晨会 | 晨会之音-苯乙烯

4月下旬至今，苯乙烯2406合约经历了一波高位回调行情，从近9700元/吨的高点下跌至9200元/吨下方，跌幅近500点。深入分析不难发现，主导此波苯乙烯价格下行的核心因素在于原油价格回落以及供应压力显现。 4-5月期间，苯乙烯新增检修量明显不及恢复量，开工率从57%一路提升至70.14%，总体供应量明显增长，此外近端存在68万吨一套新产能待投放，供应压力慢慢体现。需求方面，在终端提振情绪和前期降负影响下，下游表现出了一定抗跌性，因此近期下游利润得到一定修复，预计此后下游生产厂商提负积极性或增加，三S开工随之上调。库存方面，最新一期数据显示厂库减少1.99万吨去化至12.66万吨，港库减少1.15万吨去化至11.65万吨，处于同期绝对低位。 估值方面，苯乙烯非一体化利润在-834元/吨、PO/SM生产利润在-1062元/吨，直接原料纯苯的抗跌导致苯乙烯估值跟随价格走弱，基本面现实不变但预期转差，基差同步走强。当前原料端油价回调幅度较大，而苯乙烯此过程中回调幅度不及原油，主要是受到纯苯的一定支撑作用，短期高检修仍发挥效应，纯苯供需紧矛盾仍激烈，为产业链中强势品种。 苯乙烯虽延续去库格局，但市场开始押注远端供应压力，且给到需求偏淡预估，随之迎来了此波回调下跌行情。主观上来看，当前苯乙烯继续压低估值概率较小，若纯苯维持强势表现，苯乙烯短期下跌空间或受限。 撰写：姚学雯 从业资格号：F03116586 投资咨询号：Z0019439 邮箱：yaoxuewen@xhqh.net.cn 审核人：施潇涵 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。