固定收益日报2024年6月27日

信用利差走阔1.52bps至24.68bps。 ◼市场要闻 二、境内利率债市场 一、国内外重要新闻 一级利率债方面：今日农发债需求较好，1年、3年、10年农发债合计发行260亿元，其中1年5年综收较二级收益率低20bps和2bps。 1、国务院总理李强主持召开国务院常务会议。会议指出，要深化重点领域对外开放，落实制造业领域外资准入限制措施“清零”要求，推出新一轮服务业扩大开放试点举措。要优化政策实施，一视同仁支持内外资企业参与大规模设备更新、政府采购和投资等。要持续提升投资便利化水平，优化药品、医疗器械等领域外资政策，拓展保税维修新业态新模式，进一步强化服务保障机制。要打造“投资中国”品牌，修订发布新版《鼓励外商投资产业目录》，提高外籍人员工作便利度。 地方债方面，大连湖北河南深圳共发行822.73亿地方债，其中河南10年发行量为520亿元，为今年单只规模最高地方债。河南7年，湖北30年需求较好，边际分别为25和26倍。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行718.81亿元，总偿还量1303.21亿元，净融资额-584.41亿元。其中，AAA评级总发行量391.00亿元，净融资额-302.70亿元；AA+评级总发行量197.25亿元，净融资额136.19亿元；AA及以下评级总发行量130.56亿元，净融资额-417.90亿元。 二级利率债方面：周三收益率全线下行，曲线走陡。早盘央行开展2500亿OMO，受到OMO净回笼的影响，上午资金面趋于收敛，不过债市交投情绪在权益市场走弱的情况下仍显积极。午后A股转暖，压制债市行情，中长债走势克制。尾盘资金供给转松，资金价格下行后市场多头再度活跃，短债买盘涌入。截至日终，10年国债240004收报2.254%，下行0.35bp；10Y国开债240205收报2.333%，下行0.4bp。5Y内期限收益率普遍下行2bp左右，5Y以上期限收益率下行1bp以内。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 三、境内资金市场 一级信用债方面：今日信用债市场需求较好，多支中票高倍数认购发行。 今日央行开展2500亿元7天期逆回购操作，到期2780亿元，净回笼280亿元。市场需求依旧集中于隔夜和跨季，流动性均衡偏紧，尾盘有所转松。截至收盘，DR001报1.97%，上行1bp，DR007报2.13%，上行9bp。同业存单方面，一级市场总公告发行635.6亿，发行期限主要为1个月和9个月，股份行AAA/1M同业存单发行利率报1.84%，9M报1.97%，均下行1bps。 短融/超短融方面，24武汉城建CP002，AAA，365天短融，14亿元，票面2.10%,与自身估值持平。中票方面，AAA 24豫水利MTN002发行10亿元，10年中票，票面2.58%。全场5.11倍,符合发行人预期。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 二级信用债方面：今日资金面先紧后松，信用债交投情绪整体较好，需求主要集中在1-3Y品种，多数围绕估值或小幅减点成交。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.93%，变动较少；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.97%，上行2.1bps；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.02%，下行1.39bps；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.15%，下行0.08bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.29%，上行0.02bp。期限利差方面，1Y-6M利差在4.4bps，收窄3.49bps；5Y-3Y利差为13.12bps，走阔0.1bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔1.42bps至20.42bps；5Y AAA 周三，虽然央行净回笼了280亿，但下午资金面边际变松，利率互换收益率整体下行。FR007维持在2.30%，3M Shibor下行0.2bp定于1.919%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在1.98%，收盘在1.975%，全天成交在1.9725%-1.99%。与此同时，1Y Repo开盘在1.85%，全天成交在1.835%-1.8525%。Shibor方面，5Y Shibor无成交，1Y Shibor成交在1.93%-1.94%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场震荡上行，短端人民币资金面延续近期略 微收紧态势，DR01来到1.97%，DR07上行至2.13%，带动短期限ON/TN持续处于-7之上，由于部分离岸机构参与卖出短端，限制上行幅度。跨月的SN期限也在尾盘被推升至-22.20，显示跨季末美元资金面稳定，人民币资金面紧平衡。长端部分受到短端价格上行带动以及客盘推动，大行在低位卖出了了，使得价格震荡上行，整体曲线上移，可以逐步建仓1个月到3个月的空头，等到跨季末之后利率曲线回归前期均衡位置。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。中国华能集团（A3/-/-）发行PerpNC3年期美元固息债券，最终定价为5.3%。济南城市建设集团发行5年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为3.9%。 二级市场方面：亚洲信用市场今日有所企稳。早盘交易主要围绕新发债券交易。长城资管高级债券小幅上涨0.15美元，永续债券表现强势，上涨超过0.5美元。但是LG新能源仍然进一步走阔约2bps.日本新发的住友商事有限公司5/10年期债券开盘后走阔约3-10bps。下午欧洲开盘后，随着利率上行以股票市场的积极情绪，亚洲信用利差企稳。中资标的中，昊华收窄约5bps，5年期资管标的收窄2bps，租赁收窄3bps，科技名字收窄3bps。LG新能源自早盘水平收窄2-5bps。韩国金融机构波动有限，BBB企业债名字收窄2-3bps。 ◼市场观点 周三央行超预期净回笼资金，资金面贵而不紧，市场对跨季资金相对乐观。盘中股市反弹亦不改债市多头情绪，市场仍然观望风险偏好能否出现持续性的回复。目前10Y国债活跃券下行至2.25%附近阻力相对较强，同时观察到离在岸人民币汇率近期贬值速度加快，离岸人民币触及7.3关口，建议观察央行对汇率的态度，以及后续跨季资金投放情况是否将对债市产生影响。 ●执笔人 张婷洪豆金艺玲徐敬旭荀雅梅蒋楠蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com