6月美豆主产区较为干旱，豆粕长期易涨难跌

6月美 豆主 产区 较为 干旱豆 粕长 期易 涨难 跌20240616 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆美豆方面，未来半个月美国中西部主产区明尼苏达州这一带的雨势比较好，玉米带区域的伊利诺伊、印第安纳等地的雨势则比较一般，如果实际降雨如此，预计到6月下旬玉米带各州的大豆生长优良率会略有下滑。6月USDA供需报告上调了美豆旧作库存，报告中性偏空。 ◆南美方面，巴西撤销税改政策，短期利空美豆。巴西大豆基本定产，后期暂无可炒作的题材。 ◆国内方面，近期大豆到港压力较大，下游情绪仍较为悲观，国内豆粕胀库，油厂催提。 ◆总的来说，即将进入美豆产区天气炒作的高峰期，一旦出现持续性干旱天气，豆粕或易涨难跌。 策略观点与展望 ◆单边：操作上建议豆粕09多单继续持有，支撑位参考3300；期权方面，可持有豆粕看涨期权的买单。 ◆套利：豆菜粕价差套利暂观望，豆粕月间价差暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况。第二看阿根廷大豆的收割压力。第三看国内豆粕的需求情况。总体来看，豆菜粕长期易涨难跌。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周豆粕期货窄幅震荡偏弱，主要原因是油厂豆粕胀库以及6月USDA报告偏空。USDA6月报告：USDA报告下调了美豆23/24年度的压榨从23亿蒲式耳到22.9亿，期末库存相应提高；同时下调巴西今年的大豆产量100万吨，从1.54到1.53亿吨，阿根廷的产量则维持不变。总的来说，报告符合预期，影响中性偏空。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差震荡偏强，目前价差处于历史较高位置，建议暂时观望。 豆粕月间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕9-1价差震荡偏强，建议正套继续持有。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，6月6日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增37.71万吨，较之前一周增加99%，较前四周均值增加42%，市场此前预估为净增15.0万吨至净增55.0万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增0.30万吨，市场此前预估为净增0万吨至净增20.0万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周（6月3日-6月7日）美国大豆压榨利润较5月31日当周下跌5.2%，较去年同期上涨3.93%。截至2024年6月7日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.94美元，一周前为2.05美元/蒲式耳，去年同期为1.87美元/蒲式耳。 中国大豆进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署：2024年4月国内非转基因及转基因大豆进口总量为857.2万吨，较2024年3月份增加315万吨，环比增幅为58.2%。 中国菜籽进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内大豆&豆粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至6月7日，当周全国港口大豆库存为489.41万吨，较上周增加5.51万吨，增幅1.14%，同比去年增加5.67万吨，增幅1.17%；国内油厂豆粕库存为88.95万吨，较上周增加3.34万吨，增幅3.9%，同比去年增加35.92万吨，增幅67.74%。 国内饲料厂豆粕物理库存天数 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2024年6月7日（第23周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.16天，较5月31日增加0.34天，增幅4.76%，较去年同期增加15.4%。 国内菜籽&菜粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至6月7日，沿海地区主要油厂菜籽库存41.2万吨，环比上周增加10.35万吨；菜粕库存4.03万吨，环比上周增加0.30万吨；未执行合同为16.5万吨，环比上周增加1.10万吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。