钢材期货周报：钢价随原料回调，向上驱动仍在，关注电炉成本支撑

钢价 随 原 料 回 调 ， 向 上 驱 动 仍 在 ， 关注 电 炉 成 本 支 撑 作者：王凌翔投资咨询资格：Z0014488联系方式：020-88818003 2024/5/12 钢材行情展望 期现：截至5月10日，螺纹主力合约收盘价报3662元，较上周上涨6元，华东现货报价3610元，较上周下跌70元，期货升水52元；热轧主力合约收盘价报3806元，周环比下跌70元，华东现货报价3830元，较上周下跌60元，期货贴水24元。上周钢价继续反弹，但盘面有回调可能。 供给：铁元素供应继续增加，其中高炉铁水继续增加，其中，五大材产量回升，非五大材下降。截至5月10日，铁元素日均总供应为286.5万吨，周环比增加4万吨。其中铁水产量周环比增加3.8万吨，废钢日耗增加0.2万吨。钢材周度产量为1336.05万吨，周环比增加0.43万吨，其中五大材产量环比增加8.07万吨至885.8万吨，非五大材产量450.3万吨，周环比下降7.6万吨。五大材中，螺纹钢产量周环比下降1.18至230.61万吨，热轧产量周环比增加6.12至325.12万吨。 需求：截至5月9日，五大材表需928.21万吨，周环比增加39.4万吨，其中，螺纹表需261.9吨，周环比下降4.2万吨，热卷表需323.1万吨，周环比增加13.6万吨。螺纹表需回落，热卷再度回升，下游资金环比小幅改善，但整体仍偏弱，后市债券发行十分关键。 库存：截至5月9日，五大材库存1886.6万吨，周环比下降42.4万吨，其中，螺纹总库存环比下降31.3万吨至883.3万吨，热轧库存环比增加2.01万吨至421.5万吨。五大螺纹产量回升，但去库减速，热卷再度增产，库存积累。 观点：五大材产量增加，去库较节前有所放缓，螺纹产量小幅回落，库存继续去化，热卷产量再度回升，社库压力再度增加。下游资金环比小幅改善，但整体仍偏弱，若特别国债和专项债发行到位，钢材需求后置的情况下表需仍有增长空间，对钢价会有明显支撑。当前原料阶段性见顶，但铁水上行期对钢价的成本支撑仍在，且近期废钢供给仍偏紧，短期电炉成本（3600附近）也会对钢价形成明显支撑，因此钢材下方调整空间有限，整体看钢价后市回调后仍有上行空间，螺纹的目标为在3900左右，热卷在4100左右。 价格和价差：钢价上涨未能有效突破，随原料开始回调 价格和价差：预期在远月仍有主导性，月差仍以升水结构为主 价格和价差：卷螺差小幅波动，驱动尚不明显 3月粗钢产量同比有明显回落 3月粗钢产量8827万吨，同比下降7.8%；生铁产量7266万吨，同比下降6.9%；钢材产量12337万吨，同比增长0.1%。 1-3月粗钢产量25655万吨，同比下降1.9%；生铁产量21339万吨，同比下降2.9%；钢材产量33603万吨，同比增长4.4%。 产量分结构：铁元总供应继续回升，铁水继续快速增加 截至5月10日，铁元素日均总供应为286.5万吨，周环比增加4万吨。其中铁水产量周环比增加3.8万吨，废钢日耗增加0.2万吨。五大材产量环比增加8.07万吨至885.8万吨。 废钢日耗小幅增加，钢厂库存维持低位，到货情况有所好转 截至5月10日，废钢日耗增加1.3万吨，钢厂库存仍在低位，到货量有所增加。 产量分结构：钢材总产量基本平稳，五大材产量增加，非五大材回落 截至5月10日，钢材周度产量为1336.05万吨，周环比增加0.43万吨，其中五大材产量环比增加8.07万吨至885.8万吨，非五大材产量450.3万吨，周环比下降7.6万吨。 产量分结构：非五大材的下降主要是型钢产量下降所致 库存分结构：五大材继续去库，去库有所放缓，热卷库存再次回升 库存分结构：非五大材种，型钢库存较低，镀锌和彩涂板压力仍较大 库存分结构（建筑材VS非建筑材）：建材库存回落，非建材库存难消化 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 螺纹供需面：供给增加较快，需求不济，去库开始放缓 螺纹钢小幅回落，电炉产量平稳，长流程小幅下降 热卷供需面：热卷供给回升，社会库存再度回升，需求仍有一定韧性 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 热卷产量回升，华东大幅回升，北方产量超过去年同期 成本和利润：原料反弹，钢厂利润再度走弱 4月出口钢材922.4万吨，环比下降6.7%，1-4月累计出口3502.4万吨，同比增长27% 预计二季度债券发行加速，但目前尚未看到有效进展 政治局召开会议指出，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。其中，明确“要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度”。预计二季度超长期特别国债将会开闸发行，地方政府专项债发行量也会显著加大。 预计今年制造业和出口继续维持增长 4月汽车产销环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%。1-4月，汽车产销同比分别增长7.9%和10.2%。4月汽车出口环比增长0.4%，同比增长34%，1-4月汽车出口同比增长33.4%。5月三大家电排产3775万台，较去年同期增加15.2%。 地产尚未企稳，仍在不断探底中 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559王凌翔投资咨询资格：Z0014488 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn