金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 可 本期作者Author： 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 本期复核Review： 陈子隽 CHEN Zijun 021-60637067 chenzijun.zh@ccb.com 美联储纪要显示胶着，贵金属横盘震荡 市场回顾与展望 上周市场焦点依旧集中于美联储加息预期，中国令人失望的贸易数据、英国的退欧阴云密布、地缘风险事件，都令市场跌宕起伏。随着万众瞩目的11月美国总统大选及12月美联储货币政策会议的临近，市场暗潮汹涌。 本周将有欧央行利率决议、多位欧美日央行官员发表讲话、第三场美国总统选举辩论、美联储发布经济状况褐皮书等。经济数据方面，中国数据较为密集，关注周一公布的货币供应、周三公布的工业增加值、固定资产投资、GDP等数据。 投资建议 近期德银事件、英国脱欧、美国大选以及突发地缘政治事件等风险事件此起彼伏，若风险事件持续发酵或突然爆发，可能引发多米诺骨牌效应，推动黄金重启上涨。展望后市，1250美元/盎司是黄金短期强支撑，经历深度回调后，反弹可期，预计黄金价格波动区间为[1230,1300]美元/盎司，白银波动区间为[17,18]美元/盎司，铂金波动区间为[900,950]美元/盎司。 账户商品点评：人民币账户原油Brent1612上周收于346.87元/桶，本周开于347.17元/桶，上周普京表示俄罗斯准备好冻产，但IEA报告显示9月OPEC原油产量又创纪录新高，预计本周多空激战无法避免；人民币账户铜1612上周收于14.10元/磅，本周开于14.13元/磅，国庆后首周铜价先扬后抑，主要是美联储加息预期推升美元指数，本周欧美均有重要事件，市场应重归谨慎，以震荡为主，美铜价格波动区间【2.07,2.17】美元/磅；人民币账户大豆1611上周收于64.95元/蒲式耳，本周开于64.93元/蒲式耳，预计本周维持区间震荡。 金融市场交易中心（上海） 2016年10月17日星期一 2016年第39期 金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 - SUMMARY Fed’s Hesitation in Interest Rate Policy Strengthened Precious Last week Fed announced FOMC minute, indicating its internal discord regarding an interest rate hike; disappointing China trade data, hard Brexit, geopolitical risk events, all contributed to market fluctuations. This week will see the third US presidential debate and ECB interest rate decision. Price range forecast for this week: gold [1230,1300] $/oz, silver [17,18] $/oz, platinum [900,950] $/oz. Paper commodities for this week: RMB paper oil Brent 1612 opened at ￥346.87/barrel, fierce fight between long and short may drive oil price crazy; RMB paper copper 1612 opened at ￥14.13/pound, anticipated to fluctuate sideways and stay prudent; RMB paper soybean 1611 opened at ￥64.93 /bushel, range bound trading expected. 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 一、 走势回顾 1. 贵金属 上周国际金价开于1257.07美元/盎司，收于1251.03美元/盎司，下跌0.48%；国际银价开于17.54美元/盎司，收于17.42美元/盎司，下跌0.71%；国际铂价开于969.8美元/盎司，收于935.74美元/盎司，下跌3.33%；国际钯价开于667.75美元/盎司，收于646.05美元/盎司，下跌3.49%。 上海黄金交易所AU(T+D)收于272.69元/克，下跌4.25%；AG(T+D)收于3936元/千克，下跌6.49%；上海期货交易所黄金期货活跃合约1612收于273.45元/克，下跌4.15%；白银期货活跃合约1612收于3981元/千克，下跌6.68%1。 上周SPDR黄金ETF持仓增加6.53吨至965.43吨；iShares白银ETF持仓增加85.43万盎司至3.611亿盎司。CFTC公布的10月11日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头减少50,289手至195,219手，白银期货非商业净多头减少12,910手至62,893手。 2. 能源、基本金属和农产品 上周WTI原油期货活跃合约1611开于49.57美元/桶，收于50.32美元/桶，上涨1.55%；Brent原油期货活跃合约1612开于51.63美元/桶，收于52美元/桶，上涨0.60%。 上周伦敦三月期铜开于4794美元/吨，收于4675.5美元/吨，下跌2.39%；上海期货交易所铜期货活跃合约1612开于37660元/吨，收于37370元/吨，下跌0.90%。 上周CBOT大豆期货活跃合约1611开于955.75美元/蒲式耳，收于962.75美元/蒲式耳，上涨0.63%；大连商品交易所1号黄大豆期货活跃合约1701开于3790元/吨，收于3660元/吨，下跌2.37%。 1国内交易所数据取自周五收盘价，周五夜盘数据计入下周一交易日。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 - 图表1: 国际黄金现货 图表2: 上海黄金交易所AU(T+D) 2 图表3: 国际白银现货 图表4: 上海黄金交易所AG(T+D) 图表5: 国际铂金现货 图表6: 国际钯金现货 图表7: WTI原油期货 图表8: Brent原油期货 2蓝线为5日均线，红线为20日均线。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 - 图表9: LME三月铜远期 图表10: 上期所沪铜期货 图表11: CBOT大豆期货 图表12: 大商所1号黄豆期货 数据来源：Bloomberg 二、 市场信息要点 1. 宏观经济  美联储9月纪要显示决议胶着：10月13日，美联储公布的9月FOMC会议纪要显示，面对数据向好、但经济改善缓慢的局面，委员们在何时加息上产生争议。9月会议为较短时间内加息奠定了基础，但对于具体加息时点，内部分歧很大。9月会议上，有三名委员投了反对票，分别是堪萨斯联储主席Esther George、克里夫兰联储主席Loretta Mester、波士顿联储主席Eric Rosengren，认为应该在9月会议上加息。9月会议投反对票的官员人数创下2014年12月会议以来最多。从纪要上看，美联储官员们不认为美国经济面临大的风险，大多数委员认为影响经济的风险因素近乎于平衡：一半可能经济会表现变得更好，一半可能会表现变糟。好几位委员认为英国退欧的风险消退了。相比之前的会议，美联储对影响经济的风险因素的担忧在变小，这令他们更可能在年底前加息。  美国大选二辩火爆落幕，墨西哥比索下跌显示特朗普占优：10月10日，希拉里和特朗普展开美国大选第二场电视辩论。作为特朗普表现“反向指标”的墨西哥比索在辩论开始之前曾一度飙升，但辩论开始后很快回吐涨势，下跌约0.5%，显示出特朗普总体更胜一筹。此 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 6 - 次辩论全程火药味浓厚，特朗普和希拉里的话题并未完全就美国未来政策展开，而更多是双方发表带有个人情绪的言论。  美联储主席耶伦：“高压经济”有助于恢复增长：美联储主席耶伦10月14日在波士顿联储组织的会议上表示，经济不寻常地出现供应过剩、需求疲软的状态，因此可以考虑暂时维持“高压经济”，以维持稳健增长的需求以及收紧劳动力市场；美国经济复苏缓慢，令经济在一段时间内维持加热状态是合理的，这可以帮助修复在经济衰退期间增长不足带来的负面影响。但她也表示宽松货币政策立场如果维持太久将可能造成弊大于利的代价，会增加金融不稳定性或价格不稳定性风险。  路透称德银将额外裁员一万，总裁员人数达1/5：路透援引知情人士称，德国第一大银行德意志银行CFO表示将进一步裁撤一万个岗位，比原计划裁员人数翻了一倍。德银去年10月宣布包含裁员9000人的重组计划，此次裁员一万人意味着该行全球约1/5的员工将受影响。目前德银面临数十亿欧元的罚款和投资者的信任危机：在去年陷入亏损后，今年对德银而言可谓是多事之秋，和美国司法部的140亿美元天价民事索赔和解金还没谈妥，德意志银行又爆出被美国监管机构罚款的消息。10月12日，美国证券交易委员会（SEC）宣布，因鼓励旗下约50名研究分析师与客户沟通、未能保护非公开信息、以及发布不当的研报、未能妥善保存并向SEC提供特定的电子记录，德银同意缴纳罚款950万美元了结民事起诉。  泰国国王驾崩：登基长达70年、全球在位时间最长的君主泰王普密蓬于当地时间10月13日下午在曼谷驾崩。军人政府可能把大选日期进一步推迟到2018年，泰国股市和泰铢币值在泰王病逝后剧烈波动。 图表13: 上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2016/10/10 14:00 德国 8月季调后出口（环比） 5.4% 2.2% -2.6% 14:00 德国 8月季调后进口（环比） 3% 0.7% -0.7% 2016/10/11 17:00 德国 10月ZEW经济现况指数 59.5 55.4 55.1 17:00 德国 10月ZEW经济景气指数 6.2 4 0.5 22:00 美国 9月就业市场状况指数（LMCI） -2.2 1.5 -0.7 2016/10/12 17:00 欧元区 8月工业产出（环比） 1.6% 1.5% -1.1% 22:00 美国 8月JOLTS职位空缺（万人） 544.3 575 587.1 2016/10/13 10:00 中国 9月贸易帐（亿元人民币） 2783.5 3645 3460 10:00 中国 9月出口（同比，按人民币计） -5.6% 2.5% 5.9% 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 7 - 10:00 中国 9月进口（同比，按人民币计） 2.2% 5.5% 10.8% 14:00 德国 9月CPI终值（环比） 0.1% 0.1% 0.1% 20:30 美国 首次申请失业金人数（万） 24.6 25.3 24.9 2016/10/14 9:30 中国 9月CPI（同比） 1.9% 1.6% 1.3% 9:30 中国 9月PPI（同比） 0.1% -0.3% -0.8% 20:30 美国 9月零售销售（环比） 0.6% 0.6% -0.3% 20:30 美国 9月PPI（环比） 0.3% 0.2% 0 % 22:00 美国 10月密歇根大学消费者信心指数初值 87.9 91.8 91.2 资料来源：Bl