金融市场研究周刊2016年第48期：美联储鹰声振聋发聩，贵金属颓势六周连跌

金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 可 本期作者Author： 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 本期复核Review： 陈子隽 CHEN Zijun 021-60637067 chenzijun.zh@ccb.com 美联储鹰声振聋发聩，贵金属颓势六周连跌 市场回顾与展望 本周市场唯一的关键词就是“美联储加息”。在甚嚣尘上一年后，美联储加息的靴子终于落地。市场对这一消息所带来的波动本该消化殆尽，但美联储对明年利率的预期以及耶伦的鹰派表态却令市场震动，金价遭遇重挫，周四触及1122.35美元/盎司的10个月低位，且连续六周连跌，创2015年11月以来的最长周度连跌纪录。 本周美联储主席耶伦将就劳动力市场发表讲话，日本央行宣布利率决议及政策声明，市场预期按兵不动。经济数据方面，关注欧美三季度GDP、美国11月各项经济数据等。 投资建议 目前黄金已接近技术型熊市形态，或将继续延续弱势震荡走势。预计黄金价格波动区间为[1100,1180]美元/盎司，白银波动区间为[15.5,16.5]美元/盎司，铂金波动区间为[880,980]美元/盎司。 账户商品点评：人民币账户原油Brent1702上周收于383.91元/桶，本周开于382.67元/桶。OPEC减产协议被市场逐渐消化后，上周国际原油价格表现趋于平稳，预计后市维持震荡整理格局。人民币账户铜1703上周收于17.65元/磅，本周开于17.64元/磅。美联储加息，中国出现资金面收紧，股债齐跌，同时伦铜本周库存出现巨量增加，铜价震荡下行。同时美国加息预期已被消化，预计铜价高位震荡。人民币账户大豆1701上周收于71.93元/蒲式耳，本周开于72.02元/蒲式耳。南美大豆种植进展良好，美国大豆出口继续旺盛，预计仍将维持区间震荡。 金融市场交易中心（上海） 2016年12月19日星期一 2016年第48期 金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 - SUMMARY Fed`s hawkish declaration shocked market with a continuum of six weekly plummets for gold Last week was gold`s sixth weekly down in a row, resulting from Fed`s hawkish declaration about expectation of interest rate hike next year. This week will see BOJ`s rate policy and is expected no change. Price range forecast for this week: gold [1100,1180] $/oz, silver [15.5,16.5] $/oz, platinum [880,980] $/oz. Paper commodities for this week: RMB paper oil Brent 1702 opened at ￥382.91 /barrel, the united agreement to cut production has been digested and market tended to calm down; RMB paper copper 1703 opened at ￥17.64 /pound, Fed`s rate hike led to China`s tight capital side and both plummets for stock and bond markets; RMB paper soybean 1701 opened at ￥72.02 /bushel, USDA`s exuberant export together with South America`s good planting progress is going to continue CBOT soybean`s range bound. 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 一、 走势回顾 1. 贵金属 上周国际金价开于1159.28美元/盎司，收于1134.88美元/盎司，下跌2.15%；国际银价开于16.85美元/盎司，收于16.10美元/盎司，下跌4.55%；国际铂价开于913.38美元/盎司，收于927.6美元/盎司，上涨1.28%；国际钯价开于731.88美元/盎司，收于696.83美元/盎司，下跌4.70%。 上海黄金交易所AU(T+D)收于261.77元/克，下跌1.53%；AG(T+D)收于3981元/千克，下跌2.64%；上海期货交易所黄金期货活跃合约1706收于265.35元/克，下跌1.54%；白银期货活跃合约1706收于4112元/千克，下跌2.97%1。 上周SPDR黄金ETF持仓减少20.46吨至836.99吨；iShares白银ETF持仓减少417.24万盎司至3.387亿盎司。CFTC公布的12月13日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头减少7,069手至129,311手，白银期货非商业净多头增加7,568手至66,933手。 2. 能源、基本金属和农产品 上周WTI原油期货活跃合约1701开于52.58美元/桶，收于52.03美元/桶，上涨1.07%；Brent原油期货活跃合约1702开于55.88美元/桶，收于55.33美元/桶，上涨1.78%。 上周伦敦三月期铜开于5882美元/吨，收于5640美元/吨，下跌3.26%；上海期货交易所铜期货活跃合约1702开于47530元/吨，收于46460元/吨，下跌1.96%。 上周CBOT大豆期货活跃合约1701开于1041.75美元/蒲式耳，收于1036.75美元/蒲式耳，下跌0.22%；大连商品交易所1号黄大豆期货活跃合约1705开于4185元/吨，收于4349元/吨，上涨3.97%。 1国内交易所数据取自周五收盘价，周五夜盘数据计入下周一交易日。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 - 图表1: 国际黄金现货 图表2: 上海黄金交易所AU(T+D) 2 图表3: 国际白银现货 图表4: 上海黄金交易所AG(T+D) 图表5: 国际铂金现货 图表6: 国际钯金现货 图表7: WTI原油期货 图表8: Brent原油期货 2蓝线为5日均线，红线为20日均线。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 - 图表9: LME三月铜远期 图表10: 上期所沪铜期货 图表11: CBOT大豆期货 图表12: 大商所1号黄豆期货 数据来源：Bloomberg 二、 市场信息要点 1. 宏观经济  美联储时隔一年再度加息 预计明年加息三次：美联储12月14日宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点至0.50-0.75%，并预计2017年加息速度可能快于此前预期，因为有迹象显示美国失业率下降、通货膨胀水平逐步上升且经济增长加快。主席耶伦在新闻发布会上表态，加息的决定无疑应该被理解为美联储对美国经济已取得、以及预计未来会取得的进展抱有信心，不过唐纳德·特朗普的胜选给美联储的未来决策增加了“不确定性”，并已经令部分政策制定者改变了对未来的预测。相对耶伦的谨慎，部分美联储官员的态度更为积极。据《华尔街日报》援引美联储官员的表态，他们认为经济前景向好，同时预计明年可能会分三次加息，每次上调0.25个百分点。  中央经济工作会议周三召开 将为2017年经济工作“定调”：中央经济工作会议于12月14日召开。会议将在总结2016年经济工作形势的同时，确定2017年经济工作基调和重点。会议前夕，中共中央政治局召开了会议，称中国2017年将继续推进供给侧结构性改革，继续推进关键领域的改革，包括国企、财税领域、金融和社保。人民日报当日在头版连刊两文，《以 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 6 - 全面深化改革激发新动能——写在中央经济工作会议召开之际》指出当前经济运行的分化特点愈益明显，这种分化其实是越快越好、越明显越好，因为迫切需要优化资源配置，才能在切实的“进”中实现持续的“稳”；其催化剂就是全面深化改革。《中国经济新方位》首次提及中国经济“新方位”一词，称经济正面临速度换挡节点、结构调整节点、动力转换节点，在螺旋式上升的发展历程中进入了一个新状态、新格局、新阶段，站在新的历史方位上。文章从“怎么看”、“怎么想”以及“怎么干”三大方面解读，认为中国经济发展进入新常态，环境变了理念也必须更新，同时脚下也要有供给侧改革等新实践。  前意大利总理伦齐表示预计明年6月将大选 祝新总理好运：12月7日，意大利前总理马泰奥·伦齐递交的辞呈正式生效，外长保罗·真蒂洛尼出任新总理，被授权组建过渡政府。伦齐表示，预期6月份将会出现早期选举，以比例代表投票制的形式举行，并祝继任者真蒂洛尼“好运”。12月4日的全民公投中，意大利民众以将近60%的比率否决了总理伦齐的宪法改革方案，伦齐在当日宣布辞去意大利总理一职。12月11日，总统马塔雷拉授权外长保罗·真蒂洛尼组成意大利下一届政府，真蒂洛尼今年62岁，与前任总理伦齐同属意大利民主党，并与伦齐关系紧密，曾长期在意大利议会担任议员工作。  特朗普正式宣布提名埃克森美孚CEO为国务卿：特朗普过渡团队于12月13日发布声明，特朗普正式宣布将提名埃克森美孚CEO Rex Tillerson为国务卿，并称Tillerson的职业生涯是“美国梦的化身”。Tillerson声明称，他与特朗普有着同样的愿景——恢复美国外交关系的可信度，并促进国家安全。现年64岁的Tillerson在埃克森美孚供职41年，有数十年与外国领导人打交道的经验，与俄罗斯关系密切，2013年普京曾授予Tillerson“友谊勋章”。明年Tillerson在参议院外交关系委员会出席国务卿提名人审议听证会时，他的对俄立场预计将受到仔细审查。值得注意的是，Tillerson强烈主张自由贸易，而特朗普多次发表反对贸易协议的言论，目前尚不清楚二人将如何在观念上达成一致。 图表13: 上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2016/12/12 7:50 日本 10月核心机械订单（环比） 4.1% 1.1% -3.3% 2016/12/13 10:00 中国 11月规模以上工业增加值（同比） 6.2% 6.1% 6.1% 10:00 中国 1-11月规模以上工业增加值（同比） 6% 6% 6% 10:00 中国 11月社会消费品零售总额（同比） 10.8% 10.2% 10% 10:00 中国 1-11月社会消费品零售总额（同比） 10.4% 10.3% 10.3% 10:00 中国 1-11月城镇固定资产投资（同比） 8.3% 8.3% 8.3% 15:00 德国 11月CPI（环比） 0.1% 0.1% 0.1% 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 7 - 17:30 英国 11月CPI（环比） 0.2% 0.2% 0.1% 2016/12/14 15:00 中国 11月新增人民币贷款（亿元人民币） 7946 7200 6513 15:00 中国 11月社会融资规模（亿元人民币） 17400 11000 8963 15:00 中国