晨会 | 晨会之音-苯乙烯

上周苯乙烯主力合约一度冲高至9000元/吨，随后上涨势头明显减弱，价格高位快速回落至8800元/吨以下。深入分析不难发现，苯乙烯由强转弱最大的推手是高成本盘整和弱需求压制。 苯乙烯当前检修损失量仍处于高峰，开工率低位略微波动，最新在67.91%，浙石化120万吨两套装置回归将带来供应增量，且后续新增检修计划较少，低供应边际修复为主。下游即将进入放假阶段，ABS和PS亏损严重，降负提前开启，开工分别在62.4%、64.28%，EPS负荷季节表现，最新在56.54%，存在较大下滑空间，2024年节前备货热情低迷，苯乙烯现货流动性偏宽松。库存方面，最新一期数据显示厂库减少1.19万吨去化至13.87万吨，港库增加1.32万吨累积至12.22万吨，考虑到2月份供增需减格局，大概率体现为累库压制。 成本端是主导苯乙烯此波上涨的主要因素，由于调油备货逻辑提前被交易，1月份汽油及纯苯估值一路走高，苯乙烯成本驱动向上力量很强，然而自身现货流动性偏宽松，因此涨幅不及上游，估值回落为主，非一体化利润在-784元/吨、PO/SM生产利润在-876元/吨。当前纯苯估值已偏高，继续上涨动能不足，但原油近期企稳开始反弹，油化工或受到一定支撑。 目前来看，苯乙烯基本面呈现供需两弱格局，同时1月底高仓单数量表明流动性偏宽松，符合其估值承压表现。绝对价格上涨动能更多来源于原料的强势表现，当前原油及汽油价格有望继续走强，但纯苯高估值存在回落风险，整体来看苯乙烯低估值、高成本格局继续延续。 撰写：姚学雯 从业资格号：F03116586 投资咨询号：Z0019439 邮箱：yaoxuewen@xhqh.net.cn 审核人：施潇涵 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。