固定收益日报2024年3月27日

利差为10.85bps，走阔0.96bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相 较 同 期 限 国 开 债 的)信 用 利 差 走 阔2.15bps至32.01bps；5Y AAA信用利差走阔1.92bps至33.86bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 二、境内利率债市场 1、国务院国资委党委召开扩大会议指出，要进一步强化产业支撑作用，聚焦先进制造业、新能源汽车、人工智能等重点产业领域，结合中部地区禀赋特点，优先试点打造战略性新兴产业集群，围绕未来材料、未来信息、未来制造，加快培育和发展新质生产力；进一步加强科技创新引领，深化原创性引领性技术攻关，加快打造原创技术策源地，推动一批重大标志性成果在中部地区加速转化应用落地，更好促进中部地区产学研用深度融合。 一级利率债方面：一级利率政金债方面，国开行增发3年、5年、10年期债券，综收分别较二级价格下行6.12bps、3.98bps、2.91bps。农发行增发2年、7年期债券，2年期综收较二级价格下行10bps，7年期综收较相似期限债券二级价格下行8.33bps。地方债方面，吉林、江苏发行3只共计355.56亿元地方债，较国债均值加点4-10bps，江苏债需求较好。 2、美联储理事库克表示：谨慎的逐步放松政策可以确保通胀可持续回归2%，同时努力维持强劲劳动力市场；过早降息可能会造成通胀变得根深蒂固的风险；而过晚降息则将不必要地伤害到美国经济；通胀已大幅下降；劳动力市场仍然强劲；强劲的生产率增长可能意味着工资增长加快，而不是通胀。 二级利率债方面：周二债市窄幅波动，最终收益率涨跌互见。今日市场较为平淡，在无增量信息的情况下现券收益率波动不大，交易盘的活跃度下降，配置盘维持一定的配置强度。截至日终，10年国债230026收报2.35%，上行0.3bp；10Y国开债230210收报2.46%，上行0.25bp；中端收益率在1bp的范围内上下波动。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1094.72亿元，总偿还量1224.74亿元，净融资额-130.02亿元。其中，AAA评级总发行量616.84亿元，净融资额312.39亿元；AA+评级总发行量284.89亿元，净融资额179.39亿元；AA及以下评级总发行量192.99亿元，净融资额-621.8亿元。 三、境内资金市场 今日央行开展1500亿元7天期逆回购操作，到期50亿元，净投放1450亿元。流动性均衡偏紧，尾盘转松，隔夜资金利率维持震荡，可跨季的7天资金利率有所上行，截至收盘，DR001报1.78%，与前一交易日持平，DR007报1.98%，上行8bps。同业存单方面，一级市场总公告发行1105亿，发行期限主要在3个月和1年，AAA/3M同业存单发行利率报2.10%，与前一交易日持平，1年期报2.27%，上行3bps。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日一级维持火爆的认购情绪，短融市场化发行结果较少。中票方面，AA+评级地方国企24西江MTN002发行5亿元、3年期中票，最终票面2.99%，低估值10bps，当地城商行认购踊跃。AA+评级地方国企24温州交通MTN001发行7亿元、2+N年期中票，最终票面2.9%，低估值14.6bps，全场4.44倍。AAA评级地方国企24郑州地铁GN001发行5亿元、3+N年期永续中票，最终票面2.83%，低估值4bps，全场3.98倍需求较好。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周二，海外机构延续昨日偏空的操作，利率互换市场收益率小幅上行。FR007维持在2.40%，3M Shibor上行0.1bps定于2.16%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.18%，收盘在2.185%，全天成交在2.1725%-2.1875%。与此同时，1Y Repo开盘在2.00%，全天成交在1.9925%-2.0075%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.37%-2.375%，1Y Shibor成交在2.1825%-2.19%。 二级信用债方面：A今日信用债延续弱势，季末资金面压力仍然较大，短期限收益率继续小幅上行，中长端继续围绕估值成交。二永债交投继续活跃，成交收益率在估值窄幅震荡。按中 2、外汇掉期 今天，央行通过逆回购净投放了950亿元，但人民币短期流动性仍略紧，DR001在1.75%附近成交。早盘隔夜价格承压，ON一度跌至-7.2，但随着市场传言国开行大量出美元资金，隔夜掉期开始攀升，最高升至-6.2。长端掉期受美元收益率上涨影响，低开在-2674，后在人民币贬值的影响下，卖盘沉重，最低跌至-2692，一度逼近2700关口。随着隔夜掉期回升，长端也收复失地，下午收盘在-2675。展望后市，临近季度末，需观察人民币和美元的短期流动性情况，市场容易在短端出现较大波动。而长端则波动不大，近期仍可能试探2700的低位。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有三笔新发。赣州建控投资控股集团以北京银行备证形式发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为5.5%。衡阳高新控股集团以邮储银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为3.15%。镇江文化广电产业集团以上海银行备证形式发行3年期日元无评级固息债券，最终定价为1.65%。 二级市场方面：亚洲信用市场今日关注点为韩国石油的新发债券，3年浮息债券表现最为优越，收窄12bps,3年和5年固息债券小幅收窄1-3bps。获利了结盘在下午时段较为集中。其他中韩债券今日整体窄幅波动。中资标的的话，科技名字在-1/+4区 间 内 波 动 ， 韩 国 银 行 名字 有 小 幅 卖 压 ， 走 阔 约1-2bps.AT1和T2波动有限。 ◼市场观点 周二新增消息稀疏，债市成交清淡。现券和期货都来到了十字路口，现券230026上行至2.35%支撑位，同时伴随成交笔数减少，此前十债收益率两次接近而未破；期债也走出三角形，波动和成交双双收缩。整体来看，市场观望情绪日渐浓厚。临近季末，金融机构考核指标压力逐渐显现，机构卖债换取流动性的行为也在一定程度上平抑了前期反弹的情绪，多空力量回归均衡。据此，我们认为中周期可保持观望，待市场选择方向后再行动。短周期跨季资金对债市影响的逐渐显现，可关注跨季资金和流动性分层情况指导交易。 ●执笔人 张婷邹雨汐金艺玲徐敬旭傅吉娜郝斯阳蔡晓彤李喆孙奕文孟睿黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com