金融市场研究周刊2016年第34期：8月非农疲弱，加息再蒙疑云

金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 可 本期作者Author： 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 本期复核Review： 陈子隽 CHEN Zijun 021-60637067 chenzijun.zh@ccb.com 8月非农疲弱，加息再蒙疑云 市场回顾与展望 上周黄金走势偏弱，但周五疲软的非农数据推动金价短线急升20美元，帮助周线小幅收涨。Jackson Hole全球央行年会后，美联储9月加息概率曾经一路升至42%，不过8月非农报告使得加息概率下降至30%。市场认为这表明美国经济还没有强劲到持续另一次加息的地步，未来加息将会被延迟，对黄金有利。本周金银走势均先抑后扬，白银较黄金更为强势。 本周将有G20峰会以及澳洲联储、瑞典、加拿大、欧洲央行、韩国等多国央行宣布利率决议，旧金山联储主席将就经济前景发表讲话。经济数据方面，值得关注的有欧元区、日本的二季度GDP数据，中国8月的外汇储备、进出口及CPI、PPI数据，德、英等国的工业产出等。9月5日为美国、加拿大的劳工节，将休市一日。 投资建议 目前市场大多认为非农报告将使得美联储保持谨慎，不情愿在本月加息，市场情绪偏看多，本周预计将震荡走强。白银在18.5美元/盎司的支撑位发挥作用，预计本周与黄金保持同步。预计本周黄金波动区间为[1300,1350]美元/盎司，白银波动区间为[18.5,20]美元/盎司，铂金波动区间为[1050,1100]美元/盎司。 账户商品点评：人民币账户原油Brent1611上周收于311.38元/桶，本周开于311.68元/桶，因夏季炼油高峰已过，原油价格季节性偏弱，未来有二次探底可能；人民币账户铜1612上周收于13.88元/磅，本周开于13.90元/磅，预计本周震荡下行，波动空间[2.02,2.12]美元/磅；人民币账户大豆1611上周收于63.46元/蒲式耳，本周开于63.46元/蒲式耳，预计本周区间震荡。本周值得关注的有9月8日的美国API、EIA原油库存数据，月末国际能源论坛召开前各产油国的表态及声明，以及USDA的9月大豆供需报告等。 金融市场交易中心（上海） 2016年9月5日星期一 2016年第34期 金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 - SUMMARY Under-expected NFP cast doubt on interest rate increase Last Friday`s disappointing August NFP has thrown FED into embarrassment as to whether to raise fed fund interest rate and when. The probability of interest raise in September has fallen dramatically and supported precious metals to go strong. Price range forecast for this week: gold [1300,1350] $/oz, silver [18.5,20] $/oz, platinum [1050,1100] $/oz. Paper commodities for this week: RMB paper oil Brent 1611 opened at ￥311.68/barrel, a possible double dip is on the way owing to seasonal weakness; RMB paper copper 1612 opened at ￥13.90/pound, anticipated to fluctuate downwards; RMB paper soybean 1611 opened at ￥63.46/bushel, range bound trading expected. 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 一、 走势回顾 1. 贵金属 上周国际金价开于1321.97美元/盎司，收于1325.21美元/盎司，上涨0.25%；国际银价开于18.55美元/盎司，收于19.45美元/盎司，上涨4.84%；国际铂价开于1073.5美元/盎司，收于1063.84美元/盎司，下跌0.90%；国际钯价开于689.4美元/盎司，收于679.5美元/盎司，下跌1.45%。 上海黄金交易所AU(T+D)收于282.35元/克，下跌0.82%；AG(T+D)收于4146元/千克，上涨1.15%；上海期货交易所黄金期货活跃合约1612收于283.15元/克，下跌0.56%；白银期货活跃合约1612收于4209元/千克，上涨1.57%1。 上周SPDR黄金ETF持仓减少18.70吨至937.89吨；iShares白银ETF持仓增加284.91万盎司至3.597亿盎司。CFTC公布的8月30日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头减少26,802手至238,152手，白银期货非商业净多头减少4,834手至74,158手。 2. 能源、基本金属和农产品 上周WTI原油期货活跃合约1610开于47.37美元/桶，收于44.2美元/桶，下跌6.71%；Brent原油期货活跃合约1611开于49.91美元/桶，收于46.68美元/桶，下跌6.51%。 上周伦敦三月期铜开于4625美元/吨，收于4615美元/吨，下跌0.26%；上海期货交易所铜期货活跃合约1611开于36310元/吨，收于36670元/吨，上涨0.69%。 上周CBOT大豆期货活跃合约1611开于974.25美元/蒲式耳，收于952.5美元/蒲式耳，下跌2.28%；大连商品交易所1号黄大豆期货活跃合约1701开于3771元/吨，收于3626元/吨，下跌4.23%。 1国内交易所数据取自周五收盘价，周五夜盘数据计入下周一交易日。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 - 图表1: 国际黄金现货 图表2: 上海黄金交易所AU(T+D) 2 图表3: 国际白银现货 图表4: 上海黄金交易所AG(T+D) 图表5: 国际铂金现货 图表6: 国际钯金现货 图表7: WTI原油期货 图表8: Brent原油期货 2蓝线为5日均线，红线为20日均线。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 - 图表9: LME三月铜远期 图表10: 上期所沪铜期货 图表11: CBOT大豆期货 图表12: 大商所1号黄豆期货 数据来源：Bloomberg 二、 市场信息要点 1. 宏观经济  易纲表示G20达成共识，不以竞争为目的进行货币贬值：中国央行副行长易纲在9月1日举行的G20新闻发布会上称，G20达成共识，不以竞争为目的的货币贬值，并就汇率进行更紧密沟通和协调；对于今年G20的政策立场，承诺各自以及共同使用所有的工具，包括货币政策、财政政策和结构性改革政策，所有政策共同的目标是能够促进全球的经济，能够强劲、持续、平衡、包容性增长。9月4至5日，二十国集团（G20）领导人第十一次峰会将在杭州举行。  美联储高官称渐进加息“刻不容缓”：克利夫兰联储主席Loretta Mester称，货币政策必须具有前瞻性，随着美国经济复苏，就业和通胀接近央行目标，从目前极低的利率基础上进行渐进加息“刻不容缓”；但未回答何时加息合适的问题。Mester今年具有投票权。她认为美联储必须正视利率长期保持低位对金融稳定造成的潜在风险，但并不认为美联储目前的利率过低或经济中已经出现不稳定因素。关于加息有利于缓解潜在金融风险的问题，美联储内部实际上已经产生了“纷争”。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 6 - 图表13: 上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2016/8/29 20:30 美国 7月个人收入（环比） 0.4% 0.4% 0.2% 20:30 美国 7月个人消费支出PCE（环比） 0.3% 0.3% 0.4% 2016/8/30 7:30 日本 7月失业率 3% 3.1% 3.1% 17:00 欧元区 8月消费者信心指数终值 -8.5 -8.5 -8.5 20:00 德国 8月CPI初值（环比） 0% 0.1% 0.3% 22:00 美国 8月消费者信心指数 101.1 97.0 97.3 2016/8/31 7:50 日本 7月工业产值初值（环比） 0% 0.8% 2.3% 14:45 法国 8月CPI初值（环比） 0.3% 0.4% -0.4% 17:00 欧元区 7月失业率 10.1% 10.0% 10.1% 17:00 欧元区 8月CPI（同比） 0.2% 0.3% 0.2% 20:15 美国 8月ADP新增就业人数（万） 17.7 17.5 17.9 2016/9/1 9:00 中国 8月制造业PMI 50.4 49.8 49.9 9:45 中国 8月财新制造业PMI 50 50.1 50.6 15:50 法国 8月制造业PMI终值 48.3 48.5 48.5 15:55 德国 8月制造业PMI终值 53.6 53.6 53.6 16:00 欧元区 8月制造业PMI终值 51.7 51.8 51.8 16:30 英国 8月制造业PMI 53.3 49.0 48.2 20:30 美国 首次申请失业金人数（万） 26.3 26.5 26.1 22:00 美国 8月ISM制造业PMI 49.4 52.0 52.6 2016/9/2 20:30 美国 8月新增非农就业人数（万） 15.1 18.0 25.5 20:30 美国 8月失业率 4.9% 4.8% 4.9% 22:00 美国 7月工厂订单（环比） 1.9% 2.0% -1.5% 22:00 美国 7月耐用品订单终值（环比） 4.4% 4.4% 4.4% 资料来源：Bloomberg 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 7 - 2. 行业动态  贵金属：  1、美国铸币厂数据显示，8月的金币销量为58500盎司，同比下跌近50%，去年同期为101500盎司；银币销量128万盎司，同比暴跌74%，去年同期为493.5万盎司。  2、伦敦黄金市场协会LBMA发布报告称，7月黄金的日交易量稳定在1950万盎司，同比上升17.3%，白银交易量从6月上涨7.9%至1785万盎司，同比上涨15%。  3、各国加速取回托管于美联储的黄金：纽约联储数据显示，2016年前7个月，有87吨黄金被从纽约联储取出，分别比去年同期的69吨和前年的55吨高出25%和60%。自2007年净赎回开始，纽约联储金库中的实物黄金已从6606吨下降至7月31日的5807吨。  原油：国际能源论坛将于9月26-28日在阿尔及利亚召开，OPEC成员国将在间隙召开非正式会议，并与俄罗斯等非OPEC产油国讨论支撑油市举措。市场揣测或将重启限产协议。会前各方表态不一：伊拉克总理表示将支持冻结产量计划；伊朗石油部长称伊朗将与OPEC合作以稳定油市，但希望其他国家尊重伊朗的“权利”；沙特能源大臣表示，沙特不会把产量提高至产能水平，令市场供应泛滥，沙特对自身石油政策保持灵活性；俄罗斯能源部长表示，应讨论全球原油市场的趋势和整体情况，但他淡化了讨论冻结产量的可能性，认为没有必要设定产量上