聚烯烃月报：新增产能集中投产，需求预期并未兑现

研究院化工组 策略摘要 研究员 九月原油强势，创下年内新高，聚烯烃成本端支撑较强，同时库存总量处于低位，期货交易开工旺季补库预期，聚烯烃九月中上旬偏强震荡。但是随着原油回调、下游节前补库基本完成，聚烯烃明显走弱。国内多套新增装置集中释放产能，开工也处于较高水平，十月仍有新增装置投产冲击，国产聚烯烃供应端承压较大。油制聚烯烃与PDH制PP的生产利润均亏损，成本端支撑较强。下游工厂传统开工旺季“金九银十”需求并未兑现，下游需求恢复不及预期。人民币汇率维持7.3左右，进口成本抬升，PE进口窗口打开，进口端压力较大，PP进口窗口大部分时间段均关闭。“十一”长假期间，国际原油价格大幅下挫，化工品的成本端支撑走弱，恐将造成聚烯烃走弱，建议暂观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■市场分析 国内新增装置方面，九月新增装置集中释放产能。东华能源茂名40万吨/年PP装置正式投产，宝丰能源三期40万吨/年HDPE装置、50万吨/年PP装置均产出合格品，宁波金发一线40万吨/年PP装置已出PP粉料，近期出粒料。十月将投产的新增装置有宁波金发二线40万吨/年PP装置与泉州国亨40万吨/年PP装置，新增产能压力仍存；国内存量装置检修方面，国内九月聚烯烃开工恢复不及预期，降低了产能投放带给供应端的影响，十月检修计划较九月有所缩减，关注开工与投产情况。油价偏强震荡，航运成本上涨，丙烷强势，聚烯烃油头法与PDH制PP亏损较大，成本端支撑较强。 外盘新增装置方面，原定于九月投产的加拿大NOVA45万吨/年LLDPE装置推迟至十月底投产。外盘存量装置方面，十月海外PE开工率将小幅下调，而十月的海外PP开工率变动不大。受美联储加息影响，美元指数持续走强，人民币汇率维持7.3左右，进口成本抬升。PE进口窗口打开，维持微利，PP进口窗口大部分时间段关闭。八月PE进口量环比增幅较大，预计九月十月PE进口量相差不大。 库存及需求方面。上游石化库存去库，维持低库存。中游库存均小幅累库，库存总量处于低位，贸易商环节去库速率偏慢。PE下游农膜开工与订单量季节性恢复，PP下游BOPP开工与订单天数有所回落，PE、PP总体下游的订单天数、原料库存天数以及成品库存天数均维持低位，传统开工旺季“金九银十”需求并未兑现，双节假期节前下游补库并不火热，需求恢复不及预期。 ■策略 九月原油强势，创下年内新高，聚烯烃成本端支撑较强，同时库存总量处于低位，期货交易开工旺季补库预期，聚烯烃九月中上旬偏强震荡。但是随着原油回调、下游节前补库基本完成，聚烯烃明显走弱。国内多套新增装置集中释放产能，开工也处于较高水平，十月仍有新增装置投产冲击，国产聚烯烃供应端承压较大。油制聚烯烃与PDH制PP的生产利润均亏损，成本端支撑较强。下游工厂传统开工旺季“金九银十”需求并未兑现，下游需求恢复不及预期。人民币汇率维持7.3左右，进口成本抬升，PE进口窗口打开，进口端压力较大，PP进口窗口大部分时间段均关闭。“十一”长假期间，国际原油价格大幅下挫，化工品的成本端支撑走弱，恐将造成聚烯烃走弱，建议暂观望。 ■风险 原油价格波动，汇率波动，新增产能投产进度，补库周期开启 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................6聚烯烃投产计划表............................................................................................................................................................................7聚烯烃检修计划................................................................................................................................................................................9聚烯烃月度产量..............................................................................................................................................................................10聚烯烃生产利润及开工率...............................................................................................................................................................12聚烯烃非标价差及开工占比...........................................................................................................................................................14聚烯烃外盘价差及进出口利润.......................................................................................................................................................16聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................18聚烯烃下游库存及订单情况...........................................................................................................................................................19聚烯烃现实库存..............................................................................................................................................................................22 图表 表1:国内聚烯烃投产计划|单位：万吨/年.....................................................................................................................................7表2:海外聚烯烃投产计划|单位：万吨/年.....................................................................................................................................8 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................6图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................9图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................9图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................9图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.........................................................................................................10图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.................................................................................................10图11:PE月度产量|单位：万吨................