晨会 | 晨会之音-苯乙烯

晨会之音进入8月以来，苯乙烯价格上涨斜率放缓，经历过两周左右的高位盘整后，昨日主力合约下跌了近150个点，短期基本面实际变化不大，市场更多博弈原料端和未来供需转变，中期持偏空态度。近期供应增量来自于天津大沽、兰州石化、淄博峻辰的重启，损失量来自于浙石化的短停，据报道短停装置故障已排除，已投料重启，对应周内开工自70.29%环比提升至75.05%，后续检修计划仍偏少，总供应预计继续增加。此外，8月份新增产能压力较大，宁夏宝丰20万吨和浙石化60万吨两套装置已试车成功，预计能在近期实际落地，国内供应整体压力增加。进口端来看，海外检修装置仍偏多，大量回归约在9-10月份期间，8月总进口会继续延续低位。需求端，三大下游生产利润进一步压缩，PS、ABS亏损进一步加深，分别在-464元/吨和-384元/吨，EPS单吨利润开始转为负值，在-101元/吨。PS负荷有所下滑，但EPS、ABS开工上行，加权开工环比提升至69.50%，下游实际表现维持稳定，成品库存低位略有抬升，压力暂不大，自下而上的负反馈暂未出现。最新数据显示，苯乙烯厂库累积至15.9万吨（+1.5万吨），体现了近期产量的增长，华东港口库存去化至6.1万吨（-2.4万吨），体现了仍偏低的进口。当前原料端，纯苯供需表现强于苯乙烯，样本库存去化速率更快，下游苯乙烯开工回升带动需求，而苯乙烯生产利润持续被压缩，非一体化利润在-585元/吨，PO/SM联产利润在127元/吨。产业链上下结合来看，苯乙烯上游原材料价格强势，下游表现相对平稳，苯乙烯利润水平与其基本面情况基本匹配。中长期看，苯乙烯供需趋势仍将走弱，但当前低库存和低估值存在一定支撑，未来价格能否进一步下跌主要关注两方面：一是原油及纯苯价格能否配合回落，二是直接下游能否出现明显负反馈。现阶段关注远月转弱的高空机会。撰写：姚学雯从业资格号：F03116586投资咨询号：Z0019439邮箱：yaoxuewen@xhqh.net.cn审核人：施潇涵免责声明本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期 货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。