晨会 | 晨会之音-苯乙烯

晨会之音节后首个交易日，苯乙烯延续了前期下跌趋势，9月经历一波完整的过山车行情，当前盘面已跌回8月的盘整区间，期间核心驱动因素在于成本和库存两端，高成本背景下低库存阶段性放大了品种投机属性，暴涨过后随着下游补库结束，现货流动性转向宽松，配合着成本端不断走弱，苯乙烯价格一路暴跌。现阶段基本面趋弱判断不变，苯乙烯低估值现状会继续延续，绝对价格短期跟随原料波动为主。年内暂无待投装置，并无新产能压力，核心关注开工变化情况，结合低利润和长停装置量多来看，苯乙烯开工继续提升难度大，且10月存在部分计划检修装置，后续供应总体稳定、小幅波动。进口长期呈现萎缩态势，四季度大概率难有放量，仍作为边际变量之一对待。总体供应后续变动不大，并非主要矛盾因素。三大下游在亏损压力下存在不同表现。PS生产企业对利润最为敏感，是最快开启亏损降负的下游，开工回落以后品种压力大大缓解，表现为利润回暖、库存去化。ABS生产企业则对亏损表现较为滞后，目前亏损最为严重，但开工仍维持在90%以上的高位。EPS则因价格与苯乙烯基本波动一致，其开工变化不大，基本面压力也并不大。国庆期间下游季节性降负表现，后市将逐步走入传统淡季，苯乙烯下游压力依然较大，总体需求表现或仍以被动为主。库存方面，苯乙烯厂库压力不大，截至9月29日在13.65万吨，假期港口库存累积2.99万吨至9.50万吨，仍处于中性偏低位置，暂无去库压力。当前苯乙烯估值已走至极低水平，即便后市供需如预期一致继续走弱，其估值也难以继续下行，更多应关注原材料价格走势。原油及汽油短期跌势中断、有所企稳，后续波动率依旧较高，且继续走弱风险较大，纯苯则供需仍偏紧，其价格能够为苯乙烯提供有效支撑。短期苯乙烯自身驱动不强、估值极低，价格继续跟随原料走势，单边操作风险较大。中长期纯苯与苯乙烯的相对强弱关系较为确定，建议关注苯乙烯-纯苯做缩套利机会。撰写：姚学雯从业资格号：F03116586投资咨询号：Z0019439邮箱：yaoxuewen@xhqh.net.cn审核人：施潇涵免责声明本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息 均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。