晨会 | 晨会之音-苯乙烯

节后首个交易日，苯乙烯延续了前期下跌趋势，9月经历一波完整的过山车行情，当前盘面已跌回8月的盘整区间，期间核心驱动因素在于成本和库存两端，高成本背景下低库存阶段性放大了品种投机属性，暴涨过后随着下游补库结束，现货流动性转向宽松，配合着成本端不断走弱，苯乙烯价格一路暴跌。现阶段基本面趋弱判断不变，苯乙烯低估值现状会继续延续，绝对价格短期跟随原料波动为主。 年内暂无待投装置，并无新产能压力，核心关注开工变化情况，结合低利润和长停装置量多来看，苯乙烯开工继续提升难度大，且10月存在部分计划检修装置，后续供应总体稳定、小幅波动。进口长期呈现萎缩态势，四季度大概率难有放量，仍作为边际变量之一对待。总体供应后续变动不大，并非主要矛盾因素。 三大下游在亏损压力下存在不同表现。PS生产企业对利润最为敏感，是最快开启亏损降负的下游，开工回落以后品种压力大大缓解，表现为利润回暖、库存去化。ABS生产企业则对亏损表现较为滞后，目前亏损最为严重，但开工仍维持在90%以上的高位。EPS则因价格与苯乙烯基本波动一致，其开工变化不大，基本面压力也并不大。国庆期间下游季节性降负表现，后市将逐步走入传统淡季，苯乙烯下游压力依然较大，总体需求表现或仍以被动为主。 库存方面，苯乙烯厂库压力不大，截至9月29日在13.65万吨，假期港口库存累积2.99万吨至9.50万吨，仍处于中性偏低位置，暂无去库压力。 当前苯乙烯估值已走至极低水平，即便后市供需如预期一致继续走弱，其估值也难以继续下行，更多应关注原材料价格走势。原油及汽油短期跌势中断、有所企稳，后续波动率依旧较高，且继续走弱风险较大，纯苯则供需仍偏紧，其价格能够为苯乙烯提供有效支撑。 短期苯乙烯自身驱动不强、估值极低，价格继续跟随原料走势，单边操作风险较大。中长期纯苯与苯乙烯的相对强弱关系较为确定，建议关注苯乙烯-纯苯做缩套利机会。 撰写：姚学雯 从业资格号：F03116586 投资咨询号：Z0019439 邮箱：yaoxuewen@xhqh.net.cn 审核人：施潇涵 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。