声学系统放量，毛利率稳步向上

上声电子声学系统增长分析

营收与利润增长

• 2023年：上声电子实现营业收入23.26亿元，同比增长31.5%，归母净利润1.59亿元，同比增长82.40%。
• 2024Q1：营收5.98亿元，同比增长32%，归母净利润0.58亿元，同比增长95.4%。

主要驱动因素

• 新产品与新能源客户订单放量：特别是来自蔚来、理想、华为、比亚迪等新能源客户的订单，促进了营收增长。
• 产品组合升级：从单一扬声器向扬声器+功放+AVAS的组合升级，提升了单车配套价值。

毛利率与费用率

• 毛利率：2023年销售毛利率为25.48%，相比前一年提升5.19个百分点；2024Q1毛利率略有下降，但销售净利率显著提升。
• 费用率：销售、管理、研发费用有所增加，但期间费用率整体提升幅度不大。

成本控制与政府补助

• 成本控制：原材料价格下降有助于毛利率提升，特别是钕铁硼磁钢价格的降低。
• 政府补助：一季度累计获得的政府补助为人民币1866.28万元，增强了公司的财务状况。

全球市场份额

• 扬声器：全球市场份额提升至13.11%，显示了公司在全球市场的竞争力。

新建产能与全球交付能力

• 新增产能：合肥工厂已投入建设，预计产能将大幅增加。
• 全球布局：通过捷克、巴西、墨西哥等地的生产基地，以及销售网络的构建，提升了全球交付能力。

研发战略与激励计划

• 研发策略：保持研发投入，重点突破音效算法、阵列扬声器、主动降噪等领域。
• 股权激励：发布限制性股票激励计划，旨在增强员工激励，促进公司长期发展。

风险提示与投资建议

• 风险：包括行业竞争加剧、客户拓展、原材料价格波动、政策风险等。
• 投资建议：下调盈利预测，但仍维持“增持”评级，认为公司长期增长潜力依然存在。