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公司信息更新报告：发布全新激励计划聚焦营收增长，关注2026年移动家储新品放量

2025-09-15 吕明,林文隆开源证券 LIHUYUN

核心观点：华宝新能发布2025年限制性股票激励计划，绑定核心团队并聚焦收入增长，彰显公司增长信心。分析师维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为3.84/5.96/7.72亿元，对应EPS为2.20/3.42/4.43元，当前股价对应PE为29.7/19.1/14.8倍。
关键数据：
- 激励规模：拟授予总量300.05万股，其中首次授予240.04万股（占总股本1.38%），预留60.01万股（约占总股本0.34%）。
- 授予价格：33.15元/股，较当前股价折价约50%。
- 考核目标：以2024年为基数，2025~2027年营收增速不低于39%/95%/172%（对应营收50.1/70.3/98.1亿元），同比增速分别为39%/40%/40%，触发值分别为28%/20%/20%。
- 激励对象：首次授予71人，其中副总经理周传人获40.96万股（占本次激励13.65%）。
- 分摊费用：假设2025年10月授予，预计首次授予部分2025-2029年分摊费用分别为0.09/0.34/0.23/0.10/0.02亿元。
行业与公司动态：
- 公司产品推新速度加快，美亚销售额份额从2023Q3的10%提升至2025Q2的29%，日亚份额从2023Q4的1%提升至2025Q2的29%。
- 公司将持续利用CTB技术推出更大容量段新品及移动储能产品，建议关注2026年移动储能新品放量及持续的产品周期。
- 盈利端，建议关注产能迁移+高毛利新品占比提升带动2026年毛利率修复及费用率弹性。
研究结论：考虑到公司产品推新速度加快且新品具备一定差异化，以及移动家储产品逐步放量，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、电芯成本上涨、渠道拓展不及预期等。