晨会 | 晨会之音-苯乙烯

进入8月以来，苯乙烯价格上涨斜率放缓，经历过两周左右的高位盘整后，昨日主力合约下跌了近150个点，短期基本面实际变化不大，市场更多博弈原料端和未来供需转变，中期持偏空态度。 近期供应增量来自于天津大沽、兰州石化、淄博峻辰的重启，损失量来自于浙石化的短停，据报道短停装置故障已排除，已投料重启，对应周内开工自70.29%环比提升至75.05%，后续检修计划仍偏少，总供应预计继续增加。此外，8月份新增产能压力较大，宁夏宝丰20万吨和浙石化60万吨两套装置已试车成功，预计能在近期实际落地，国内供应整体压力增加。进口端来看，海外检修装置仍偏多，大量回归约在9-10月份期间，8月总进口会继续延续低位。 需求端，三大下游生产利润进一步压缩，PS、ABS亏损进一步加深，分别在-464元/吨和-384元/吨，EPS单吨利润开始转为负值，在-101元/吨。PS负荷有所下滑，但EPS、ABS开工上行，加权开工环比提升至69.50%，下游实际表现维持稳定，成品库存低位略有抬升，压力暂不大，自下而上的负反馈暂未出现。 最新数据显示，苯乙烯厂库累积至15.9万吨（+1.5万吨），体现了近期产量的增长，华东港口库存去化至6.1万吨（-2.4万吨），体现了仍偏低的进口。 当前原料端，纯苯供需表现强于苯乙烯，样本库存去化速率更快，下游苯乙烯开工回升带动需求，而苯乙烯生产利润持续被压缩，非一体化利润在-585元/吨，PO/SM联产利润在127元/吨。产业链上下结合来看，苯乙烯上游原材料价格强势，下游表现相对平稳，苯乙烯利润水平与其基本面情况基本匹配。 中长期看，苯乙烯供需趋势仍将走弱，但当前低库存和低估值存在一定支撑，未来价格能否进一步下跌主要关注两方面：一是原油及纯苯价格能否配合回落，二是直接下游能否出现明显负反馈。现阶段关注远月转弱的高空机会。 撰写：姚学雯 从业资格号：F03116586投资咨询号：Z0019439邮箱：yaoxuewen@xhqh.net.cn审核人：施潇涵 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。