2024年一季报点评：扣非归母净利润改善明显，各业务板块经营趋势向好

公司2024年一季度财报亮点总结

• 业务复苏显著

  • 集装箱业务：销量大幅增长，标准干箱销量同比增长499%，环比提升164%。
  • 能化/海工装备：新签与在手订单饱满，特别是在清洁能源业务领域，收入同比增长21%，得益于LNG需求旺盛和船舶行业的高景气度。

• 盈利能力阶段性承压

  • 销售毛利率降至10.2%，同比下降3.5个百分点，主要受到中集车辆、中集环科毛利率下滑的影响。
  • 销售净利率降至0.67%，同比下降1.1个百分点，非经常性损益对利润造成较大影响。

• 成本控制与费用优化

  • 成本管控有效，期间费用率同比下降3.07个百分点至7.97%。
  • 特别是销售、管理、研发和财务费用率均有所降低，分别下降了0.29、0.81、0.53和1.44个百分点。

• 展望与前景

  • 随着集装箱制造、海工收入的回升，规模效应将带动毛利率上行，预计净利率将持续修复。
  • 预计2024年起，随着下游需求回暖，公司业绩将触底反弹，同时海工业务将成为业绩的核心贡献点。

• 投资评级与风险提示

  • 维持“买入”评级，考虑到下游需求回暖对公司业绩的积极影响，预期2024-2026年归母净利润分别为24.7亿、32.9亿和47.5亿元，当前市值对应PE为20、15和11倍。
  • 风险因素包括宏观经济波动、地缘政治风险和原油价格波动等。