晨会| 晨会之音-苯乙烯&宏观

晨会之音 供应方面，6月苯乙烯装置检修量较大，日均检修产能损失达到423万吨，是往年同期最高水平，较去年水平高70万吨，如果和前几年相比，是之前水平的2-3倍，苯乙烯开工率从前期的76%快速下降至6月中旬的最低66%，下降9个百分点。6月下旬至7月上旬苯乙烯检修量逐渐恢复，开工率缓慢提升至69%。而本周由于纳入新产能的计算，开工率调整至67.2%。预期7月中下旬随着检修产能的快速恢复，开工率将继续提升至70%左右的水平。 成本利润方面，纯苯价格上涨并维持高位，从前期的6100元上涨至当前的6600元，原油上涨以及纯苯下游装置恢复或计划恢复支撑纯苯价格。乙烯价格维持在750美元，苯乙烯非一体化成本有一定抬升，从7750元上涨至8100元。而苯乙烯价格随成本同步上涨，利润仅上涨约100元，仍基本维持至在-600元左右的水平。通常认为苯乙烯非一体化利润在-400至-600元之间能够使得大部分苯乙烯非一体化装置盈利，因此当前利润对供应影响有限，供应主要受装置自身的开工计划影响。 需求方面，由于整体经济方面的因素，当前苯乙烯下游需求较难有明显起色，但总体来说苯乙烯下游需求仍然相对较好。下游利润方面，近期苯乙烯下游PS和EPS价格涨幅远不及苯乙烯，PS利润从350元下降至-140元，EPS利润从500元下降至300元，ABS利润维持在800-1000元的水平。PS利润处于盈亏平衡状态，对开工率影响较大，而EPS和ABS开工尚能维持，下游综合开工率当前在63.96%，接近除去年外的同期最低水平，近期下游利润再次走低，预期将对开工有一定影响。 库存方面，江苏苯乙烯库存小幅下降至8万吨，由于需求稳定而上游装置检修量较大，并且进出口也有一定影响，近期外盘苯乙烯价格也有较大涨幅，CFR中国主港价格从860美元上涨至960美元，苯乙烯进口利润从0附近下降至-200元的水平，将造成苯乙烯进口的减少和出口增加。 预期，苯乙烯检修高峰正在结束，预期供应将有所增加；下游利润由于苯乙烯价格上涨而再次走低，开工处于往年区间的较低水平，苯乙烯基本面将有所走弱。但当前苯乙烯价格受到较强的成本支撑，下游需求相对良好，以及美湾地区英力士本领两套装置意外停车和延期开车，令苯乙烯价格下方空间较为有限。 撰写：王博艺 审核人：施潇涵 执业资格号：F3062089投资咨询资格号：Z0014758 电话：0571-87782191 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议 。