聚烯烃月报：新增产能投产，下游农膜转淡

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性。4月聚烯烃小幅偏强震荡。国内PP新增产能泉州国亨化学四月下旬开车，即将正式投产，聚丙烯供应端有新增产能释放压力。上游石化厂检修季最集中季节已过，预计未来的产能检修量将有所缩减，存量装置产能利用率逐步提升，供应端偏宽松。PE下游农膜开工旺季结束，逐渐转入淡季，农膜企业订单量大幅走低，其他各品种下游开工窄幅震荡，维持刚需采购。五一假期期间，国际原油价格大幅走低，聚烯烃成本端支撑大幅走弱，而石化库存预计假期累库，贸易商库存连续去库，中游环节库存已至中性偏低水平，节后关注上游库存向中下游环节转移情况。LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭，PP出口窗口盈亏平衡附近。预计5月聚烯烃窄幅震荡为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 国内新增装置方面，泉州国亨化学45万吨/年PP装置于4月23日开车，暂时生产PP副牌料。金能科技45万吨/年PP装置推迟至5月上旬投产，中景石化60万吨/年PP装置与安徽天大30万吨/年PP装置也有投产试车计划。国内存量装置检修方面，4月为石化厂检修季最集中季节，产能利用率降至低位，5月开工率将逐步提升。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 外盘新增装置方面，美国SHELL公司55万吨/年HDPE装置与印度Nayara Energy的45万吨/年PP装置投产推迟。外盘存量装置方面，海外PE开工率5月至6月微幅下调，海外PP开工率5月至6月小幅下行。聚烯烃外盘价格震荡走低，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭，PP出口窗口盈亏平衡附近。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存及需求方面。上游库存与中游环节库存持续去化，预计假期归来石化库存大幅累库。PE下游农膜开工旺季结束，逐渐进入淡季，农膜企业订单量大幅走低，下游刚需采购为主。其他各品种下游开工窄幅震荡，采购偏谨慎。 ■策略 中性。4月聚烯烃小幅偏强震荡。国内PP新增产能泉州国亨化学四月下旬开车，即将正式投产，聚丙烯供应端有新增产能释放压力。上游石化厂检修季最集中季节已过，预计未来的产能检修量将有所缩减，存量装置产能利用率逐步提升，供应端偏宽松。PE下游农膜开工旺季结束，逐渐转入淡季，农膜企业订单量大幅走低，其他各品种下游开工窄幅震荡，维持刚需采购。五一假期期间，国际原油价格大幅走低，聚烯烃成本端支撑大 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 幅走弱，而石化库存预计假期累库，贸易商库存连续去库，中游环节库存已至中性偏低水平，节后关注上游库存向中下游环节转移情况。LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭，PP出口窗口盈亏平衡附近。预计5月聚烯烃窄幅震荡为主。 ■风险 原油价格波动，新增产能投产进度，需求恢复情况。 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................6聚烯烃投产计划表............................................................................................................................................................................7聚烯烃检修计划................................................................................................................................................................................9聚烯烃月度产量..............................................................................................................................................................................12聚烯烃生产利润及开工率...............................................................................................................................................................14聚烯烃非标价差及开工占比...........................................................................................................................................................15聚烯烃外盘价差及进出口利润.......................................................................................................................................................17聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................20聚烯烃下游库存及订单情况...........................................................................................................................................................21聚烯烃现实库存..............................................................................................................................................................................24 图表 表1:国内聚烯烃投产计划|单位：万吨/年.....................................................................................................................................7表2:海外聚烯烃投产计划|单位：万吨/年.....................................................................................................................................8 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................6图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................9图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................9图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................9图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.........................................................................................................10图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.................................................................................................10图11:聚烯烃周度开工预估|单位：%...............................................................................................................................