【国盛商社】王府井2023H1业绩预告点评：复苏落地经营向好，扣非归母净利润大幅

【国盛商社】王府井2023H1业绩预告点评：复苏落地经营向好，扣非归母净利润大幅恢复事件：7月6日，公司发布2023H1业绩预告，截至6月30日预计实现归母净利润4.9至5.4亿元，同比增加29%至42%，扣非归母净利润为4.5亿至5.0亿元，同比增长180%-212%，估算可得，单Q2预计实现归母净利润2.6至3.1亿元，上年同期为0.05亿元，扣非归母净利润2.3至2.8亿元，上年同期为0.7亿元，大幅恢复。主业逐步回暖，奥莱与购物中心恢复亮眼【国盛商社】王府井2023H1业绩预告点评：复苏落地经营向好，扣非归母净利润大幅恢复事件：7月6日，公司发布2023H1业绩预告，截至6月30日预计实现归母净利润4.9至5.4亿元，同比增加29%至42%，扣非归母净利润为4.5亿至5.0亿元，同比增长180%-212%，估算可得，单Q2预计实现归母净利润2.6至3.1亿元，上年同期为0.05亿元，扣非归母净利润2.3至2.8亿元，上年同期为0.7亿元，大幅恢复。主业逐步回暖，奥莱与购物中心恢复亮眼。伴随政策优化及消费尤其线下消费复苏，需求端持续释放，公司各业态积极应对，通过多样化营销方式及门店运营，推动收入端持续改善，其中奥莱及购物中心业态在消费方式、消费渠道变化，及公司运营拉动下，较上年同期实现大幅增长，恢复态势明显。非经常损益大幅收缩，扣非净利润回暖显著。上年度，公司对王府井购物中心管理有限公司12%股权进行收购，收购完成后合计持有公司60%股权，对应确认投资收益3.01亿元，报告期内公司非经常损益同比大幅收缩，但在主业恢复拉动下，利润情况改善明显，扣非归母净利润大幅改善，预计同比增加2.9至3.4亿元，增长180%至212%。投资建议：公司为国内零售百货业标杆，具备丰厚行业积淀与产业资源，2020年获批免税牌照后积极推进免税业务体系搭建，万宁王府井离岛免税港已于2023年4月正式营业。伴随出行客流、消费逐步恢复，传统主业有望回暖，免税业务将受益于客流恢复以及消费力、消费信心复苏等迎来蓬勃发展。我们预计2023-2025年公司实现营业收入137.2/168.1/184.1亿元，归母净利润为8.94/13.32/17.16亿元，目标价33元。风险提示：消费增长严重不及预期；行业竞争严重加剧；政策风险。