金融市场研究周刊2016年第21期：非农远逊预期，贵金属重获动力

金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 可 本期作者Author： 陈子隽 CHEN Zijun 021-60637067 chenzijun.zh@ccb.com 本期复核Review： 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 非农远逊预期，贵金属重获动力 市场回顾与展望 美国5月新增非农就业仅3.8万人，远低于预期的16万，前两个月的数据也被总计下修5.9万。但是由于劳动参与率下降，失业率却降低到了4.7%。数据公布后，市场对美联储的加息概率预期骤然降低。目前，利率期货隐含的6月加息概率仅为6%，7月加息概率为42%。市场走势方面，美元重挫，美股下跌，而贵金属则大涨。 本周经济数据不多，比较重要的只有欧洲工业产出、欧日一季度GDP终值、美国密歇根大学消费者信心等。不过，市场需要消化非农数据带来的影响，并解读美联储官员的最新讲话。我们认为，6月和7月加息的概率已经很小，9月加息尚有可能。 投资建议 非农带来的突然利好使得黄金和白银夯实了1200和16美元/盎司的底部，下一步是要确认中期反转。金价在1260美元/盎司会遇到第一个阻力位。我们认为，按照目前势头，金银价格至少可以收复整个5月的跌幅，投资者可勇敢做多。预计本周黄金波动区间为[1220,1280]美元/盎司，白银波动区间为[16,17]美元/盎司，铂金波动区间为[960,1020]美元/盎司。 金融市场部商品与期货交易部（上海） 2016年6月6日星期一 2016年第21期 金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus SUMMARY U.S. labor market lost momentum Last Friday, the U.S. Labor Department said 38,000 jobs were created in May, massively below consensus forecasts, which were calling for 160,000 jobs. Not only was the headline data significantly weaker than expected, but data in March and April were revised lower. Gold price are soaring on the back of lower bond yields and a weaker U.S. dollar. Price range forecast for this week: gold [1220,1280] $/oz, silver [16,17] $/oz, platinum [960,1020] $/oz. 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 - 一、 走势回顾 1. 贵金属 上周国际金价开于1213.2美元/盎司，收于1244.2美元/盎司，上涨2.62%；国际银价开于16.22美元/盎司，收于16.41美元/盎司，上涨1.14%；国际铂价开于979.8美元/盎司，收于987.03美元/盎司，上涨1.09%；国际钯价开于541.45美元/盎司，收于554.5美元/盎司，上涨2.98%。 上海黄金交易所AU(T+D)收于257.3元/克，下跌0.25%；AG(T+D)收于3495元/千克，下跌0.79%；上海期货交易所黄金期货活跃合约1612收于258.65元/克，下跌0.33%；白银期货活跃合约1612收于3601元/千克，下跌0.80%1。 上周SPDR黄金ETF持仓增加12.78吨至881.44吨；iShares白银ETF持仓增加156.01万盎司至3.373亿盎司。CFTC公布的5月31日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头减少9,497手至197,135手，白银期货非商业净多头减少4,253手至61,631手。 2. 能源、基本金属和农产品 上周WTI原油期货活跃合约1607开于49.54美元/桶，收于48.9美元/桶，下跌1.33%；Brent原油期货活跃合约1608开于50.1美元/桶，收于49.84美元/桶，下跌0.38%。 上周伦敦三月期铜开于4665美元/吨，收于4683美元/吨，下跌0.09%；上海期货交易所铜期货活跃合约1608开于35990元/吨，收于35720元/吨，下跌0.33%。 上周CBOT大豆期货活跃合约1607开于1086美元/蒲式耳，收于1134.25美元/蒲式耳，上涨4.32%；大连商品交易所1号黄大豆期货活跃合约1609开于3655元/吨，收于3833元/吨，上涨4.70%。 1国内交易所数据取自周五收盘价，周五夜盘数据计入下周一交易日。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 图表1: 国际黄金现货 图表2: 上海黄金交易所AU(T+D) 2 图表3: 国际白银现货 图表4: 上海黄金交易所AG(T+D) 图表5: 国际铂金现货 图表6: 国际钯金现货 图表7: WTI原油期货 图表8: Brent原油期货 2蓝线为5日均线，红线为20日均线。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 - 图表9: LME三月铜远期 图表10: 上期所沪铜期货 图表11: CBOT大豆期货 图表12: 大商所1号黄豆期货 数据来源：Bloomberg 二、 市场信息要点 1. 宏观经济  美国5月非农数据远逊预期：美国劳工部数据显示，美国5月新增非农就业人口3.8万，预期16万，创下2010年9月以来最差水平，前值从16万下修为12.3万。5月失业率4.7%，预期4.9%，前值5%；5月劳动力参与率62.6%，前值62.8%。薪资数据上，5月平均每小时工资环比增长0.2%，预期0.2%，前值0.3%；同比增长2.5%，预期2.5%，前值2.5%。5月平均每周工时34.4，预期34.5，前值34.5。（详细分析见本周专栏）  欧洲央行维持利率不变：欧洲央行维持三大利率不变，并宣布从6月8日起购买符合要求的公司债，从6月22日开始启动第二轮TLTRO。德拉吉确认至少到2017年3月，欧洲央行将维持每月800亿欧元购债规模的QE计划，直到通胀达到合适水平，而目前水平或更低的利率还将持续更长时间。经济预期方面，欧洲央行仅将今年CPI预期从0.1%上调至0.2%，维持明后两年CPI预期不变。  OPEC会议未达成新石油供应协议：OPEC未就新的产量目标达成协议，将维持目前无产量目标状态不变。沙特提议设定一个新的共同产出上限，以重振OPEC，并结束市场份额 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 - 之战。然而伊朗表示，任何没有设定国家配额的OPEC产量上限规定都是无意义的，若不对各国制定石油配额，则OPEC不能控制任何事。尽管本次会议未就产量达共识，但OPEC内部氛围比去年好了许多，OPEC各国石油部长表示要团结起来。  地缘政治局势：俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃上周四称，叙利亚停火面临的主要破坏力量是得到土耳其政府庇护的极端组织。如果不是土耳其对叙利亚事务的干涉，叙利亚问题的和平解决可能会更快实现。国际社会应关注土耳其在叙利亚事务中的非建设性作用。另一方面，联合国安理会上周三发布声明，谴责朝鲜近期进行的三次失败的弹道导弹试射活动，并威胁称要采取进一步“重大措施”。 图表13: 上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2016/5/30 14:45 法国 一季度GDP初值（环比） 0.6% 0.5% 0.5% 20:00 德国 5月CPI初值（环比） 0.1% 0.3% -0.4% 2016/5/31 14:45 法国 5月CPI初值（环比） 0.4% 0.3% 0.1% 15:55 德国 5月失业率 6.1% 6.2% 6.2% 17:00 欧元区 4月失业率 10.2% 10.2% 10.2% 17:00 欧元区 5月CPI初值（同比） -0.1% -0.1% -0.2% 20:30 美国 4月个人收入（环比） 0.4% 0.4% 0.4% 20:30 美国 4月个人支出（环比） 1.0% 0.7% 0.0% 22:00 美国 5月谘商会消费者信心指数 92.6 96.3 94.7 2016/6/1 9:00 中国 5月制造业PMI 50.1 50 50.1 9:45 中国 5月财新制造业PMI 49.2 49.2 49.4 15:50 法国 5月制造业PMI终值 48.4 48.3 48.0 15:55 德国 5月制造业PMI终值 52.1 52.4 51.8 16:00 欧元区 5月制造业PMI终值 51.5 51.5 51.7 16:30 英国 5月制造业PMI 50.1 49.6 49.4 22:00 美国 5月ISM制造业PMI 51.3 50.3 50.8 2016/6/2 20:15 美国 5月ADP就业人数变动（万） +17.3 +17.3 +16.6 20:30 美国 首次申请失业金人数（万） 26.7 27 26.8 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 6 - 23:00 美国 EIA原油库存（万桶） -136.6 -250 -422.6 2016/6/3 20:30 美国 5月非农就业人数变动（万） +3.8 +16 +12.3 20:30 美国 5月失业率 4.7% 4.9% 5.0% 资料来源：Bloomberg 2. 行业动态  美国铸币局数据显示，5月金币销量总计达到了9.5万盎司，同比去年的3.1万盎司大增206%。5月通常是相对销量疲软的月份，但今年5月的销量却是2011年以来最强劲的一次。银币销量也同样强劲，5月总计销量448.95万盎司，同比大增122%。这是银币销量连续第5个月超过400万盎司。  Surbiton Associates数据显示，一季度澳大利亚的黄金产量为71吨，同比去年一季度减少了1.5吨。由于一季度金价上涨，一些黄金生产商们将等级更高的矿石预留到金价低迷时，转而开采一些低等级的矿石。  加纳矿业部数据显示，预期加纳今年生产黄金270万盎司，同比去年将小幅下降。加纳是仅次于南非的非洲第二大黄金生产国。  近期印度央行称，第四批印度黄金债券即将在6月末发布，而在未来几个月，黄金债券就将可以开始交易。此前的第三批黄金债券总计吸收了1128公斤黄金，第二批吸收了2872.3公斤黄金，第一批则吸收了915.95公斤黄金。  俄罗斯最大的金矿Sukhoi Log估计有大约1.3亿盎司的黄金储量，该金矿据悉将被投标出售。买入该金矿的很可能是俄罗斯最大的黄金生产商Polyus以及俄罗斯钻石巨头ALROSA。Sukhoi Log每年的黄金产量预计在150万至200万盎司间，白银产量将在2000万至2500万盎司间。  浦发银行近日宣布成功加入了伦敦金银市场协会（LBMA），并被授予普通会员资格，这也是国内首家加入该协会的股份制商业银行。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 7 - 专栏：5月美国就业数据分析 美国劳工统计局（BLS）每月发布的就业报告由两个独立的调查得出，即家庭调查（Household Survey）与机构调查（Establishment Survey）。其中家庭调查资料是由美国普查局先作当期人口调查，然后BLS再统计出失业率。而机构调查资料又