饲料周报：美豆产区天气利于播种 豆粕长期易涨难跌

美 豆产 区天 气利 于播 种豆粕 长期 易涨 难跌20240421 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：黄秀仕交易咨询号：Z0018307 周度观点及策略 基本面观点 ◆美豆方面，美豆开始播种，美国中西部主产区未来一周雨势一般，有利于大豆玉米播种继续推进，第二周各地雨势良好，会对播种产生一些影响，但还不是大问题，后期还要继续关注。 ◆南美方面，近期巴西豆升贴水继续坚挺，表明南美豆上市压力不如预期。 ◆国内方面，4月后进口大豆到港量预估环比增加，油厂开机率上调，豆粕产量预期增加。下游维持低库存，后期仍有刚性采购需求。未来美豆产区天气情况是市场关注的焦点，一旦天气炒作，豆粕或易涨难跌。 策略观点与展望 ◆单边：操作上建议豆粕09多单继续持有，支撑位参考3100；期权方面，可持有豆粕看涨期权的买单。 ◆套利：豆菜粕价差套利暂观望，豆粕月间价差暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况。第二看阿根廷大豆的收割压力。第三看国内豆粕的需求情况。总体来看，豆菜粕长期易涨难跌。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 豆粕期货震荡偏强，主要受巴西升贴水报价坚挺，以及市场预期未来易炒作美豆产区天气等因素的影响。USDA4月报告：阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持在5000万吨不变，巴西2023/2024年度大豆产量预期维持在此前的1.55亿吨不变；预计美国大豆期末库存3.40亿蒲式耳，分析师预期3.1861亿蒲式耳，USDA此前预计3.15亿蒲式耳。库存高于预期，报告中性偏空。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差窄幅震荡，目前价差处于历史中间位置，建议暂时观望。 豆粕月间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕9-1价差窄幅震荡，建议可关注正套机会。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月11日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增48.58万吨，较之前一周增加59%，较前四周均值增加62%，市场此前预估为净增30.0万吨至净增65.0万吨，符合预期。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增26.32万吨，市场此前预估为净增25.0万吨至净增45.0万吨。当周，美国大豆出口装船为48.10万吨，较之前一周减少4%，较此前四周均值减少25%，其中向中国大陆出口装船19.6万吨。当周，美国当前市场年度大豆新销售53.83万吨。美国下一市场年度大豆新销售26.32万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周（4月8日-4月12日）美国大豆压榨利润较4月5日当周下降0.95%，较去年同期下降14.24%。截至2024年4月12日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.08美元，一周前为2.10美元/蒲式耳，去年同期为2.43美元/蒲式耳。 中国大豆进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署：2024年1-2月份中国大豆进口量1303.7万吨，同比去年减少125.8万吨，同比减幅8.8%。 中国菜籽进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内大豆&豆粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至4月12日，本周全国港口大豆库存为354.86万吨，较上周减少22.56万吨，减幅5.98%，同比去年增加77.33万吨，增幅27.86%；国内油厂豆粕库存为33.57万吨，较上周增加3.57万吨，增幅11.9%，同比去年增加5.48万吨，增幅19.51%。 国内饲料厂豆粕物理库存天数 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2024年4月12日（第15周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.03天，较4月7日减少0.67天，降幅9.6%，较去年同期增加21.22%。 国内菜籽&菜粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至4月12日，沿海地区主要油厂菜籽库存39.5万吨，环比上周增加11.75万吨；菜粕库存3万吨，环比上周减少0.27万吨；未执行合同为18.9万吨，环比上周增加1.3万吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。