单二季度收入同比增长14%，车载声学系统产品持续放量

核心观点

上声电子2025Q2实现营收7.31亿元，同比增长14.03%，环比增长14.85%；归母净利润0.57亿元，同比增长8.34%，环比增长110.40%。2025H1实现营业收入13.67亿元，同比增长10.35%，归母净利润0.85亿元，同比减少23.96%。主要原因是合肥工厂投入使用导致成本上升，以及产品整体毛利下降。

关键数据

• 2025Q2营收：7.31亿元，同比增长14.03%，环比增长14.85%
• 2025Q2净利润：0.57亿元，同比增长8.34%，环比增长110.40%
• 2025H1营收：13.67亿元，同比增长10.35%
• 2025H1净利润：0.85亿元，同比减少23.96%
• 2025H1产品收入：
  • 车载扬声器：10.52亿元，同比增长11.6%，毛利率19.39%
  • 车载功放：2.38亿元，同比增长15.2%，毛利率21.50%
  • AVAS：0.60亿元，同比增长2.4%，毛利率27.85%
• 2025H1毛利率：20.3%，同比下降4.5pct
• 2025H1净利率：6.0%，同比下降2.9pct
• 2025H1四费率：12.54%，同比下降2.93pct

研究结论

公司车载声学系统产品持续放量，单车配套价值量提升6倍以上。公司将继续深化纯数字音频技术链布局，构建自研芯片+智能算法+车规验证的三维技术体系，持续推进智能座舱纯数字链路全景声场方案商业化落地。合肥新工厂逐步爬坡，苏州本部扬声器生产线将进行技术改造升级。公司维持盈利预测，预计2025-2027年营收32.62/37.02/42.02亿元，归母净利润2.46/3.05/3.98亿元，对应PE为19/16/12倍，维持“优于大市”评级。

风险提示

汽车行业销量不及预期、客户拓展风险、原材料涨价风险。