公司2024前三季度及Q3业绩增长亮眼,营收和净利润均实现同比、环比双增长。Q3业绩主要得益于老游戏表现稳健及新游戏贡献增量,《原始传奇》《热血合击》等持续稳定,《石器时代:觉醒》《怪物联萌》等新游戏贡献显著。公司维持2024-2026年业绩预测,预计归母净利润分别为18.18/21.67/24.01亿元,EPS分别为0.84/1.01/1.12元,对应PE分别为16.1/13.3/12.0倍。
产品线持续丰富有望驱动增长:公司产品线不断丰富,继多款游戏上线后,《龙之谷世界》《斗罗大陆:诛邪传说》等新游戏有望上线,同时《开心小矿工》《原始觉醒》等游戏陆续获得版号,将进一步丰富产品线并驱动业绩增长。
AI大模型加速游戏生产方式变革:公司“形意”大模型可实现AI全自动生成游戏内容,或提升研发效率、降低试错成本,驱动长期利润率改善。费用率控制持续驱动利润率提升,Q3毛利率82.59%,净利率34.31%,同比、环比均有所改善。
风险提示:储备游戏上线时间或流水不及预期,老游戏流水下滑等。