钢材期货周报：成本高需求旺支撑钢价，关注前高压力

钢材期货周报成本高需求旺支撑钢价，关注前高压力多空逻辑利多因素：预计11月末前成交尚可，秋冬季环保限产政策使得高炉开工下降，螺纹产量缓慢下降，但下降空间有限。不论短流程还是长流程，成本支撑依然强劲。利空因素：库存绝对值历史高位，限产政策预估影响量不及去年同期，还需要关注政策执行情况。11月底或12月初后需求走弱概率大。操作建议：螺纹钢或冲击前高3818，多单谨慎持有，若压力明显减持。如需求不减，在成本支撑下，钢价保持偏强。后面还是关注需求变化。关注螺矿比套利机会。风险提示：中美关系、美国大选、下游需求、限产执行、原料支撑联系我们研究员：韩静联系方式：010-56711831从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年11月07日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾请务必阅读文后免责声明供应方面，秋冬季环保限产逐步开始落实，本周高炉开工率，铁水产量，螺纹产量继续下降，和历史数据相比仍有下降空间，下降幅度则取决于限产执行力度，从目前的政策内容来看，预计影响程度可能弱于去年。需求方面，节后市场补库需求旺盛，本周需求正常水平维持在22万吨/日，高于同期。统计局三季度宏观经济数据，显示经济继续稳中向好，四季度一般有基建赶工现象，但是由于房地产金融收紧，房企资金压力增加，中长期对房企需求不利。库存方面，连续两周库存大幅下降，钢材累计降库超过150万吨，螺纹降库超过100万，但绝对值依然过高，冬季来临北方施工放缓，库存压力可能将显现。成本方面，煤焦价格持续上涨，成本支撑依然存在，如钢厂不出现大面积停产，成本坍塌难现。操作建议：螺纹钢3400-3800区间内高抛低吸。风险点：中美关系、美国大选、限产执行、下游需求。原料支撑 1.2盘面回顾数据来源：pobo，格林大华期货请务必阅读文后免责声明螺纹钢01合约日K线本周螺纹钢上涨加速。市场成交持续转好，日成交连续放量，同时焦炭第六轮提涨落地，沙钢提涨废钢价格，在成交旺盛及成本抬升支撑下，螺纹钢价格依托5日均线持续反弹，运行至3800下方。 1.3复盘对比上期报告预测钢材价格宽幅震荡。本周螺纹钢价格在3650-3780区间内运行。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判请务必阅读文后免责声明供应方面，随着秋冬季环保限产逐步落实，高炉开工率，铁水产量出现缓慢下降趋势，从钢协数据来看，10月份重点企业粗钢产量仍环比增加，高频数据显示螺纹产量继续下降，和历史数据相比仍有下降空间，下降幅度则取决于限产执行力度，从目前的政策内容来看，预计影响程度可能弱于去年。需求方面，下游赶工，造成需求异常旺盛，本周日均成交量位列年内前三，预计11月末12月初，需求有走弱可能。四季度一般有基建赶工现象，制造业则维持继续向好态势，房地产因金融收紧，房企资金压力增加，中长期需求不利。库存方面，库存继续大幅去库，但库存量仍处于同期高位，未来几周随着需求放缓，库存去库降幅也将放缓，预计库存仍将处于同期高位。成本方面，焦炭第六轮提涨落地，沙钢提涨废钢100元，日钢废钢上调50.不论是短流程还是长流程，成本支撑依然存在，如钢厂不出现大面积停产，成本坍塌难现。操作建议：下周螺纹钢有可能冲击前高3818，多单谨慎持有，如压力明显则减持。如需求不见减弱，在成本支撑下，钢价保持偏强。关注螺矿比套利机会。风险点：中美关系、美国大选、限产执行、下游需求、原料支撑 2.2多空逻辑利多因素：成本支撑强劲1.4日日钢率先上调焦炭价格50元，焦炭第六轮提涨落地，自8月份以来，焦炭出厂价格已经上涨了300元。2.5日沙钢上调废钢价格100元，6日日钢废钢上调50元。3.从成本角度来看，不论是长流程还是短流程，原料价格的上涨导致钢厂成本抬升，成本支撑钢材价格重心。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明华东地区废钢价格天津准一级冶金焦价格1800190020002100220023002400250026002018/01/022018/03/022018/05/022018/07/022018/09/022018/11/022019/01/022019/03/022019/05/022019/07/022019/09/022019/11/022020/01/022020/03/022020/05/022020/07/022020/09/022020/11/02150017001900210023002500270029002018/01/022018/03/022018/05/022018/07/022018/09/022018/11/022019/01/022019/03/022019/05/022019/07/022019/09/022019/11/022020/01/022020/03/022020/05/022020/07/022020/09/022020/11/02 2.2多空逻辑利多因素：市场成交表现旺盛,表需环比增加，单周超过4401.本周市场成交表现旺盛，扣除国庆节后首日成交超过30万吨，本周日均成交25.4万吨，历史次新高，仅低于上半年单周成交26.6万吨。由于下游赶工，预计未来成交仍比较乐观，随后由于天气因素对工地施工影响，成交可能会逐渐走弱。2.本周表观消费量447万吨（+6.62万吨），环比大幅增加，历史次新高。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国贸易商建材周度日均成交量单位：万吨钢材表观消费量单位：万吨-10001002003004005006001357911131517192123252729313335373941434547495120162017201820192020051015202530351357911131517192123252729313335373941434547495120162017201820192020 2.2多空逻辑利多因素：电炉开工率同比持平，成本对螺纹有支撑1.本周短流程企业电炉开工率69.2%，环比下降0.11%，同比增加0.48%。2.从盈利水平来看，随着螺纹钢价格的上涨，电炉钢盈利水平略有好转，盈利在百元左右。但是随着废钢价格的上调，预计短流程企业盈利水平仍保持低位。3.电炉钢成本对于螺纹钢价格的支撑作用较强。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明短流程企业电炉开工率短流程企业电炉钢盈利01020304050607080901001357911131517192123252729313335373941434547495120192020-200020040060080010002018/03/272018/05/272018/07/272018/09/272018/11/272019/01/272019/03/272019/05/272019/07/272019/09/272019/11/272020/01/272020/03/272020/05/272020/07/272020/09/27 2.2多空逻辑利空因素：本周螺纹产量微降，利空边际作用暂时减弱1.全国247家钢企高炉开工率86.46%，环比下降1%，高炉开工率仍处于历史高位。2.全国钢厂螺纹钢周度产量产量359.35万吨，环比降4.13万吨。3.中钢协数据显示，10月下旬会员企业粗钢日产215.7万吨，环比下降0.77%。10月份重点企业粗钢平均日产217.5万吨，环比增长0.8%。从重点企业数据来看，10月份产量依然保持增长。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明主要钢厂螺纹钢周度产量单位：万吨20025030035040045013579111315171921232527293133353739414345474951201620172018201920206065707580859095135791113151719212325272931333537394143454749512017年2018年2019年2020年全国247家钢企高炉开工率1401501601701801902002102202301月上旬1月下旬2月中旬3月上旬3月下旬4月中旬5月上旬5月下旬6月中旬7月上旬7月下旬8月中旬9月上旬9月下旬10月中旬11月上旬11月下旬12月中旬2016年2017年2018年2019年2020年中钢协会员企业粗钢旬日产单位：万吨 2.2多空逻辑数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明五大品种钢材厂库库存单位：万吨五大品种钢材社会库存单位：万吨螺纹钢社会库存单位：万吨螺纹钢厂库库存单位：万吨利空因素：厂库、社库继续大幅下降，库存仍处于高位1.本周厂库、社库双降。2.螺纹钢厂库327.93万吨，环比减少10.36万吨，螺纹钢社会库存730.47万吨，环比下降47.21万吨。3.五大品种钢材厂库635.32万吨，环比减少21.31万吨，社会库存1394.31万吨，环比减少72.97万吨。4.连续两周大幅下降，但库存绝对值继续处于历史高位，尤其社会库存，明显高于历史同期。20040060080010001200140016001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720185008001100140017002000230026002900159131721252933374145492016201720182003004005006007008009001000110012001300140015001471013161922252831343740434649522016201720182019202020030040050060070080090010001100120013001400150014710131619222528313437404346495220162017201820192020 2.2多空逻辑数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明沈阳和杭州螺纹钢价差沈阳和广州螺纹钢价差利空因素：南北价差偏低不利于北材南下1.11月份，北方因天气因素，工地陆续停工，北材逐步南下。2.但是今年价差不拉开，东北钢材价格和华南地区价差低于往年，东北钢材价格和华东地区价差处于往年正常水平。3.价差不能覆盖运输费用，南下动力受阻。后期北方价格将受到压制。-200-10001002003004005006007008001122334455667788910011112213314415516617718819921022123224325420172018201920200200400600800100012001400112233445566778891001111221331441551661771881992102212322432542017201820192020 Part 3风险提示 3.风险提示请务必阅读文后免责声明美国大选中美关系需求表现环保限产原料支撑 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或