公司信息更新报告：2025Q2海外各区域营收增速显著提升，关注后续移动家储产品及利润弹性

2025-08-25 吕明,林文隆开源证券王月

核心观点：华宝新能2025Q2营收增速显著提升，但短期利润受关税扰动。长期来看，新品占比提升和海外产能爬坡将推动业绩持续高增。
关键数据：
- 2025Q2营收9.2亿元（同比+64.9%），归母净利润0.38亿元（同比-14.41%），扣非归母净利润0.1亿元（同比-63%）。
- 2025H1北美/亚洲（不含中国）/欧洲/其他地区营收同比分别+43%/+32%/+106%/+86%。
- 2025H1便携储能/光伏太阳能板营收同比分别+39%/+53%。
- 2025Q1/2025Q2毛利率分别为44.2%/39.9%（同比分别-2.3/-6.4pct），期间费用率分别为34.8%/39.7%（同比分别-4.4/-3.3pct）。
研究结论：
- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润为3.84/5.96/7.72亿元，对应EPS为3.08/4.78/6.19元，PE为19.3/12.4/9.6倍。
- 看好便携储能份额提升和移动家储产品逐步放量，随着内部降本和关税负面影响减弱，利润率有望边际修复。
风险提示：行业竞争加剧、电芯成本上涨、渠道拓展不及预期等。