晨会 | 晨会之音-苯乙烯

11月下旬开始，苯乙烯基本面利好不足，在成本坍塌之下开启了一波下跌行情，主力价格从最高8888元/吨最低下跌至7841元/吨，跌幅超1000点，期间苯乙烯跌幅不及纯苯，估值不断被动修复。现阶段初始原料油及成品油缺乏反弹动能，且直接原料纯苯仍处于负反馈中，高估值和绝对价格仍存在继续回落可能，苯乙烯价格表现为承压回落为主。 供应端缩减预期不变，上周新增卫星60万吨、浙石化60万吨两套检修装置，开工率下滑1.27%至72.08%，本周利华益一套72万吨装置待检修，开工将进一步下滑。 苯乙烯价格快速回落刺激下，三大下游利润快速向上反弹，当前EPS和PS已具备不小盈利空间，ABS仍处于大幅亏损，开工方面ABS、EPS下滑，PS提升，总需求未受利润回暖提振，仍表现偏弱。终端需求来看，多个领域并无亮眼表现，政策的提振作用还需时间去兑现，未来一段时间仍将由偏弱主导。 库存方面整体压力不大，苯乙烯厂库基本维持，截至12月1日在15.43万吨，处于同期略偏高为主，港口库存去化0.94万吨至6.18万吨，处于历年低位。 成本端是主导苯乙烯此波下跌的主要因素，调油偏弱且轻质化原料进口困难，近期芳烃产品整体出率上调，纯苯供应稳中增长，而下游苯乙烯检修集中，再叠加进口阶段放量，现货流动性宽松，因此库存累、价格跌。苯乙烯自身驱动不够强劲，单边价格跟随纯苯下调，但幅度不及纯苯，估值继续上行修复，非一体化利润在-598元/吨、PO/SM生产利润在271元/吨。 中短期产业链矛盾集中在原料这一环节，纯苯负反馈仍在持续中，而苯乙烯供应继续缩减态势，基本面支撑估值继续修复，价格表现仍强于纯苯，做扩苯乙烯-纯苯头寸可继续持有。 撰写：姚学雯 从业资格号：F03116586 投资咨询号：Z0019439 邮箱：yaoxuewen@xhqh.net.cn 审核人：施潇涵 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。