2023年报&2024年一季报点评：业绩低于预期，白内障和眼病快速增长

维持增持评级。考虑消费医疗复苏和新建/培育期医院扭亏节奏，下调2024~2025年EPS预测至1.27/1.68元（原为1.86/2.48元），预测2026年EPS2.18元，参考可比公司估值，给予2024年PS3.5X，下调目标价至69.85元，维持增持评级。 24Q1利润低于预期。公司2023年实现营收27.18亿元（+57.50%），归母净利润2.68亿元（+1202.56%），扣非净利润1.98亿元（+967.07%），非经常损益约0.70亿元，主要系并购东莞光明的投资收益。2024年Q1实现营收6.76亿元（+4.01%），归母净利润0.17亿元（-89.58%），扣非净利润0.19亿元（-73.28%），收入基本符合预期，利润低于预期。 白内障和综合眼病实现快速增长。2023年实现门诊量150.65余万人次，手术量超17.57万台。传统优势项目屈光业务收入12.96亿元（+33.52%），保持快速增长；随着人口老龄化加速，公司顺势而为发展白内障和综合眼病业务，白内障业务收入5.94亿元（+137.96%），综合眼病业务收入4.17亿元（+78.66%）。视光业务收入3.97亿元（+52.65%），预计2024Q1白内障和综合眼病仍实现较快增长，消费类屈光和视光业务阶段性承压。 全国连锁化和同城一体化布局稳步推进。截至2023年底，公司在全国21个城市投资经营了27家（+3家）眼科专科医院和3家眼科门诊部。昆明官渡、乌鲁木齐高新区、广州越秀、深圳南山、上海宝山、福州、哈尔滨南岗、深圳罗湖等多家新院正在筹备装修过程中，成为未来重要储备力量。 风险提示：消费类医疗恢复不及预期，医院扩张低于预期。 A股上市公司中，爱尔眼科、华厦眼科可作为同行业可比公司，参考2024年平均PS估值为4.60X，考虑普瑞眼科因为新建和培育期医院较多拖累盈利水平，参考可比公司估值，给予普瑞眼科低于行业平均的PS水平，给予2024年动态PS3.5倍，对应公司的合理估值为69.85元/股。 表1可比公司估值比较