公司海外业务持续放量，毛利率持续提升

公司年度与季度财务回顾及展望

年度业绩概览：

• 2023年：公司实现总营收928.48亿元，同比下降1.03%；归母净利润53.26亿元，同比增长23.51%。
• 2024年第一季度：营收241.74亿元，同比增长1.18%；归母净利润16亿元，同比增长5.06%。

主要产品线表现：

• 高空作业平台：保持较高增长速度。
• 起重机械、土方机械、混凝土机械、桩工机械、矿业机械、道路机械及其他工程机械：部分产品线出现不同幅度的增长或下降，如混凝土机械增长9.72%，而桩工机械下降55.48%。
• 海外业务：2023年境外业务收入占比达到40.1%，创历史新高，新能源收入连续两年翻倍。

地区业务分析：

• 境内业务收入为556.28亿元，同比下降15.69%。
• 境外业务收入为372.20亿元，同比增长33.70%。

营运效率提升：

• 公司全力改善资产质量，通过提升毛利率、压降应收账款和存货，实现成本控制和效率提升。
• 2024年第一季度，毛利率为22.89%，较去年同期微升0.26个百分点。

市场展望：

• 国内市场：预计随着《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等政策的推进，设备更新需求将推动市场回升。
• 海外市场：海外业务有望继续为公司带来业绩增长。

盈利预测与评级：

• 预计公司未来三年（2024-2026年）营收和净利润将持续增长，CAGR为28.76%。
• 给予2024年14倍PE的目标价为8.68元，并维持“买入”评级。

风险提示：

• 高端产品研发：可能存在研发进度不及预期的风险。
• 市场需求：存在实际需求低于预期的风险。
• 海外销售：海外市场的销售可能受到地缘政治、经济环境等因素的影响。