数据总结
- 供给：本周螺纹产量增加4.95万吨至231.48万吨，热卷减产6.3万吨至305.68万吨。高炉铁水日均减少1.17万吨至243.6万吨，电弧炉产能利用率上升1.6个百分点至37.3%。长流程钢利润在100-300元/吨，高炉小幅减产但铁水维持高位，废钢日耗54.8万吨，供应总体偏高。
- 需求：螺纹表需下降13.16万吨至247.13万吨，热卷表需下降16.47万吨至313.06万吨。前期旺季需求见顶，季节性走弱。中美关税缓和推动出口转强，但房建需求缺乏亮点，卷螺差扩大，建材压力持续。
- 库存：螺纹库存下降15.65万吨（厂库+2.77万吨，社库-18.42万吨），热卷库存下降7.38万吨（厂库-1.3万吨，社库-6.08万吨）。厂库环比增加，社库大幅去库，总库存去库速度放缓。
逻辑分析
- 钢材整体复产，螺纹增产热卷减产，但前期旺季需求已见顶回落。库存去库放缓，螺纹厂库累积。出口转强提供支撑，但房建需求疲软，卷螺差扩大。
- 长期趋势向下，短期底部震荡。关注海外关税政策、出口情况和粗钢减产落地。
交易策略
- 单边：维持底部震荡。
- 套利：买入套保继续持有。
- 期权：建议观望。
国内外宏观
- 房地产投资同比下降10.3%，基建投资增速放缓，制造业投资保持高增长。PMI显示制造业收缩，汽车出口强劲，家电需求扩张。美国经济数据强劲，欧元区制造业改善但出口仍是拖累。
- 社融同比大增但低于预期，M1-M2增速分化，货币流动性收缩。固定资产投资增速环比下滑，房地产仍是拖累项，基建和制造业投资保持高位。
关键数据
- 高炉铁水日均243.6万吨，电弧炉产能利用率37.3%。
- 螺纹表需247.13万吨，热卷表需313.06万吨。
- 螺纹库存下降15.65万吨，热卷库存下降7.38万吨。
- 1-4月钢材出口同比增长8.2%，4月出口1046.2万吨。
研究结论
钢材供应持续增长，成本受煤焦拖累，需求支撑有限。出口转强但需求淡季矛盾累积，存在负反馈风险。短期底部震荡，关注宏观政策和供需变化。
