海信视像（600060）：Vidda发布新品，强化产品布局

2024年05月09日海信视像(600060.SH) 证券研究报告 Vidda发布新品，强化产品布局 事件：2024年5月8日，海信旗下Vidda品牌召开新品发布会，发布了C2系列三色激光投影新品和X Ultra系列Mini LED电视新品。和Vidda去年发布的产品相比，C2系列激光投影升级了亮度和对比度；X Ultra系列Mini LED电视在分区数和峰值亮度上实现大幅提升。我们认为Vidda进一步完善了激光投影和MiniLED电视的产品矩阵。 Vidda发布第三代三色激光投影，进一步升级投影画质：三色激光技术采用红绿蓝三原色光源，能达到超广色域和高色准，从而能更精准地还原原片色彩。2022年Vidda首次将三色激光技术引入智能投影领域。目前激光光源在投影市场的渗透率持续提升。根据洛图科技数据，2024Q1激光（含混光）投影在智能投影线上市场的销量份额达到9%，同比+5pct。与Vidda此前发布的C1系列激光投影相比，C2系列在亮度、画质、智能化等方面实现了全面提升（见表1）。旗舰款激光投影C2 Ultra搭载了行业首发的MCL 38激光器，实现了3000 CVIA的高亮度和2000:1的对比度。通过采用0.9~1.5：1的超广投射比超级光学变焦镜头，C2 Ultra可实现2米距离投出100英寸画面、3米距离投出150英寸画面。我们认为C2系列激光投影丰富了Vidda在高端投影市场的产品布局，有望进一步提升其在高端投影市场的份额。 Mini LED电视市场景气向好，Vidda发布千级以上分区新品：国内Mini LED电视市场保持快速增长趋势。根据奥维数据，2024Q1国内Mini LED电视销量同比增长超过95%。Vidda此次发布的X Ultra系列Mini LED电视涵盖了65/75/85/100英寸，背光分区数均在1000分区以上。背光分区数越多，Mini LED电视对画面的控制越精细，对比度越高。X Ultra系列采用了新一代光学聚光技术，与上一代技术相比有效减少了光晕。与Vidda2023年发布的Z75/Z85 Mini LED电视相比，X Ultra相同尺寸Mini LED电视的分区数和峰值亮度提高了1倍以上（见表2）。XUltra还搭载了AI计算画质引擎、场景感知算法等AI技术，为用户提供更智能的使用体验。我们认为，Vidda凭借高质价比的X Ultra Mini LED电视有望进一步优化其产品结构，提升在Mini LED电视市场的份额。 李奕臻分析师SAC执业证书编号：S1450520020001liyz4@essence.com.cn 陈伟浩分析师SAC执业证书编号：S1450523050002chenwh3@essence.com.cn 相关报告 收入增长提速，盈利短期承压2024-04-23收入稳健增长，全球竞争力提升2024-03-30新一轮股权激励草案落地，彰显发展信心2024-03-12全球份额提升，收入稳健增长2024-03-04 投资建议：海信视像是全球领先的显示解决方案提供商，混改和股权激励有望充分激发公司经营活力。激光显示、商用显示、云服务和芯片构成的新显示业务发展趋势向好，有望在大显示时代走出第二增长曲线。预计公司2024年~2026年的EPS分别为1.77/2.01/2.29元，维持买入-A的投资评级，给予2024年19倍的市盈率，相当于6个月目标价为33.59元。 风险提示：面板价格上涨，行业竞争加剧。 资料来源：京东，国投证券研究中心 资料来源：京东，国投证券研究中心 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518026上海市地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034