公司信息更新报告：2025Q4毛利率超预期提升，关注后续充电储能业务增速提升+UV打印机放量机会

安克创新（300866.SZ） 2026年04月10日 投资评级：买入（维持） ——公司信息更新报告 吕明（分析师）lvming@kysec.cn证书编号：S0790520030002 林文隆（分析师）linwenlong@kysec.cn证书编号：S0790524070004 2025Q4毛利率超预期提升，经营质量持续稳健，维持“买入”评级2025年营收305亿元（+23%，下同），归母净利润25.5亿元（+20%）。2025Q4 营收95亿元（+15%），归母净利润6.5亿元（-5%），扣非归母净利润7.0亿元（+19%）, Q4毛利率超预期提升。考虑非经常损益变动，我们下调2026-2027年 盈 利 预 测并新 增2028年盈 利 预 测，预 计2026-2028年 归 母 净 利 润29.79/35.73/43.01亿元（2026-2027年原值为32.3/40.7亿元），对应EPS为5.56/6.66/8.02元，当前股价对应PE为18.8/15.7/13.0倍，召回事件影响降低+储能需求提升下充电储能增速有望提升，关注UV打印机放量，维持“买入”评级。 2025全年储能/安防维持高增，看好充电储能业务增速提升+UV打印机放量分品类：2025年充电储能/智能创新/智能影音营收同比分别+22%/+31%/+20% （H1同比分别+37%/+38%/+21%），H2充电储能营收增速较H1放缓或主要系小充召回事件以及中大充受高基数以及行业需求回落影响。细分品类来看，预计全年储能业务增速超50%，清洁电器业务增速40~50%，智能安防业务营收超50亿，母婴品类逐步起量（三方数据显示公司吸奶器在美亚份额已提升至20%）。分 渠 道，2025年 线 上/线 下 营 收 同 比 分 别+22%/+28%（Q1-Q3同 比 分 别+25%/+34%），全球化运营+欧美线下渠道深化带动线下保持高增长。展望后续，伴随召回事件影响走弱+储能行业需求提升，我们预计充电储能业务增速有望逐步回升。UV打印机近期已完成众筹订单交付，国内京东预售表现亮眼，海外官网预计将逐步预售，我们建议关注全年UV打印机超预期机会。 数据来源：聚源 2025Q4毛利率超预期提升，费用率保持稳定带动扣非净利率超预期提升2025Q4毛利率46%（+3.4pct），单季度毛利率超预期提升，我们预计主要系公 司产品结构升级（高毛利母婴/安防等品类占比提升）+推新卖贵（高端7系产品占比提升）+海运成本下降等因素所致（2025Q4CCFI综合指数同比-25%）。费用端，2025Q4期间费用率37%（+0.8pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-1.30/+0.8/+1.4/-0.2pct，单季度财务费用率稳定预计汇兑影响小。综合影响下2025Q4归母净利率6.5%（-1.3pct），扣非归母净利率7.3%（+0.3pct），归母净利率下降但扣非归母净利率提升或系持有南芯科技等股权投资损益变动带来。公司期初持有南芯科技6.8亿股票、预计南芯科技带来的公允变动损益较多。 相关研究报告 《UV打印机行业初探：全彩打印优势带来想象空间，公司量产进度相对领先—公司深度报告》-2026.3.18 《2025Q1业绩延续高增，中大充储能&独立站维持高增长态势—公司信息更新报告》-2025.4.30 风险提示：欧美需求回落；关税政策风险加剧；新品拓展不及预期等。 《浅海战略走向聚焦优势品类：小充、中大充储能、安防三大品类的再思考—公司深度报告》-2025.2.5 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn