发者大会将于北京时间5月15日凌晨1点举行，届时或发布Gemini大模型的重要更新。国内方面，5月7日，幻方量化旗下的AI公司深度求索（DeepSeek）发布全新第二代MoE大模型DeepSeek-V2。DeepSeek-V2拥有2360亿参数，中文综合能力（AlignBench）超过GPT-4，与GPT-4-Turbo、文心4.0等处于同一梯队，其英文综合能力（MT-Bench）与最强的开源模型LLaMA3-70B处于同一梯队，超过最强MoE开源模型Mixtral8x22B，而DeepSeek-V2训练所需的运算量或为GPT-4的1/20，性能却相差不大，目前API定价仅为“每百万token输入1元、输出2元（32K上下文）”。我们认为，OpenAI推出GPT-4o及近期海内外厂商频频发布大模型迭代升级成果，竞争焦点或集中在多模态能力、Agent能力和API调用成本优化等，均为大模型应用落地并商业化的关键因素，或助力影视、音乐、教育、营销、搜索、办公等各个领域的AI应用“更加好用、性价比更高”，从而推动AI应用商业化空间打开，建议继续布局AI应用：（1）AI影视：重点推荐上海电影、阅文集团，受益标的包括光线传媒、华策影视、捷成股份、中广天择等。（2）AI音乐：重点推荐盛天网络、云音乐，受益标的包括昆仑万维、腾讯音乐等。（3）AI教育：受益标的包括世纪天鸿、南方传媒、盛通股份等。（4）AI营销：受益标的包括引力传媒、因赛集团、蓝色光标等。（5）AIAgent：重点推荐奥飞娱乐，受益标的包括汤姆猫等。（6）AI+3D：受益标的包括锋尚文化、风语筑、凡拓数创、丝路视觉、恒信东方等。 风险提示：多模态大模型进展不及预期；AIGC商业化落地进展不及预期。 【农林牧渔】USDA发布2024/2025年全球农产品供需预测，预计大豆、小麦和水稻增产——行业点评报告 -20240514 陈雪丽（分析师）证书编号：S0790520030001|王高展（联系人）证书编号：S0790123060055 USDA发布2024/2025年全球农产品供需预测，预计大豆、小麦和水稻增产 美国农业部发布全球农产品供需预测报告，与2023/2024年相比，预计2024/2025年全球玉米产量下降，大豆、小麦和水稻产量增长。玉米产量下降系美国、阿根廷玉米收获面积缩减；大豆产量增长系美国、巴西大豆收获面积扩大及单产提升；小麦产量增长系中国小麦生长条件及播种节奏良好，印度小麦单产及产量创历史新高；水稻产量增长系中国水稻收获面积扩大驱动产量提升。 玉米：预计2024/2025年全球产量同比下降，消费量同比增长 根据USDA5月供需预测报告，产量方面，预计2024/2025年全球玉米产量同比减少816万吨至12.20亿吨。贸易方面，预计2024/2025年全球玉米出口量同比减少628万吨至1.91亿吨。消费量方面，预计饲用消费量同比增长1378万吨至7.74亿吨，国内消费量同比增长483万吨至12.21亿吨。库存方面，预计2024/2025年全球玉米库存较2023/2024年末减少81万吨至3.12亿吨。 小麦：预计2024/2025年全球产量同比增长，消费量同比下降 根据USDA5月供需预测报告，产量方面，预计2024/2025年全球小麦产量同比增长1047万吨至7.98亿吨。 消费方面，预计2024/2025年全球小麦饲用消费量同比减少832万吨至1.52亿吨。贸易方面，预计2024/2025年全球小麦进口量同比减少432万吨至2.09亿吨，出口量同比增长35万吨至2.6亿吨。库存方面，预计2024/2025年全球小麦期末库存较2023/2024年末减少419万吨至2.54亿吨。 大豆：预计2024/2025年全球产量、消费量同比增长 根据USDA5月供需预测报告，产量方面，预计2024/2025年全球大豆产量同比增长2531万吨至4.22亿吨。贸易方面，预计2024/2025年全球大豆出口量同比增长773万吨至1.80亿吨。消费量方面，预计2024/2025年全球大豆压榨量同比增长1590万吨至3.46亿吨，国内消费量同比增长1821万吨至4.02亿吨。库存方面，预计2024/2025年全球大豆期末库存较2023/2024年末增长1672万吨至1.29亿吨。 水稻：预计2024/2025年全球产量、消费量同比增长 根据USDA5月供需预测报告，产量方面，预计2024/2025年全球稻米产量同比增长1027万吨至5.28亿吨。库存方面，预计2024/2025年全球稻米期末库存较2023/2024年末增长121万吨至1.76亿吨。消费方面，预计2024/2025年全球稻谷消费量同比增长477万吨至5.26亿吨。贸易方面，预计2024/2025年全球稻谷进口量同比减少49万吨至4997万吨，出口量同比增长52万吨至5376万吨。 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 【商贸零售】零售行业2023年报&2024年一季报综述：零售企业经营显著回暖，关注黄金珠宝、美容护理优质品牌——行业深度报告-20240514 黄泽鹏（分析师）证书编号：S0790519110001|骆峥（分析师）证书编号：S0790524040008|杨柏炜（分析师）证书编