晨会 | 晨会之音-苯乙烯

晨会之音11月下旬开始，苯乙烯基本面利好不足，在成本坍塌之下开启了一波下跌行情，主力价格从最高8888元/吨最低下跌至7841元/吨，跌幅超1000点，期间苯乙烯跌幅不及纯苯，估值不断被动修复。现阶段初始原料油及成品油缺乏反弹动能，且直接原料纯苯仍处于负反馈中，高估值和绝对价格仍存在继续回落可能，苯乙烯价格表现为承压回落为主。供应端缩减预期不变，上周新增卫星60万吨、浙石化60万吨两套检修装置，开工率下滑1.27%至72.08%，本周利华益一套72万吨装置待检修，开工将进一步下滑。苯乙烯价格快速回落刺激下，三大下游利润快速向上反弹，当前EPS和PS已具备不小盈利空间，ABS仍处于大幅亏损，开工方面ABS、EPS下滑，PS提升，总需求未受利润回暖提振，仍表现偏弱。终端需求来看，多个领域并无亮眼表现，政策的提振作用还需时间去兑现，未来一段时间仍将由偏弱主导。库存方面整体压力不大，苯乙烯厂库基本维持，截至12月1日在15.43万吨，处于同期略偏高为主，港口库存去化0.94万吨至6.18万吨，处于历年低位。成本端是主导苯乙烯此波下跌的主要因素，调油偏弱且轻质化原料进口困难，近期芳烃产品整体出率上调，纯苯供应稳中增长，而下游苯乙烯检修集中，再叠加进口阶段放量，现货流动性宽松，因此库存累、价格跌。苯乙烯自身驱动不够强劲，单边价格跟随纯苯下调，但幅度不及纯苯，估值继续上行修复，非一体化利润在-598元/吨、PO/SM生产利润在271元/吨。中短期产业链矛盾集中在原料这一环节，纯苯负反馈仍在持续中，而苯乙烯供应继续缩减态势，基本面支撑估值继续修复，价格表现仍强于纯苯，做扩苯乙烯-纯苯头寸可继续持有。撰写：姚学雯从业资格号：F03116586投资咨询号：Z0019439邮箱：yaoxuewen@xhqh.net.cn审核人：施潇涵免责声明本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。