钢材周报：宏观提振市场信心 原料成本支撑钢价

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 目前钢材淡季特征比较明显，钢材利润不佳影响复产进度，铁水产量虽然有所回升但增幅不足，后期需要通过增产保证节后消费需求，而钢厂提产的关键在于利润修复，当前盘面已经给予成材利润扩张，后期需要关注钢厂实际利润修复情况和提产进度，从而评判节后钢材供需的演化过程。 核心观点 ■ 市场分析 本周，钢材市场价格有所攀升，整体价格重心有效上移，市场情绪有所回暖，但贸易商采购较为谨慎叠加临近春节假期，很多工地放假，成交表现较差。通过本周钢联公布的五大材数据来看：本周五大材整体产量有所上升，消费下降，库存继续增加，其中螺纹和热卷分化较为明显，螺纹产销双降，热卷产销双升且累库幅度有所下降。至本周五收盘，螺纹主力合约2405收于3973元/吨，环比上涨1.69%，热卷主力合约2405收于4102元/吨，环比上涨1.81%。 供给方面：本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.82%，环比上周增加0.59%，同比去年增加0.13%；高炉炼铁产能利用率83.5%，环比增加0.52%，同比减少0.65%；钢厂盈利率26.41%，环比持平，同比减少6.06%；日均铁水产量223.29万吨，环比增加1.38万吨，同比减少3.28万吨。 消费方面：本周钢联公布最新五大成材大口径周度表观需求799.93万吨，周度环比减少25.76万吨，其中螺纹表观需求185.32万吨，周环比减少32.23万吨，热卷表观消费293.67万吨，周环比减少12.46万吨。本周五大品种表观消费除热卷和中板外，其余品种环比均有一定下降。 库存方面：本周Mysteel调研全国五大成材大口径库存周环比增加60.89万吨，其中螺纹库存周环比增加41.57万吨，热卷库存周环比增加3.6万吨，在传统淡季市场以刚性需求为主，投机情绪不高，建材有所累库，板材累库幅度有所下降。 综合来看：宏观方面，央行降准有效的提振了市场情绪，加之城中村改造项目持续推进，2024年有望以更大力度进行城市更新等，整体宏观发力带动了市场信心指数的回暖。基本面方面，目前处于供需双弱格局，季节性淡季特征明显，供需矛盾整体不大。本周钢材继续累库，但热卷累库幅度并不大，且需求有所回升，整体供需情况优于螺纹。目前钢材淡季特征比较明显，钢材利润不佳影响复产进度，铁水产量虽然有期货研究报告|钢材周报2024-01-28 宏观提振市场信心 原料成本支撑钢价 研究院 黑色建材组 研究员 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁  liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材周报丨2024-01-28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 所回升但增幅不足，后期需要通过增产保证节后消费需求，而钢厂提产的关键在于利润修复，当前盘面已经给予成材利润扩张，后期需要关注钢厂实际利润修复情况和提产进度，从而评判节后钢材供需的演化过程。 ■ 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 ■ 风险 钢材检修情况、需求走弱程度、钢材出口和冬储强度等。 钢材周报丨2024-01-28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 图 1: 上海螺纹现货季节性价格走势丨单位：元/吨 图 2: 上海螺纹现货月度价格走势图丨单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3: 上海螺纹热卷价差走势图丨单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4: 上海螺纹现货对连续合约基差 丨单位：元/吨 图 5: 热卷现货对连续合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 32003700420047005200570062001591317212529333741454953202020212022202320241500250035004500550065002010-012013-012016-012019-012022-01(400)(200)0200400600300035004000450050005500600065002020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-012023-05-012024-01-01折算后卷螺价差(右轴)上海:20mm螺纹上海:热卷(200)020040060080010001200131619112115118121124120202021202220232024(200)(100)0100200300400500131619112115118121124120202021202220232024 钢材周报丨2024-01-28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 9 图 6:五大材产量季节性图丨单位：万吨 图 7:五大材产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 8: 螺纹产量季节性图 丨单位：万吨 图 9: 螺纹产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 10: 热轧产量季节性图 丨单位：万吨 图 11: 热轧产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 85090095010001050110011501591317212529333741454953202020212022202320248509501050115001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023202422026030034038042015913172125293337414549532020202120222023202422026030034038001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023202428030032034036015913172125293337414549532020202120222023202428529530531532533534501月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20202021202220232024 钢材周报丨2024-01-28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 9 图 12: 中国粗钢日均产量季节性图丨单位：万吨 图 13: 中国粗钢产量累计图丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 14: 五大材消费季节性图丨单位：万吨 图 15: 五大材消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 16: 螺纹消费季节性图 丨单位：万吨 图 17: 螺纹消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 22024026028030032034036001020304050607080910111220192020202120222023(10%)(5%)0%5%10%15%0200004000060000800001000001200002019-012020-012021-012022-012023-01粗钢产量:累计粗钢产量:累计同比50060070080090010001100120013001591317212529333741454953202020212022202320245507509501150135001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023202401002003004005001591317212529333741454953202020212022202320245015025035045055001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20202021202220232024 钢材周报丨2024-01-28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6 / 9 图 18: 热轧消费季节性图 丨单位：万吨 图 19: 热轧消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 20: 中国粗钢日均消费量丨单位：万吨 图 21: 中国粗钢消费累计量丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 22: 中国折粗钢净出口丨单位：万吨 图 23:五大钢材总库存季节性走势丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 25027029031033035037015913172125293337414549532020202120222023202426028030032034036001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023202414019024029034039001020304050607080910111220192020202120222023(10%)(5%)0%5%10%15%20%25%0200004000060000800001000001200002019-012020-012021-012022-012023-01粗钢消费量:累计粗钢消费量:累计同比(200)02004006008001000010203040506070809101112201920202021202220231000150020002500300035004000159131721252933374145495320202021202220232024 钢材周报丨2024-01-28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 7 / 9 图 24: 唐山螺纹即期毛利润月度走势丨单位：元/吨 图 25: 唐山热卷即期毛利润月度走势丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 26: 唐山螺纹与热卷利润对比走势丨单位：元/吨 图 27: 粗钢月度供需平衡表推演丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 28: 螺纹近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 (400)1006001100160001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2018201920202021202220232024(400)1006001100160001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2018201920202021202220232024(600)(400)(200)020040060080010001200140016002020-012021-012022-012023-012024-01唐山-螺纹-实际毛利润(左)唐山-热卷-实际毛利润(左)-1,500-1,0